中国巨石（600176）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期中国巨石（600176）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入188.81亿元，同比上升19.08%，归母净利润32.85亿元，同比上升34.38%。按单季度数据看，第四季度营业总收入49.77亿元，同比上升17.83%，第四季度归母净利润7.17亿元，同比下降21.32%。本报告期中国巨石盈利能力上升，毛利率同比增幅32.34%，净利率同比增幅13.39%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利34.87亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率33.12%，同比增32.34%，净利率18.09%，同比增13.39%，销售费用、管理费用、财务费用总计12.69亿元，三费占营收比6.72%，同比增40.27%，每股净资产7.77元，同比增3.51%，每股经营性现金流1.05元，同比增106.69%，每股收益0.82元，同比增34.48%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项融资变动幅度为55.24%,原因:报告期销售商品收到的银行承兑汇票增加。
2. 其他应收款变动幅度为-75.94%,原因:报告期收到联营公司股利。
3. 长期应收款变动幅度为-48.2%,原因:报告期长期应收款一年内到期部分转出。
4. 固定资产变动幅度为1.42%,原因:报告期工程项目完工转入固定资产。
5. 使用权资产变动幅度为-36.98%,原因:报告期使用权资产摊销。
6. 其他非流动资产变动幅度为163.41%,原因:报告期预付工程设备款增加。
7. 衍生金融负债变动幅度为-65.48%,原因:报告期远期外汇合约到期。
8. 应付票据变动幅度为193.77%,原因:报告期新开具尚未到期的银行承兑汇票增加。
9. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-53.32%,原因:报告期应付债券及长期借款一年内到期部分转入减少。
10. 应付债券变动幅度为99.96%,原因:报告期新增发行债券。
11. 长期应付款变动幅度为202.52%,原因:报告期增加向中国建材集团专项债的借款。
12. 预计负债的变动原因:报告期计提中复连众股权转让风险保障措施补偿款增加。
13. 营业收入变动幅度为19.08%,原因:报告期产品销量增长、价格上升。
14. 营业成本变动幅度为6.23%,原因:报告期销量增长。
15. 销售费用变动幅度为6.23%,原因:报告期运输费和折旧费增长。
16. 管理费用变动幅度为116.1%,原因:上年同期超额利润分享计划不予兑现部分冲回导致上年基数低。
17. 财务费用变动幅度为45.07%,原因:报告期汇兑损失增加、利息收入减少。
18. 研发费用变动幅度为10.25%,原因:报告期研发投入增加。
19. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为106.69%,原因:报告期销售商品收到的现金和商业票据到期托收增加。
20. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为14.1%,原因:报告期取得投资收益收到的现金增加。
21. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-183.16%,原因:报告期新增债务减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.34%，资本回报率一般。去年的净利率为18.09%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.37%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为6.31%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看，公司上市来已有年报26份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.3%/6.6%/8.8%，净经营利润分别为31.57亿/25.29亿/34.15亿元，净经营资产分别为380.19亿/385.42亿/388.84亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.21/0.25/0.17，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为31.79亿/40.23亿/31.81亿元，营收分别为148.76亿/158.56亿/188.81亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为33.16%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达21.77%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在47.79亿元，每股收益均值在1.19元。

该公司被1位明星基金经理持有，持有该公司的最受关注的基金经理是中泰证券(上海)资管的姜诚，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为115.53亿元，已累计从业8年350天。

持有中国巨石最多的基金为易方达裕祥回报债券A，目前规模为302.72亿元，最新净值1.622（3月19日），较上一交易日下跌0.18%，近一年上涨6.14%。该基金现任基金经理为王晓晨 王丹。

最近有知名机构关注了公司以下问题：问：公司是否有涉及航天领域的业务?答：公司有相关产品可应用于航空航天领域。玻纤产品至下游终端产品之间尚存在较多加工制造环节,公司目前没有直接和航空航天企业有业务往来。

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