据证券之星公开数据整理，近期深天马A（000050）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入362.27亿元，同比上升8.16%，归母净利润1.67亿元，同比上升125.03%。按单季度数据看，第四季度营业总收入95.64亿元，同比上升0.88%，第四季度归母净利润-1.46亿元，同比上升25.63%。本报告期深天马A盈利能力上升，毛利率同比增幅22.32%，净利率同比增幅114.81%。
该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.25亿元左右。
本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率16.24%，同比增22.32%，净利率0.31%，同比增114.81%，销售费用、管理费用、财务费用总计20.06亿元，三费占营收比5.54%，同比减11.28%，每股净资产11.09元，同比减0.01%，每股经营性现金流2.84元，同比增21.49%，每股收益0.07元，同比增125.07%
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为1.4%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为0.31%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.22%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-1.88%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报30份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
- 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/0.2%，净经营利润分别为-21.1亿/-6.91亿/1.11亿元，净经营资产分别为540.78亿/519.5亿/490.29亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.07/0.08/0.07，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为21.9亿/26.65亿/26.42亿元，营收分别为322.71亿/334.94亿/362.27亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为25.67%）
- 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达38.08%）
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达6459.26%）
持有深天马A最多的基金为国投瑞银中证500指数量化增强A，目前规模为10.63亿元，最新净值2.9408（3月13日），较上一交易日下跌0.97%，近一年上涨37.04%。该基金现任基金经理为殷瑞飞。
最近有知名机构关注了公司以下问题：问：主要交流内容：答：公司将车载显示作为战略核心业务之一，凭借在车载显示领域 30余年的深耕细作，拥有了从车载研发、制造、质量、营销、供应链管理等各方面的专业团队，打造了具有强竞争实力的车载专业体系能力。公司是国内最早进入全球车载显示领域的领军企业之一，产品基本实现中系、欧系、美系、日韩系等国际主流品牌全覆盖，并多年获得客户奖项认可。自 2020 年起，公司连续保持全球车规 TFT-LCD、车载仪表显示出货量全球第一，车载抬头显示（HUD）在 2024年首次登顶全球第一。2025 年前三季度，公司车载业务整体销售额同比增长约 24%，其中传统车显业务基本盘稳中有升，汽车电子和国内新能源业务继续保持快速增长势头，有力驱动整体车载业务持续高速增长。公司持续看好车载显示市场发展前景，并将积极把握需求增长和产业链变革趋势，在汽车电子、新能源等业务增长点上继续发力，推动车载业务持续快速健康发展。2、整车市场竞争激烈，请问公司车载业务的毛利率水平如何？2025 年前三季度，公司车载业务毛利率同比稳中有升。公司看好车载显示市场，认为车市需求增长和规格提升的趋势不变，但也客观面临市场竞争激烈、价格挑战等的压力，会对上游供应链有一定传导，也会阶段性影响毛利率。公司的车载显示业务以模组出货为主，定制化程度较高，将持续在屏上做加法，不断提升产品技术方案和规格，加大 LTPS 技术对车载产品的渗透和产品尺寸升级，不断提升产品模组复杂度和集成度，更好地助力车载产品价值度的提升，并持续加大高附加值产品的占比，力争毛利率的稳健。3、公司如何应对市场上 OLED 产品价格变动趋势？2025年以来，行业柔性 OLED手机显示产品需求端温和增长，供给端竞争格局持续演进，相关产品市场价格阶段性承压。公司持续在产线能力提升、全维度降本等方面下功夫，并在市场端持续提升柔性 OLED 产品结构的高端化和在中尺寸、穿戴等领域的多元化拓展，将力争不断提升产品价值度，稳健应对市场变化。4、请介绍公司 Micro-LED业务发展情况，是否有与相关设备厂商合作？公司自 2017 年开始布局 Micro-LED 技术，目前公司 Micro-LED 业务重点布局车载显示和拼接显示应用，同步探索大尺寸屏幕、消费显示、穿戴显示、专业显示类应用，已先后发布高透明、无缝拼接、透明可调、超低反透明、超高 PPI等行业领先的 Micro-LED显示产品，核心技术指标处于行业领先地位。公司于 2022 年合资投建了一条从巨量转移到显示模组的全制程 Micro-LED 产线，在产线建设过程中，超 30 款量产设备和材料为公司联合供应链上下游企业首次共同开发。该产线已于 2024年点亮，在 2025年实现标准化显示单元模块小批量出货并成功点亮首款车载标准产品，实现了公司 Micro-LED研发从技术开发到标准产品的能力跃升。2025年以来，公司陆续与合作伙伴推出行业首款依托全激光巨量转移技术的 108 寸 4K 无缝拼接Micro-LED大屏、135 寸 4K+无缝拼接 Micro-LED 大屏，持续在尺寸、极致对比度、宽广色域、超高亮度、无缝拼接、超低反射等维度实现进一步突破。5、请介绍公司上游原材料国产化渗透率的情况。公司与全球数千家供应商建立了友好的合作关系，积累了优质的供应商资源，积极推进关键材料多元化和自主可控，保持并寻求长期的深度协同，也一直支持并鼓励国内供应商的协同发展，推进上游的国产化进程。近年来，公司材料国产化率持续提升，材料资源池得到不断扩充，前瞻资源持续在开拓，供应链韧性得到不断强化。6、有看到公司建立 MPG平台，请介绍相关进展。公司聚焦显示主业，同时也积极布局基于面板工艺与 TFT驱动技术的非显示应用技术开发，建立了 MPG 平台（多项目玻璃基板技术平台），稳步推进与行业伙伴在面板级超材料智能天线、微流控、智能调光、大面积指纹识别、柔性传感器等领域开展技术开发与合作，将面板制造技术赋能更广泛的应用领域。目前，公司相关业务主要还在孵化和培育期，部分技术已经小批量，公司将持续探索市场需求和优化产品方案。7、公司在市值管理方面有什么措施？公司高度重视市值管理，已将市值管理指标纳入公司考核管理体系。2025年以来，公司以维护股东利益、增强投资者信心为出发点，充分结合公司实际情况，陆续发布了《估值提升计划》、《关于控股股东自愿承诺不减持公司股份的公告》、《关于购公司股份方案的公告》等相关公告，并积极推进实施。管理层会持续主动作为，聚焦经营质效的进一步提升，并会继续从规范运作、提升信披质量、加强与投资者的沟通力度、丰富更多元化的沟通形式、强化宣传等多方面不断提升公司价值。
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