400亿光伏巨头天合光能，“豪赌”光伏新周期

蓝鲸财经03-13

文｜侃见财经光伏行业作为未来的朝阳行业，已开始走出周期底部。部分光伏巨头业绩拐点已率先出现，随着全球市场需求回暖，光伏行业将整体走出困境。2月26日晚，光伏龙头企业天合光能发布2025年业绩快报。财报显示，公司2025年实现营业总收入672.79亿元，同比减少16.20%；归母净利润亏损69.94亿元，上年同期亏损34.43亿元。面对业绩变化，天合光能表示，报告期内光伏行业仍面临阶段性供需失衡，...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2619162329?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2026-03-13 16:24","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2619162329","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"400亿光伏巨头天合光能，“豪赌”光伏新周期","media":"蓝鲸财经","content":"<div>\n<p>文｜侃见财经光伏行业作为未来的朝阳行业，已开始走出周期底部。部分光伏巨头业绩拐点已率先出现，随着全球市场需求回暖，光伏行业将整体走出困境。2月26日晚，光伏龙头企业天合光能发布2025年业绩快报。财报显示，公司2025年实现营业总收入672.79亿元，同比减少16.20%；归母净利润亏损69.94亿元，上年同期亏损34.43亿元。面对业绩变化，天合光能表示，报告期内光伏行业仍面临阶段性供需失衡，...</p>\n\n<a href=\"https://www.lanjinger.com/d/1773277843405104652\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"lanjinger_stock","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>400亿光伏巨头天合光能，“豪赌”光伏新周期</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n400亿光伏巨头天合光能，“豪赌”光伏新周期\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-03-13 16:24 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://www.lanjinger.com/d/1773277843405104652><strong>蓝鲸财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>文｜侃见财经光伏行业作为未来的朝阳行业，已开始走出周期底部。部分光伏巨头业绩拐点已率先出现，随着全球市场需求回暖，光伏行业将整体走出困境。2月26日晚，光伏龙头企业天合光能发布2025年业绩快报。财报显示，公司2025年实现营业总收入672.79亿元，同比减少16.20%；归母净利润亏损69.94亿元，上年同期亏损34.43亿元。面对业绩变化，天合光能表示，报告期内光伏行业仍面临阶段性供需失衡，...</p>\n\n<a href=\"https://www.lanjinger.com/d/1773277843405104652\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK0224","symbol_name":"电气机械","start_time":0,"source_url":"https://www.lanjinger.com/d/1773277843405104652","article_id":"2619162329","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2619162329","pubTimestamp":1773390250,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"lanjinger_stock","name":"蓝鲸财经"},"weMediaInfo":null,"summary":"2月26日晚，光伏龙头企业天合光能发布2025年业绩快报。此前，天合光能披露了一份股票激励计划。对于业绩亏损原因，天合光能将其归结为行业供需失衡及资产减值等因素。现金流方面，财报显示，截至2025年前三季度，天合光能货币资金为223.33亿元，足以覆盖短期及中长期经营需求。“豪赌”光伏新周期据侃见财经观察，天合光能之所以定下三年近百亿元净利润的考核目标，背后实则是在豪赌光伏新周期。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"lanjinger.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"688599":"天合光能","BK0224":"电气机械"},"translate_title":"Trina Solar, a 40 billion photovoltaic giant, \"gambles\" on the new photovoltaic cycle","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"688599":1.5},"content_text":"文｜侃见财经光伏行业作为未来的朝阳行业，已开始走出周期底部。部分光伏巨头业绩拐点已率先出现，随着全球市场需求回暖，光伏行业将整体走出困境。2月26日晚，光伏龙头企业天合光能发布2025年业绩快报。财报显示，公司2025年实现营业总收入672.79亿元，同比减少16.20%；归母净利润亏损69.94亿元，上年同期亏损34.43亿元。