阿里“二次创业”，token大爆发带来价值重估

字母榜03-20

经过长达一年的战略进攻，阿里正逐渐从AI大模型的惨烈战争中突出重围。3月19日下午，阿里发布2026财年第三季度（自然年2025年第四季度）业绩。报告期内，阿里实现营收2848.4亿元人民币（下同）；归属于普通股股东的净利润163.2亿元；非公认会计准则净利润167.1亿元。这份财报中，最引人关注的是与AI高度相关的云计算业务。上季度，阿里云季度收入继续加速增长至36%，AI相关产品收入连续十个...

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Infra，一年投入超1200亿元。Qwen大模型以SOTA为目标保持快速迭代；阿里云持续提升综合能力，针对不断高涨的token浪潮提前布局；主攻芯片的平头哥则扮演了“奇兵”的角色，最新产品性能对标英伟达H20。到本季度财报发布时，阿里这场AI大变革取得阶段性成果。相比一年前，阿里AI最突出的变化是，它开始具备横跨软硬件、B端C端、模型应用Agent的全栈能力。它在应用侧初步站稳脚跟，千问App的月活跃用户突破3亿，刚刚发布的悟空则成为最受关注的企业Agent平台之一。同时，“通云哥”在模型、云计算和芯片等基础领域都取得新进展，进一步挖深阿里在AI Infra层面的护城河。特别是主攻芯片的平头哥，在当前国内AI芯片生态中，其技术和产品能力都处于第一梯队，覆盖从训练、微调到推理的完整AI工作流，且已通过阿里云在训练场景，以及百炼平台在推理场景中得到深度大规模应用。吴泳铭在电话会上表示，平头哥自研的GPU芯片已实现规模化量产，截至今年2月累计规模化交付47万片。在阿里云的实际业务场景，60%以上的平头哥芯片服务于外部商业化客户，已完成规模化外部客户AI任务适配，支持了400多家企业客户的AI任务，涵盖互联网、金融服务、自动驾驶等多个行业。此外，阿里近期成立Alibaba Token Hub事业群（简称ATH），统揽多个AI板块。这一吴泳铭亲自掌舵的新事业群，成为阿里AI模型与应用的主根据地，与AI云计算和芯片板块协同作战。在这场战略突围中，阿里的基本思路是：围绕token的创造、输送与应用，重构技术、产品和业务，推动整个AI板块Agent化。而去年底OpenClaw风靡全球，不仅推动全行业token使用量指数级增长，也让Agent时代愈发深入人心。行业侧的深刻变革，叠加阿里内部的一系列新动作，一起成为阿里AI“筑基”成功的基石。01对于AI迈入Agent时代，阿里管理层已经形成了清晰的认知。“从2025年下半年到2026年初这两三个月，我们已经看到AI进入了以Agentic驱动的新时代。”吴泳铭在昨晚的电话会议上说道。吴泳铭认为，Agent时代与早期AI阶段最大的区别，在于模型与应用之间的紧密配合，这对于如何做好模型、发展应用至关重要。同时，早期AI主要依赖大量静态数据进行预训练。进入Agentic时代后，提升模型能力、改善应用效果的关键，越来越依赖模型与应用的紧密结合，以及在客户使用场景中形成的数据闭环。面对这一时代变革，阿里扛起“Agent化”的大旗，在AI应用赛道打了两场翻身仗。首先是面向C端的千问App。在“会办事”理念的指引下，它把Agent能力放在比Chatbot更重的位置。包括淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德在内的阿里各个业务板块，纷纷被Agent化，成为千问的AI工具箱。背靠阿里的千问，能够与其他姊妹业务联动，快速构建Agent能力矩阵，这是其他Chatbot App所不具备的独特优势。从Chatbot型App转型升级为Agent型App，是千问给行业带来的启发。用户也需要这样一款“会办事”的AI App。2026年初的春节战役中，千问成为国内MAU第二高的AI App。其中，囊括了多项阿里电商能力的AI购物Agent，九小时订单量突破1000万，带动超1.3亿人首次体验AI购物。在千问App重装上阵4个月后，阿里又面向B端推出了悟空。阿里很早就希望把AI能力输出到不同工作场景中，尤其是主攻协同办公的钉钉，做了很长时间的探索，初步完成了技术和产品铺垫。到了去年11月，钉钉逐渐形成把AI能力Agent化的思路，推出了第一个版本的悟空，定位是“通用任务处理Agent”。今年3月17日，全新悟空亮相。这是阿里AI能力在企业工作场景的统一出口，也是全球首个企业级AI原生工作平台。同时，悟空事业部成立，意味着它将成为钉钉最重要的业务，也预示着阿里将继续推进to B场景的全方位Agent化。至此，阿里AI agent正式形成千问主攻AI to C、悟空主攻AI to B的双旗舰格局。