高能环境（603588）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期高能环境（603588）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入147.32亿元，同比上升1.6%，归母净利润8.38亿元，同比上升73.94%。按单季度数据看，第四季度营业总收入45.73亿元，同比上升49.99%，第四季度归母净利润1.92亿元，同比上升342.57%。本报告期高能环境盈利能力上升，毛利率同比增幅31.41%，净利率同比增幅88.56%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利8.1亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率18.96%，同比增31.41%，净利率7.06%，同比增88.56%，销售费用、管理费用、财务费用总计11.01亿元，三费占营收比7.48%，同比增2.31%，每股净资产6.33元，同比增6.64%，每股经营性现金流0.77元，同比增54.5%，每股收益0.55元，同比增71.88%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为54.5%,原因:金属资源循环利用板块盈利能力增强。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为138.48%,原因:公司资源循环利用板块产能建设项目逐步完工，产能建设项目的支出大幅下降。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1032.83%,原因:报告期金属资源循环利用板块盈利能力及现金流持续改善，公司融资借款金额较去年显著下降。
4. 交易性金融资产变动幅度为400.34%,原因:报告期控股子公司中鑫宏伟未完成业绩承诺目标，根据2026年预测业绩以及业绩补偿协议计算应收的业绩补偿款，按照会计准则确认为交易性金融资产。
5. 衍生金融资产变动幅度为80.34%,原因:报告期期货持仓增加。
6. 应收票据变动幅度为-39.88%,原因:本期尚未背书转让、到期兑现的应收票据减少。
7. 应收款项融资变动幅度为54.37%,原因:非金属资源循环利用客户以银行承兑汇票结算货款增加。
8. 其他应收款变动幅度为44.77%,原因:报告期转让江西鑫科、正弦波、鑫盛源股权，应收的股权转让款增加。
9. 长期应收款变动幅度为-100.0%,原因:报告期环保工程服务加强催款力度，项目已回款。
10. 其他非流动金融资产变动幅度为-77.55%,原因:报告期公司处置持有的玉禾田股权。
11. 使用权资产变动幅度为-36.49%,原因:报告期使用权资产计提折旧，导致账面价值减少。
12. 其他非流动资产变动幅度为105.14%,原因:在建项目预付的设备款增加。
13. 应付职工薪酬变动幅度为31.15%,原因:本期计提的年终奖增加。
14. 其他应付款变动幅度为56.29%,原因:应付的押金及保证金增加。
15. 租赁负债变动幅度为-45.23%,原因:本期按照协议约定支付租赁款。
16. 递延所得税负债变动幅度为-57.0%,原因:本期处置玉禾田股权，浮盈确认的递延所得税负债减少。
17. 库存股的变动原因:本期回购股份，计划用于股权激励。
18. 其他综合收益的变动原因:本期外币报表折算差异。
19. 公允价值变动收益变动幅度为-133.45%,原因:报告期持有的玉禾田股权公允价值变动。
20. 资产处置收益变动幅度为-2527.78%,原因:本期固定资产处置增加。
21. 营业外支出变动幅度为161.84%,原因:子公司重庆耀辉因污染环境支付的罚金及赔偿款增加。
22. 少数股东损益变动幅度为231.65%,原因:非全资子公司金昌高能本期扭亏为盈。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.55%，资本回报率一般。去年的净利率为7.06%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.43%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为4.43%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.1%/3%/5.5%，净经营利润分别为5.08亿/5.43亿/10.39亿元，净经营资产分别为161.62亿/179.52亿/187.4亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.62/0.52/0.57，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为65.79亿/74.95亿/84.5亿元，营收分别为105.8亿/145亿/147.32亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为7.93%、货币资金/流动负债仅为25.08%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.84%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达43.63%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达35.99%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达139.58%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达296.34%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在10.53亿元，每股收益均值在0.69元。

持有高能环境最多的基金为环境治理LOF，目前规模为1.58亿元，最新净值0.6392（3月13日），较上一交易日下跌1.01%，近一年上涨29.04%。该基金现任基金经理为赖中立。

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