【券商聚焦】中金公司：音乐板块长期增长逻辑不改 多元化收入具潜力

金吾财讯 | 中金公司表示，2025年下半年至今，音乐板块的估值经历了深度调整，市场核心担忧主要集中在：订阅业务长期增长空间与增速承压、汽水音乐依托抖音生态与AI翻唱音乐带来竞争冲击、AIGC对正版内容与平台商业价值的影响等方面。近期，腾讯音乐与网易云音乐均已发布2025年业绩。该机构认为，音乐板块长期增长逻辑不改，多元化收入具潜力，行业具备估值修复潜力。该机构建议关注催化：1）免费音乐平台MAU增速若趋稳或缓释市场对免费模式冲击的担忧；2）版权治理深化，夯实行业商业秩序；3）AI技术规范化落地，打开效率与变现空间；4）海内外悲观预期平稳，带动板块估值回升等。