面对业绩变化，天合光能表示，报告期内光伏行业仍面临阶段性供需失衡，产业链各环节开工率处于低位，市场竞争进一步加剧，叠加国际贸易保护政策持续影响，上半年光伏产品价格较去年同期普遍承压；尽管下半年光伏产品价格在行业“反内卷”工作推进下逐步回升，但受硅料、银浆等关键原材料成本快速上涨影响，公司组件业务全年盈利能力较上年同期有所下滑，2025年度经营业绩仍为亏损。同时，公司对存在减值迹象的长期资产进行减值测试，经审慎评估，将按照企业会计准则计提资产减值准备，对业绩产生一定影响。与此同时，天合光能还表示，报告期内公司储能业务海外市场出货量实现快速增长，市场份额提升明显。此前，天合光能披露了一份股票激励计划。根据《2026年限制性股票激励计划（草案）》显示，该激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为2800.761万股，约占公司股本总额的1.2%。其中首次授予2520.68万股，授予价格为10.05元/股。根据激励方案，该计划将在2026年至2028年会计年度分年度对公司业绩指标进行考核，设定的业绩考核目标为：2026年净利润不低于2亿元；2027年净利润不低于32亿元，或2026—2027年净利润累计值不低于34亿元；2028年净利润不低于62亿元，或2026—2028年净利润累计值不低于96亿元。在业绩亏损的背景下，天合光能却定下三年近100亿元净利润的考核目标，足见其对行业及公司业绩反转的坚定信心。拐点将至天合光能是全球领先的光伏智慧能源整体解决方案提供商，在全球光伏组件市场占据重要地位。早在2021年，天合光能光伏组件全球出货量就达到24.8GW，据机构预测，其2025年组件出货量为70—75GW。2020至2022年期间，光伏行业进入“大规模扩张”时代。据中国光伏行业协会数据，2021年1月至2022年11月，我国光伏规划扩产项目超480个。随着产能在后续两年逐步落地，光伏行业陷入产能过剩危机。2023年下半年，光伏产品价格快速走低，以组件中标价为例，价格从2023年初的1.6元/W降至年底的0.9元/W，跌幅超过40%。进入2024年，产能过剩问题愈发严重，价格战全面打响，光伏各环节产品价格加速下挫。据统计，全年多晶硅价格下跌39%，硅片价格跌幅超50%，电池片价格跌幅超30%，组件价格下跌29%。作为组件巨头，天合光能当年业绩明显下滑：营收从前一年的1134亿元降至802.8亿元，同比下滑29.21%；净利润从盈利55.27亿元转为亏损34.43亿元，同比大幅下滑162.3%，整体毛利率和净利率分别跌至9.59%和-4.2%。根据2025年业绩快报，公司2025年实现营业总收入672.79亿元，归母净利润亏损69.94亿元，亏损呈扩大趋势。对于业绩亏损原因，天合光能将其归结为行业供需失衡及资产减值等因素。但从行业整体来看，我们认为2026年业绩拐点大概率将出现。负债方面，受2021—2023年举债扩张影响，目前天合光能负债水平相对较高。截至2025年12月末，天合光能资产负债率为77.99%，短期借款和一年内到期的非流动负债分别为69.54亿元和100.2亿元。现金流方面，财报显示，截至2025年前三季度，天合光能货币资金为223.33亿元，足以覆盖短期及中长期经营需求。“豪赌”光伏新周期据侃见财经观察，天合光能之所以定下三年近百亿元净利润的考核目标，背后实则是在豪赌光伏新周期。光伏是典型的周期性行业，运行遵循“需求爆发—产能疯狂扩张—供给严重过剩—价格战与行业洗牌—供需重新平衡”的规律。2000年以来，国内光伏行业共经历三轮完整周期，目前正处于第四轮周期的“价格战与行业洗牌”阶段。从机构研报来看，光伏行业本轮“价格战与行业洗牌”阶段或已接近尾声。经历前两年行业寒冬后，持续亏损与现金流压力已迫使全产业链开展实质性减产。东吴证券报告指出，截至2025年底，硅料环节开工率已降至37%的低位。此外，当前光伏行业正处于供给侧加速出清阶段，国金证券预测，2026年落后产能将加速出清，尾部产能面临退出或重组，产业链盈利状况有望持续改善，光伏行业龙头有望在2026年实现年度扭亏。除此之外，光伏产品价格也已走出低谷。1月20日，天合光能发布最新分布式光伏普通组件指导价，再次上调0.03元/W，将报价区间推至0.88-0.92元/W，这已是天合光能2026年以来第三次调价，不到一个月时间，普通组件价格累计上涨0.06元/W。行业数据显示，目前头部厂商TOPCon组件报价已普遍抬升至0.85-0.90元/W，创下阶段新高。整体而言，若“价格战与行业洗牌”阶段正式结束，新一轮光伏周期也将随之到来。随着组件价格回升，天合光能实现三年近百亿元净利润目标并非不可能。但仍存在两大制约因素：一方面，尽管组件价格回升，但银、铜、铝、锡等工业金属价格同步上涨，企业盈利能力提升空间有限。资料显示，银、铜、铝、锡等工业金属是光伏组件成本结构中的关键辅料。以TOPCon双玻一体化组件为例，近一年工业金属价格大幅上涨，金属类辅料成本占比显著提升，其中银浆成本占比升至21.4%，铝边框和焊带占比分别升至12.6%和6.1%，三项合计成本占比已超40%，远超主材硅料的成本占比。另一方面，近期组件价格回升，一定程度上受政策变动影响。2026年1月9日，财政部、税务总局联合下发出口退税政策公告，自2026年4月1日起取消光伏等产品的增值税出口退税。资料显示，取消退税补贴后，光伏组件出口成本将整体抬高，据海外分析师估算，综合出口成本或将上升0.8美分/W。为抢在政策生效前完成交付，多数光伏企业集中“赶工”；海外客户为降低采购成本，也选择在政策生效前锁定订单，进而导致订单集中前移，短期内推高出口需求，这也是近期组件价格回升的重要原因。实际上，光伏行业能否迎来新周期，核心仍取决于需求端，但目前需求尚未出现明显回升。研报显示，国金证券在保守、中性、乐观三种情景下，对2026年国内新增装机预测分别为185GW、225GW、275GW，同比分别下降35%、21%、4%；东吴证券则预计2026年全球新增光伏装机588GW，国内新增光伏装机215GW，国内装机呈高位回落态势。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.42.0","shortVersion":"4.42.0","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2619162329","isCrawlerRequest":true}