中稀有色（600259）2025年年报简析：净利润同比增长142.73%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期中稀有色（600259）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入58.2亿元，同比下降53.8%，归母净利润1.28亿元，同比上升142.73%。按单季度数据看，第四季度营业总收入11.86亿元，同比下降69.25%，第四季度归母净利润-0.47万元，同比上升99.98%。本报告期中稀有色盈利能力上升，毛利率同比增幅370.08%，净利率同比增幅158.19%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.51亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率6.2%，同比增370.08%，净利率1.52%，同比增158.19%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.92亿元，三费占营收比5.02%，同比增141.74%，每股净资产10.38元，同比增3.89%，每股经营性现金流2.76元，同比增18662.65%，每股收益0.38元，同比增142.7%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 管理费用变动幅度为28.26%,原因:报告期公司安置人员补偿支出较大以及人工成本增加。
2. 研发费用变动幅度为-37.43%,原因:部分分离企业停产，导致研发费用减少。研发过程中形成的产品或副产品等有形资产的研发支出，转出计入存货核算，研发费用不包括研发过程中形成存货的研发支出。
3. 财务费用变动幅度为-14.4%,原因:报告期优化债务结构及降低融资利率。
4. 所得税费用变动幅度为232.04%,原因:本期利润水平较上年同期大幅增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为18662.65%,原因:报告期加大存货销售收款，以及强化票据结算减少现金流出。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为22.07%,原因:公司所属分离和磁材企业购建固定资产投资支付的现金同比减少。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-2326.79%,原因:报告期内偿还的融资借款及兑付债券同比增加。
8. 货币资金变动幅度为39.04%,原因:加大存货销售收款，以及强化票据结算减少现金流出。
9. 应收票据变动幅度为1745.25%,原因:报告期末信用等级较低未终止确认的银行承兑汇票同比增加。
10. 应收款项融资变动幅度为-82.69%,原因:强化票据结算减少了期末应收银行承兑汇票。
11. 存货变动幅度为-12.42%,原因:公司加大存货销售。
12. 使用权资产变动幅度为-40.71%,原因:报告期部分分离企业停止土地租赁业务。
13. 应付账款变动幅度为-37.37%,原因:增加结算应付购货款。
14. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-67.51%,原因:偿还一年内到期的长期借款和应付债券。
15. 长期借款变动幅度为-45.05%,原因:偿还融资借款。
16. 长期应付职工薪酬变动幅度为-45.61%,原因:支付内退人员薪酬。
17. 营业收入变动幅度为-53.8%,原因:贸易公司业务转型，进一步缩减低毛利率的大宗金属贸易业务规模。
18. 营业成本变动幅度为-56.08%,原因:贸易规模收缩。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.87%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为1.52%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.92%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为-6.23%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报25份，亏损年份8次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.7%/--/3%，净经营利润分别为2.14亿/-3.3亿/8870.49万元，净经营资产分别为45.04亿/29.77亿/29.31亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.11/0.08/0.16，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为22.86亿/9.86亿/9.18亿元，营收分别为208.05亿/125.96亿/58.2亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为49.09%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.3%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达21.56%）

持有中稀有色最多的基金为银华心佳两年持有期混合，目前规模为63.54亿元，最新净值1.082（3月19日），较上一交易日下跌2.13%，近一年上涨61.66%。该基金现任基金经理为李晓星 张腾 杜宇。

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