阿里这两场翻身仗，并不是围绕Chatbot的零和博弈，而是面向Agent时代的提前卡位。在Chatbot时代，各大公司之间的AI应用竞争趋于同质化，很容易陷入过度投流、“买”用户的贴身肉搏。而事实一再证明，这样的竞争无法带来真正的用户黏性和竞争壁垒，也不会改变长期格局。面对这一情况，阿里让千问和悟空发起冲锋，并没有走Chatbot们的老路，而是跳出了低水平内卷，试图抢先抓住Agent的新机会。与Chatbot相比，Agent型App的竞争更加多维：它除了流量和用户，还要拼全方位的线上线下服务能力、对不同工作场景的理解和渗透、对不同行业和企业的需要洞察等等。这种兼具to C和to B的竞争范式，恰恰是阿里从电商时代起就长期深耕的舒适区。千问和悟空短时间内就取得了比以往好得多的成绩，也证明了阿里这一战选对了主攻手和进攻方向，更选对了Agent这块战场。02以“Agent化”驱动AI变革，也深刻影响了阿里在AI Infra和大模型领域的战略战术。财报电话会议上，吴泳铭阐述了阿里的全栈AI布局——以芯片和云计算为AI Infra层；以Token Hub为主线，由大模型、MaaS业务和to B+to C应用组成的AI模型及应用层，两者共同构成从AI Infra到应用的完整能力。阿里在AI Infra和大模型领域的主攻手是“通云哥”——通义、阿里云和平头哥，分别面向大模型、云计算和AI芯片三条赛道。这三块业务承担着token的产出与分发，是上游的“发电厂”和“输电网”。随着Agent时代的到来，AI所需要的token规模指数级增长，对三大业务有了更高要求。通义负责阿里Qwen系列大模型，Agent实际表现如何，首先要看Qwen的性能。过去几年，千问保持着高频迭代，到2026年初发布超400款大大小小、面向不同需求场景的模型，实现从端侧0.5B到云端480B参数量的全尺寸覆盖。根据市场调研公司IDC的报告，2025年全年，千问在国内大模型市场的份额持续攀升，尤其在云基础设施、GenAI工程和GenAI模型提供商评估中，都进入全球前三、亚太第一。同时，Qwen在产品迭代的同时，也格外注重性价比。最新的Qwen 3.5以不到200亿激活参数，实现了万亿参数级的性能，API价格仅为国际竞品的十八分之一。对于token消耗量极大的Agent服务而言，这尤其重要。作为开源模型，Qwen除了自身使用量庞大，第三方生态也非常繁荣。根据全球最大AI开源社区Hugging Face的数据，千问衍生模型数量已突破20万个，累计下载量突破 10 亿次，是全球首个达成这一里程碑的开源大模型。Qwen大模型能否保持行业领先，直接关系到阿里AI板块乃至整个集团的未来业绩。吴泳铭认为，关于未来五年AI与云相关业务年营收突破1000亿美元的目标，最大的增长动能来自AI大模型能力的突破。阿里云也在全方位拥抱Agent时代。Agent时代，token使用量是之前的几百、几千倍。AI时代的商业模型正在发生跨代际的跃迁。海量“AI Agent”作为数字劳动力凭空出现，将庞大的人力成本转化为可高效调度、无限复制的数字生产力。阿里云正式从卖算力的IaaS厂商，升级为按Token计费的高毛利MaaS科技巨头。在持续旺盛的AI需求驱动下，本季度阿里云外部商业化收入加速增长至35%，AI相关产品收入连续第十个季度实现三位数同比增长。过去三个月，百炼MaaS平台上公共模型服务市场的Token消耗规模提升了6倍。公司预计，商业化MaaS收入将会成为阿里云最大的收入产品。当指数级爆发的Token需求，叠加明确的算力提价动作，阿里云正在呈现“量价齐升”态势。根据摩根士丹利测算，云业务整体合同价格每提升10%，利润率即可实现约4个百分点的扩张。阿里云的EBITA利润率有望加速向国际头部云厂商靠拢。吴泳铭表示，当越来越多的企业开始在内部启用由大模型驱动的Agent来完成端到端的工作任务时，整个AI和云面向的IT预算市场发生了根本性的变化。“企业在消耗Token时，不再将其视为IT预算，而是将其视为生产成本或研发成本，视为生产资料的一部分。”他说，“这是我们看到的、支撑AI长期增长最根本的内在因素。”最后是作为AI大模型和算力基石的芯片。大厂自研AI芯片，不仅关乎成本和供给，更关系到长期的技术路径和战略方向，乃至行业地位是否稳固。阿里 2018 年就成立了平头哥，目前自研GPU芯片规模化量产，已为云基础设施供应带来实质性贡献。在中国，阿里是唯一一家实现自研芯片+云平台+大模型全栈垂直整合的科技巨头。放眼世界，全球四大云计算公司亚马逊、微软、谷歌、阿里，都在做云，但同时拥有芯片+云+模型全栈能力的，只有谷歌和阿里。芯片+云+模型+实体商业模式的，阿里几乎是唯一一家。在财报电话会议上，吴泳铭认为，平头哥除了贡献百亿级别的年化营收，还能够凭借与阿里云基础设施、千问大模型的深度协同设计，来提升整体性价比。