国电南自（600268）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期国电南自（600268）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入96.44亿元，同比上升6.8%，归母净利润4.8亿元，同比上升40.95%。按单季度数据看，第四季度营业总收入33.36亿元，同比下降4.44%，第四季度归母净利润2.69亿元，同比上升14.31%。本报告期国电南自盈利能力上升，毛利率同比增幅12.51%，净利率同比增幅19.93%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.46亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率26.29%，同比增12.51%，净利率7.73%，同比增19.93%，销售费用、管理费用、财务费用总计9.55亿元，三费占营收比9.9%，同比减1.59%，每股净资产3.68元，同比增11.8%，每股经营性现金流0.88元，同比减16.65%，每股收益0.48元，同比增41.18%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-4.3%,原因:公司持续开展提质增效深化行动、控制营运成本。
2. 管理费用变动幅度为14.59%,原因:营业收入同比有所增长。
3. 研发费用变动幅度为15.99%,原因:公司持续加大研发投入力度。
4. 财务费用变动幅度为9.97%,原因:公司本期新增租赁负债产生财务费用。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-16.67%,原因:购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期增长。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-159.3%,原因:投资支付的现金较上年同期增长。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为29.45%,原因:金融借款收支净额较上年同期增长。
8. 合同资产变动幅度为625.93%,原因:销售商品或提供劳务而有权对客户收取对价额较期初增加。
9. 其他流动资产变动幅度为2018.66%,原因:本期增加大额存单。
10. 其他权益工具投资变动幅度为79.65%,原因:其他权益工具投资评估增值。
11. 使用权资产的变动原因:本期租入房产确认使用权资产。
12. 开发支出变动幅度为-45.73%,原因:本期形成无形资产。
13. 长期待摊费用变动幅度为424.29%,原因:本期新增待摊场地改造费用。
14. 递延所得税资产变动幅度为55.98%,原因:本期期末可抵扣暂时性差异较期初增加。
15. 其他非流动资产的变动原因:本期增加非流动性合同资产。
16. 短期借款变动幅度为-30.96%,原因:本期偿还短期借款。
17. 一年内到期的非流动负债的变动原因:一年到期应付债券和租赁负债。
18. 应付债券变动幅度为-100.0%,原因:一年到期应付债券重分类至一年内到期的非流动负债项目。
19. 租赁负债的变动原因:本期租入房产确认租赁负债。
20. 预计负债变动幅度为-100.0%,原因:去年年末因未决诉讼计提的预计负债已处理完毕。
21. 递延所得税负债变动幅度为1349.98%,原因:本期期末应纳税暂时性差异较期初增加。
22. 营业收入变动幅度为6.8%,原因:公司加强市场开拓、提升行业影响力、业务稳步增长。
23. 营业成本变动幅度为2.73%,原因:营业收入同比有所增长。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为15.45%，资本回报率强。去年的净利率为7.73%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.01%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为4.69%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报26份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为30.8%/59.1%/73.8%，净经营利润分别为4.1亿/5.82亿/7.46亿元，净经营资产分别为13.28亿/9.85亿/10.11亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.04/0/0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.79亿/4194.12万/8596.86万元，营收分别为76.23亿/90.3亿/96.44亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1034.21%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在4.37亿元，每股收益均值在0.43元。

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