云天化（600096）2025年年报简析：净利润同比下降3.4%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期云天化（600096）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入484.15亿元，同比下降21.47%，归母净利润51.56亿元，同比下降3.4%。按单季度数据看，第四季度营业总收入108.16亿元，同比下降27.56%，第四季度归母净利润4.27亿元，同比下降53.22%。本报告期云天化盈利能力上升，毛利率同比增幅15.5%，净利率同比增幅15.64%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利56.34亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率20.21%，同比增15.54%，净利率11.36%，同比增15.72%，销售费用、管理费用、财务费用总计18.93亿元，三费占营收比3.91%，同比增2.03%，每股净资产13.48元，同比增10.52%，每股经营性现金流4.98元，同比减14.92%，每股收益2.83元，同比减3.4%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项变动幅度为-50.08%,原因:公司缩减了商贸业务，商贸应收款大幅减少。
2. 预付款项变动幅度为39.78%,原因:部分采购预付业务年末尚未到货结算。
3. 其他应收款变动幅度为-36.83%,原因:公司本期收回了部分前期出售子公司股权形成的交易应收款。
4. 其他流动资产变动幅度为72.01%,原因:待抵扣的进项税增加。
5. 应付票据变动幅度为971.56%,原因:公司本期开具银行承兑汇票用于背书转让的部分增加。
6. 一年内到期的非流动负债变动幅度为75.69%,原因:部分长期借款根据到期时间重分类至一年内到期的非流动负债列示。
7. 长期借款变动幅度为-54.65%,原因:部分长期借款根据到期时间重分类至一年内到期的非流动负债列示以及提前偿还了部分长期借款。
8. 预计负债变动幅度为68.34%,原因:计提了磷石膏综合治理的相关成本。
9. 营业收入变动幅度为-21.47%,原因:公司聚焦主业，根据市场情况缩减了商贸业务规模，贸易收入同比下降。
10. 营业成本变动幅度为-24.06%,原因:贸易规模缩减。
11. 管理费用变动幅度为-18.94%,原因:上年同期计提的辞退福利较多。
12. 财务费用变动幅度为-41.20%,原因:公司经营现金流稳定，带息负债规模减少，综合资金成本同比下降。
13. 研发费用变动幅度为24.69%,原因:公司研发投入增加。
14. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-15.44%,原因:公司加大了主要原材料战略采购力度，支付的经营现金流增加。
15. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-37.30%,原因:公司450万吨/年磷矿浮选项目等在建工程项目本期投入较多。
16. 资产减值损失变动幅度为78.59%,原因:上年同期计提固定资产减值较多。
17. 信用减值损失变动幅度为-433.33%,原因:本期云农科技及河南云天化破产清算，原确认的超额亏损转为债权坏账损失。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为14.7%，资本回报率强。去年的净利率为11.36%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.43%，中位投资回报一般，其中最惨年份2016年的ROIC为-2.82%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 融资分红：公司预估股息率4.39%。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为16.7%/19.3%/17.6%，净经营利润分别为54.93亿/60.5亿/54.98亿元，净经营资产分别为328.78亿/313.31亿/311.66亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.03/0.01/-0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为19.7亿/9.04亿/-3.97亿元，营收分别为690.6亿/616.54亿/484.15亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为41.25%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达22.56%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在52.46亿元，每股收益均值在2.88元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是华夏基金的孙蒙，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为244.17亿元，已累计从业6年8天。

持有云天化最多的基金为鹏华中证细分化工产业ETF，目前规模为169.57亿元，最新净值0.8456（3月24日），较上一交易日上涨1.02%，近一年上涨41.67%。该基金现任基金经理为闫冬。

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