天味食品净利润下滑：减值拖累净利润外延式扩张风险开始暴露？

新浪财经03-13

出品：新浪财经上市公司研究院　　　　作者：郝显　　3月11日晚间，天味食品率先披露2025年年度报告。数据显示，公司2025年实现营业收入34.49亿元，同比下降0.79%；实现归母净利润5.7亿元，同比下降8.79%；扣非净利润5.08亿元，同比下降10.22%。这也是公司自2021年以来首次业绩下滑。　　过去几年，在火锅底料之外，天味食品成功将川菜调料和香肠腊肉调料等产品打造了第二增长...

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年3月，天味食品领投四川墨比品牌优创科技有限公司（以下简称“墨比优创”）A轮融资，持有其9.95%的股份。2026年公司对这笔投资进行减值测试，确认2840.31万元的资产减值损失。\n　　根据公开信息，墨比优创成立于2019年，致力于孵化小餐饮连锁加盟品牌，拥有马路边边串串香、老街称盘麻辣烫、嘟爷火锅杯等主力品牌。近几年餐饮行业面临下游需求疲软、行业竞争加剧等问题，致使餐饮连锁企业压力加大。值得一提的是，此前墨比优创旗下餐饮频频爆出食安问题，而根据2025年年报披露，墨比优创2025年营收1.24亿元，同比下滑38%，相比2023年减少62%。\n　　事实上，前几年天味食品展开了一系列外延式并购，其业绩增长离不开并购。据不完全统计，2023年上半年，天味食品投资3.62亿元获得四川食萃食品有限公司（以下简称食萃食品）55%的股权。2024年11月，收购加点滋味63.84%的股权。2025年9月，天味食品子公司以1亿元收购一品味享原股东42.25%股权，同时对一品味享进行增资，累计取得其55%股权。\n　　截至2025年，账面商誉仍高达4.45亿元，而在并购企业中，食萃食品去年营收完成率仅为79.19%，2024年营收完成率为89.9%，连续两期低于业绩承诺。\n　　在竞争加剧、渠道去库存、传统品类需求放缓等因素的影响下，天味食品的商誉减值风险不容忽视。\n　　另一方面，2025年天味食品增加了费用投入，去年销售费用达到4.9亿元，销售费用率从12.98%提升至14.22%，费用率的上升压缩了净利率，是导致公司净利润大幅下滑的重要原因。\n　　具体来看，去年销售费用中职工薪酬增幅达到了近18%，这与公司并表一品味享有关，也与公司自身渠道投入有关。不过大量的投入并未带来业绩增长。\n　　此外并表还带来了存货大幅增长，2025年天味食品存货一举增长83%达到2.12亿元，去年存货跌价损失也出现大幅增长。\n　　在行业竞争日益激烈的背景下，天味食品的外延式扩张风险已经开始暴露，2025年的业绩下滑是否意味着拐点呢？\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：公司观察","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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