月活降了、利润涨了：腾讯音乐在“存量博弈”中掘金

华尔街见闻03-17 23:16

作者 | 黄昱告别了单纯依赖规模扩张的狂飙时代，腾讯音乐娱乐集团（以下简称“腾讯音乐”）正试图在其庞大的版权积淀之上，开掘出一条更高纯度的金脉。 3月17日，腾讯音乐发布了去年第四季度及全年财报。在泛娱乐行业流量红利见顶的大背景下，这份财报展现出了显著韧性：2025年全年，腾讯音乐总收入达到329亿元，同比增长15.8%；调整后净利润99.2亿元，同比增长22%。第四季度单季，总收入86.4亿元...

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\n随着国内版权环境的净化，以及流媒体平台对独家版权壁垒的重塑与打破，市场逐渐回归到为好内容买单的本质。\n如今，基础的订阅会员已经无法满足市场细分的需求。腾讯音乐通过引入多层级会员体系，成功将一批高净值用户转化为了“超级会员”。财报指出，得益于与厂牌和艺人的深度合作及高价值新权益的推出，超级会员用户数量在2025年底已突破2000万。 \n这并非简单的价格上调，而是权益的重构。 \n腾讯音乐邀请了丁禹兮、鞠婧祎、王俊凯等流量艺人担任代言人，并为超级会员提供了QQ音乐2026超级巅峰之夜的优先购票套餐、高品质音质音效等差异化服务。当陈奕迅、刘德华等殿堂级艺人的300余首经典作品被加上杜比全景声音效时，用户购买的已不再是简单的“听歌权”，而是一种沉浸式的尊享体验。\n这种向高维生态靠拢的策略，本应是一家流媒体平台进阶的必经之路。 \n在深挖订阅金矿的同时，还探寻到了另一条增长曲线——非订阅业务。\n如果说音乐订阅是腾讯音乐抵御风险的护城河，那么以现场演出和周边商品为核心的非订阅业务，则是其利润增长的新引擎。\n2025年，腾讯音乐在线音乐非订阅收入同比增长39.2%，全年达到90.7亿元。第四季度单季，该项收入更是同比增长40.8%至25.4亿元。 \n这一增速的背后，是腾讯音乐对IP价值的快速释放。\n在业绩稳健增长、现金流充裕的背景下，分红成为了自然结果。\n公司董事会批准派发2025财年年度现金股息，每普通股派发0.12美元，总额约为3.68亿美元。\n然而，对于腾讯音乐而言，未来的道路并非一片坦途。\n在线音乐市场的渗透率已逼近天花板，月活用户的下滑是不争的事实。短视频平台如抖音、快手依然是当下音乐宣发的重要阵地，它们在不断切分用户的娱乐时长。\n腾讯音乐绝不能躺在功劳簿上。面对不断变化的用户需求和跨界竞争者的虎视眈眈，只有持续不断地深化差异化内容优势，探索多场景的商业闭环，才能让这座金矿源源不断地产生价值。","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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