油价飙升引发债市新悬念：通胀交易偃旗息鼓，衰退担忧悄然登场？

智通财经03-16

智通财经APP获悉，随着伊朗战事引发的通胀忧虑逐渐发酵，债券投资者开始思考一个更深层的问题：高涨的油价是否会最终演变为对经济增长的威胁?当前，原油价格已攀升至2022年俄乌冲突——美国国债与原油上一次高度联动——以来的最高水平，通胀上行压力自然成为投资者眼中的头号风险。预计在本周的议息会议上，这也将成为美联储官员密切关注的焦点。然而，随着战事进入第三周，市场对美联储降息的预期日渐消退，越来越多人...

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Perkins指出，尽管并非每次重大油市冲击都伴随着经济衰退，但美国最严重的经济衰退——包括1974年、1981年、1990年、2001年和2008年——都发生在能源价格突然飙升之后。摩根士丹利策略师上周五向客户表示，美债“已具备因需求破坏而引发反转的条件”。他们通过1年期远期1年期通胀互换利率来探寻油价何时会引发通胀降温而非升温的信号。“一旦油价上涨不再推高1y1y通胀互换利率，反而导致其下降，我们认为投资者就应该增持美债，”他们表示。宏观策略师Edward Harrison：“在供应中断后，油市要恢复平衡，价格必须上涨到足以迫使需求减少的水平。而需求下降的前提是经济活动放缓、增长下滑。这是典型的滞胀冲击，目前尚不清楚是增长放缓还是通胀走高成为主导因素。”本周美联储会议，市场将密切关注官员们是否坚持去年12月做出的2026年降息一次的预测。掉期市场目前预计今年美联储将实施不足一次完整降息，而两周前的预期还是可能降息三次。亚特兰大联储汇编的数据显示，期权定价甚至显示12月前加息的可能性超过20%。巴克莱策略师认为，市场可能低估了增长风险。他们上周推荐了一系列看涨债券的头寸，包括做多2027年12月短期利率期货，押注美联储将实施比市场预期更多的宽松政策。Marlborough Investment Management投资组合经理James Athey表示，在近期抛售后他已增加了美国债券敞口，并认为美联储降息可能会推迟，但不会被取消。“我们确实在面临油价带来的更严峻后果，”他表示，“如果事态朝这个方向发展，我认为这不应被视为通胀冲击——这是当前市场的定价逻辑——而更应被视为避险情绪主导的增长冲击。”总体而言，金融市场尚未发出重大的增长担忧信号，标普500指数仅比1月创下的历史高点低约5%。美联储2024年的一项研究发现，俄乌冲突爆发后油价飙升推高了整体通胀，但对核心通胀和整体经济活动影响有限，部分原因在于能源在美国生产和消费中所占份额相对较小。但关键在于油价会在高位维持多久。随着美国总统特朗普和伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊上周表现出强硬立场，油价持续高企的威胁正在上升。在经济已显露失速迹象的背景下，这无疑加大了风险。Natixis North America美国利率策略主管John Briggs表示，鉴于数据显示美国雇主2月裁员、失业率攀升，市场对6月前美联储实施宽松政策的概率定价过低。他认为，两年期国债收益率约3.7%，高于美联储的有效联邦基金利率，已进入买入区间。“逐步建仓两年期国债是值得的，因为它应能从增长下行风险中获益，”他表示。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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