云南能投（002053）2025年年报简析：净利润同比下降64.99%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期云南能投（002053）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入24.95亿元，同比下降27.75%，归母净利润2.36亿元，同比下降64.99%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.72亿元，同比下降34.31%，第四季度归母净利润938.89万元，同比下降91.15%。本报告期云南能投公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达404.12%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利9.33亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率31.94%，同比减23.28%，净利率9.12%，同比减47.98%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.84亿元，三费占营收比19.4%，同比减5.65%，每股净资产8.05元，同比减0.07%，每股经营性现金流1.59元，同比增17.44%，每股收益0.26元，同比减65.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-42.35%,原因:一是报告期公司在推进业财一体化系统建设过程中，对食盐销售业务流程进行了精细化提升，为进一步增强盐业务板块财务数据与同行业上市公司的可比性，公司自本报告期起，将食盐销售相关的合同履约成本由原销售费用调整至主营业务成本中列报，该调整不涉及公司利润总额的变化；二是报告期公司完成以控股子公司云南省天然气有限公司股权向云南省页岩气勘探开发有限公司增资，天然气公司自2025年4月30日起不再纳入公司合并报表范围。
2. 管理费用变动幅度为-44.16%,原因:一是报告期公司完成以控股子公司云南省天然气有限公司股权向云南省页岩气勘探开发有限公司增资，天然气公司自2025年4月30日起不再纳入公司合并报表范围；二是报告期职工薪酬下降。
3. 财务费用变动幅度为19.48%,原因:转固后项目贷款利息费用化。
4. 研发费用变动幅度为61.7%,原因:报告期研发投入增加。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-69.53%,原因:本年推进67万千瓦风电扩建项目，项目投资支出增加。
6. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-1942.65%,原因:经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流量净额的综合影响。
7. 长期股权投资变动幅度为132.45%,原因:报告期公司完成以控股子公司云南省天然气有限公司股权向云南省页岩气勘探开发有限公司增资，公司按33%的持股比例确认对页岩气公司的长期股权投资。
8. 固定资产变动幅度为-25.09%,原因:报告期公司完成以控股子公司云南省天然气有限公司股权向云南省页岩气勘探开发有限公司增资，云南省天然气有限公司自2025年4月30日起不再纳入公司合并报表范围。
9. 在建工程变动幅度为43.68%,原因:报告期推进67万千瓦风电扩建项目。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.42%，历来资本回报率不强。去年的净利率为9.12%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.34%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为2.42%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报19份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支及营销驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.5%/4.5%/2%，净经营利润分别为4.19亿/6.05亿/2.27亿元，净经营资产分别为119.39亿/134.76亿/114.43亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.01/0.07/0.06，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-3127.24万/2.57亿/1.57亿元，营收分别为29.04亿/34.53亿/24.95亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达45.25%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达404.12%）

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