中材国际（600970）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中材国际（600970）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入495.99亿元，同比上升7.53%，归母净利润28.62亿元，同比下降4.06%。按单季度数据看，第四季度营业总收入166.01亿元，同比上升15.31%，第四季度归母净利润7.88亿元，同比下降14.61%。本报告期中材国际公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达413.1%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利31.02亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.5%，同比减5.72%，净利率6.21%，同比减11.08%，销售费用、管理费用、财务费用总计29.57亿元，三费占营收比5.96%，同比减14.04%，每股净资产8.76元，同比增9.55%，每股经营性现金流0.68元，同比减21.54%，每股收益1.09元，同比减4.39%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为-152.05%,原因:本期欧元升值产生汇兑收益，埃镑等小币种贬值产生汇兑损失。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为101.43%,原因:上年同期支付中材水泥投资款。
3. 交易性金融资产变动幅度为-76.23%,原因:收购子公司形成的业绩补偿款转入其他应收款。
4. 应收票据变动幅度为-43.87%,原因:商业承兑汇票背书转让。
5. 应收款项融资变动幅度为-30.21%,原因:银行承兑汇票背书转让及到期承兑。
6. 持有待售资产的变动原因:公司所属单位拟搬迁处置资产增加。
7. 其他权益工具投资的变动原因:根据债务人重整计划，公司所属单位持有的债转股相关合伙企业股权投资增加。
8. 开发支出的变动原因:公司研发项目资本化增加。
9. 衍生金融负债变动幅度为-100.0%,原因:公司现金流量套期的套期工具到期交割。
10. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-43.51%,原因:一年内到期的应付债券到期支付。
11. 其他流动负债变动幅度为167.67%,原因:本期发行7亿元超短期融资券。
12. 长期应付款变动幅度为-40.74%,原因:应付职工安置费及项目代理费减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.75%，资本回报率一般。去年的净利率为6.21%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.93%，中位投资回报一般，其中最惨年份2016年的ROIC为5.15%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 融资分红：公司预估股息率5.24%。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为237.8%/--/2002.5%，净经营利润分别为31.86亿/32.23亿/30.82亿元，净经营资产分别为13.4亿/-9.32亿/1.54亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.07/0.08/0.13，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为30.26亿/36.44亿/63.94亿元，营收分别为457.99亿/461.27亿/495.99亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为44.01%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.44%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达413.1%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在32.03亿元，每股收益均值在1.22元。

持有中材国际最多的基金为500增强LOF，目前规模为46.2亿元，最新净值2.572（3月25日），较上一交易日上涨2.19%，近一年上涨28.6%。该基金现任基金经理为李笑薇 方旻 汤杰强。

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