中信证券：预计美联储下半年基准情形降息1次25bps

智通财经网03-19

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，美联储2026年3月议息会议维持政策利率不变，符合市场预期。本次点阵图显示今年目标利率中枢为3.4%，与2025年12月一致，同时上调今年通胀预测，小幅上调经济增速预测，维持失业率预测不变。鲍威尔如期对伊朗局势和油价没有做出判断，对关税通胀回落的信心较1月时进一步减弱值得注意。预计美联储4月不降息，沃什担任主席后，下半年基准情形降息1次25bps。关于...

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It should come as we start to see in the middle of the year, progress on tariffs, you know, going through once and then inflation coming down.&quot;以及&quot;You know the rate forecast is conditional on the performance of the economy. So if we don&#39;t see that progress then you won&#39;t see the rate cut.&quot;)。相比鲍威尔对中东局势和油价问题的回答，他关于关税通胀回落的信心较1月时进一步减弱更值得注意，加之SEP对核心PCE的上调，通胀回落有较为明显改善成了点阵图保留的一次降息的前提。第三，关于利率双向变动，1月FOMC会议纪要中显示一些成员认为他们对利率决策支持“双向描述”，以反映如果通胀持续高于目标，未来可能需要加息的可能性(Several participants indicated that they would have supported a two-sided description of the Committee’s future interest rate decisions, reflecting the possibility that upward adjustments to the target range for the federal funds rate could be appropriate if inflation remains at above-target levels)。鲍威尔在本次记者会上表示绝大多数成员不认为下一步加息是基准情形。“伊朗局势-油价走势-通胀预期”充满不确定性，美联储需要更多耐心观察。尽管2月非农报告较弱，但部分受到罢工、天气及统计调整等因素影响，且和1月较强的非农报告有所抵消。预计美联储4月不降息，沃什担任主席后，下半年基准情形降息1次25bps。关于FOMC人事问题，若美国司法部撤销对鲍威尔的调查，则沃什大概率将顺利通过参议院任命程序，鲍威尔在主席任期结束后也将一并辞去理事职务。当前FOMC内部共识不比昔日，未来无论由鲍威尔短期继续主持会议，还是由沃什顺利接任主席，均需要密切关注12位在任票委的发言，美联储货币政策路径更多取决于FOMC成员之间的票数平衡，而主席个人讲话本身对市场的指引作用相较过去已有下降。特朗普任命沃什接任美联储主席，但该任命目前在参议院面临阻力。由于美国司法部针对鲍威尔的调查仍在持续，共和党参议员Thom Tillis表示，在调查结束前将阻止任何美联储人事任命进入投票程序，这使得关于沃什的任命在5月15日鲍威尔主席任期到期前完成确认的概率下降。在本次记者会上，鲍威尔也回应了这一问题，表示如果继任者尚未获得参议院确认，他将以临时主席(chair pro tempore)身份继续主持会议，直至新主席获得确认。3月14日，据Reuters报道，鲍威尔的律师在与司法部沟通时提出鲍威尔在主席任期结束后继续留任美联储理事会成员的可能性。在本次记者会上，鲍威尔表示在司法部调查结束前无意离开美联储，且没有决定在美联储留任多长时间。反向理解该事件是合理的，若司法部撤销对鲍威尔的调查，则沃什大概率将顺利通过参议院任命程序，鲍威尔在主席任期结束后也将一并辞去理事职务。当前FOMC内部共识不比昔日，鲍威尔在近几次议息会议记者会上屡次提及“19位成员每个人都有自己的预测”。无论由鲍威尔短期临时主持会议，还是由沃什顺利接任主席，未来均需要密切关注12位在任票委的发言，美联储货币政策路径更多取决于FOMC成员之间的票数平衡，而主席个人讲话本身对市场的指引作用相较过去已有下降。风险因素：美国就业市场走弱超预期;伊朗局势演变超预期;特朗普政策超预期;美联储超预期鹰派。更多港股重磅资讯，下载智通财经app更多港股及海外理财资讯，请点击www.zhitongcaijing.com（搜索“智通财经”）；欲加入智通港股投资群，请加智通客服微信(ztcjkf)","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.42.0","shortVersion":"4.42.0","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2620291456","isCrawlerRequest":true}