复星医药（600196）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期复星医药（600196）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入416.62亿元，同比上升1.45%，归母净利润33.71亿元，同比上升21.69%。按单季度数据看，第四季度营业总收入122.68亿元，同比上升20.81%，第四季度归母净利润8.47亿元，同比上升11.59%。本报告期复星医药盈利能力上升，毛利率同比增幅4.38%，净利率同比增幅19.21%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利33.58亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率50.07%，同比增4.38%，净利率10.2%，同比增19.21%，销售费用、管理费用、财务费用总计149.3亿元，三费占营收比35.84%，同比增4.57%，每股净资产18.25元，同比增3.17%，每股经营性现金流1.95元，同比增16.48%，每股收益1.27元，同比增22.12%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为40.6%,原因:出售非核心资产现金的回收以及报告期内新增其他投资的综合因素影响。
2. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-223.43%,原因:增持控股子公司复宏汉霖3.87%股权以及实施本公司A股及H股回购计划支出的影响。
3. 应收款项融资变动幅度为-32.79%,原因:收到的票据贴票减少。
4. 持有待售资产变动幅度为-100.0%,原因:持有待售资产处置完成。
5. 应付票据变动幅度为-53.47%,原因:贴现票据金额变化。
6. 一年以内到期的非流动负债变动幅度为71.49%,原因:一年内到期的长期借款、一年内到期的应付债券以及一年内到期的其他非流动负债增加。
7. 应付债券变动幅度为525.0%,原因:新发行规模为5亿元的中期票据“25复星医药MTN001”及规模为10亿元的科技创新债券“25复星医药MTN002”。
8. 长期应付职工薪酬变动幅度为-39.68%,原因:控股子公司长期应付职工计划于报告期内结算。
9. 资产减值损失变动幅度为54.64%,原因:报告期内计提长期股权投资减值准备。
10. 投资收益变动幅度为78.81%,原因:报告期内出售非核心资产的收益。
11. 公允价值变动收益变动幅度为-177.59%,原因:持有的金融资产公允价值变动收益。
12. 资产处置收益变动幅度为-81.4%,原因:上年处置固定资产确认的收益。
13. 所得税费用变动幅度为31.51%,原因:报告期内出售非核心资产的所得税费用影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.32%，资本回报率一般。去年的净利率为10.2%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.08%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为4.38%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.7%/6.5%/7.5%，净经营利润分别为28.95亿/35.12亿/42.48亿元，净经营资产分别为511.39亿/542.81亿/563.82亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.21/0.22/0.25，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为88.76亿/90.46亿/102.3亿元，营收分别为414亿/410.67亿/416.62亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为48.65%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.84%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.19%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达277.83%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在40.43亿元，每股收益均值在1.51元。

持有复星医药最多的基金为招商国证生物医药指数(LOF)C，目前规模为14.39亿元，最新净值0.3707（3月25日），较上一交易日上涨0.68%，近一年下跌2.8%。该基金现任基金经理为侯昊 许荣漫。

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