据证券之星公开数据整理，近期白云山（600332）发布2025年年报。根据财报显示，白云山营收净利润同比双双增长。截至本报告期末，公司营业总收入776.56亿元，同比上升3.55%，归母净利润29.83亿元，同比上升5.21%。按单季度数据看，第四季度营业总收入160.5亿元，同比上升0.74%，第四季度归母净利润-3.27亿元，同比下降1.07%。
该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利37.35亿元左右。
本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率16.24%，同比减2.73%，净利率3.94%，同比减1.5%，销售费用、管理费用、财务费用总计86.17亿元，三费占营收比11.1%，同比增3.17%，每股净资产23.24元，同比增5.27%，每股经营性现金流-0.14元，同比减106.75%，每股收益1.83元，同比增5.22%
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为6.18%，资本回报率一般。去年的净利率为3.94%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.54%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为6.01%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
- 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为28.2%/17.8%/13%，净经营利润分别为42.59亿/30.01亿/30.61亿元，净经营资产分别为150.99亿/168.36亿/235.72亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.1/0.11/0.14，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为71.93亿/82.74亿/110.43亿元，营收分别为755.15亿/749.93亿/776.56亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为56.13%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.16%）
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达564.83%）
持有白云山最多的基金为汇添富中证中药ETF，目前规模为24.52亿元，最新净值1.0252（3月20日），较上一交易日上涨0.05%，近一年下跌2.1%。该基金现任基金经理为过蓓蓓。
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