“这是平头哥与外部芯片公司不同的一个关键点——我们更注重在整体AI能力上创造更高的性价比，同时也将成为百炼平台降低推理成本的重要支撑。”他说。除了提升整体AI效率、降低成本之外，在当前中国AI行业的特殊背景下，平头哥还有一个重大战略价值——AI算力的供应保障。未来3到5年，全球AI算力都将处于高度紧缺的状态，中国市场尤为突出。作为中国市场上唯一具备自研芯片能力的云计算公司，平头哥对于阿里集团而言至关重要。提供更充足的AI算力供给，将有助于阿里云和AI业务——包括MaaS业务——获得更强的增长动能。阿里的3800亿计划刚刚走过了第一年。巨额投入的背后，除了AI行业自然增长曲线依然陡峭，更重要的是，阿里正在努力抓住AI技术范式的又一次跃迁，把握其中的巨大价值。03对刚刚完成AI“筑基”的阿里来说，最大的时代红利是：Agent时代方兴未艾，token大爆炸远未见顶。不久前，瑞银在一份报告中指出，通过API聚合平台OpenRouter监测的全球AI模型每周token使用量，近几周已达到约16万亿，比今年1月的水平几乎翻了三倍。如此迅猛的增长，关键原因只有一个：去年12月诞生的OpenClaw席卷全球，无数人和企业加入“养虾”大潮。AI大模型发展至今，已经历两次跃升，每一次都有划时代的产品，并带来token用量迈上新台阶。第一次是从常规语言模型迭代到推理模型，代表是去年初的DeepSeek R1。第二次则是从Chatbot到Agent，代表是Manus。第三次跃升正在发生——从被动式、单一Agent，跃升到主动式、多Agent平台，代表是OpenClaw。每一次跃升，都会带来token——AI“电力”使用量的飞升。相比Chatbot，以OpenClaw为代表的Agent平台需要消耗几百、上千倍的token。第四次跃升还没有真正发生，但曙光已经显现，有可能是世界模型。而计算机模拟真实世界，必然带来数据量的量级突破。阿里投入几千亿做全栈AI，瞄准的绝不仅仅是现在的token需求，而是要为更长期的AI发展提前做好准备。汹涌的Agent浪潮，甚至让包括阿里在内的云计算平台获得了“涨价权”。3月18日，阿里云宣布，因全球AI需求爆发、供应链成本上涨，上调AI算力、存储等核心产品价格，最高涨幅达34%。平头哥“真武”系列算力芯片的价格上涨5%至34%。但这并不意味着，阿里从此迈上了一条康庄大道。相反，阿里正踏入“无人区”。去年，吴泳铭提出阿里必须追求AGI，不断突破模型的智能能力的边界。这或许可以被视为阿里的长期追求。而这也是阿里花费一年时间和上千亿，补齐AI短板，构筑AI全栈能力的出发点。但即便如此，和所有人一样，阿里依然无法预测AI的未来。极客公园的张鹏曾记录了一件趣事：2025年初，在北京举办的英伟达答谢宴上，Manus首席科学家季逸超问黄仁勋，AI领域接下来发生什么事情，会让他觉得意外和惊讶？黄仁勋的答案是：nothing。也就是说，连黄仁勋都看不清AI未来会怎么样。事实也的确如此：站在2025年初，没人能料到OpenClaw的崛起，也几乎没人能预判Agent时代会如此迅速到来。但阿里必须抓住未来，关键还是“人”。阿里AI刚刚经历了组织架构调整，成立Alibaba Token Hub（ATH）事业群。ATH是一座围绕token搭建的超级工厂。在这里，token被生产、分发和消耗。至于怎么被消耗，阿里并没有自我设限，而是希望通过创新部门不断探索。这其实也是一种卡位，而AI时代提前卡位的公司，总是能得到垂青。比如，Chatbot爆红时，Anthropic在埋头做vibe coding；大厂买卡堆算力，DeepSeek在搞“大力出奇迹”；大模型忙着刷分，Manus和OpenClaw悄悄发育，直到横空出世。这让他们都赢得了领先一大步的机会。阿里同样在博取这样的契机。2025年初的阿里，AI关键词是“补课”，尽快补齐短板。一年后，阿里在多个方面都取得了进展，Agent战略逐渐浮出水面。在成立ATH、将AI业务握指成拳后，阿里正在沿着Agent的道路猛踩油门，力争在竞争对手反应过来之前的时间差里，建立尽可能大的领先优势，为下一场大战做好准备。假以时日，当阿里云的年收入跨越1000亿美元大关，市场对阿里的估值坐标将发生根本漂移——从传统电商股的低PE，切换为AI科技股的EV/Sales（市销率）。若达成1000亿美元目标，仅阿里云单体估值将被推高至5000亿至7000亿美元，达到当前集团市值的2倍。这正是阿里“二次创业”的终极价值。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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