胜利股份（000407）2025年年报简析：净利润同比增长32.87%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期胜利股份（000407）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入41.65亿元，同比下降1.44%，归母净利润1.56亿元，同比上升32.87%。按单季度数据看，第四季度营业总收入11.23亿元，同比上升9.95%，第四季度归母净利润3569.71万元，同比上升375.1%。本报告期胜利股份盈利能力上升，毛利率同比增幅0.94%，净利率同比增幅49.77%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率16.31%，同比增0.94%，净利率4.93%，同比增49.77%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.84亿元，三费占营收比9.21%，同比减13.12%，每股净资产3.47元，同比增3.25%，每股经营性现金流0.36元，同比增0.01%，每股收益0.18元，同比增38.46%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为-30.02%,原因:公司调整融资结构、贷款减少，融资成本降低。
2. 研发费用变动幅度为-58.37%,原因:本期研发项目较上年度有所减少。
3. 资产减值损失变动幅度为-186.98%,原因:本期个别项目商誉减值准备较上期有所增加。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-94.25%,原因:本期购建固定资产支出较上期增加。
5. 货币资金变动幅度为-30.86%,原因:银行承兑汇票保证金及定期存款减少。
6. 短期借款变动幅度为-15.37%,原因:归还银行贷款。
7. 合同负债变动幅度为-15.67%,原因:期初预收的天然气销售款项本期内销售实现冲减预收款。
8. 长期借款变动幅度为-46.5%,原因:归还银行贷款。
9. 其他流动资产变动幅度为722.28%,原因:子公司增加大额存单。
10. 其他应收款变动幅度为-85.46%,原因:应收参股公司股利本期全部收回。
11. 应付票据变动幅度为-18.65%,原因:本期使用银行承兑汇票结算及办理的与融资相关的票据减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.52%，资本回报率一般。去年的净利率为4.93%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.59%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为-7.78%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报29份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.7%/4.6%/6.4%，净经营利润分别为2.14亿/1.39亿/2.05亿元，净经营资产分别为31.81亿/29.94亿/32.3亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.07/-0.11/-0.08，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-3.38亿/-4.66亿/-3.13亿元，营收分别为46.77亿/42.26亿/41.65亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为26.13%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为17.21%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达294.46%）

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