油价狂飙30%引爆“滞胀”交易！ “全球资产定价之锚”起舞，股债宽松叙事坍塌

智通财经03-09

智通财经APP获悉，在本周一亚洲市场交易时段，全球国债交易市场可谓集体大跌。国际原油价格周一开盘即暴涨约30%一举突破100美元超级大关，创下自2022年俄乌冲突爆发以来新高点位的这种剧烈宏观冲击，促使投资者们计入更高的通胀预期以及不断恶化的全球经济增长前景，尤其是市场开始定价美国与全球经济迈向“滞胀”困局的可能性——对于美联储等全球各大央行来说，“滞胀”可谓是所有宏观经济难题中最难解决的长期经济...

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Capital首席执行官Danny Wong在电话采访中表示：“恐慌的钟摆正在摆向另一极端。”“市场正掀起一场抛售或削减各类风险资产的踩踏。”Gama Asset Management投资组合经理Rajeev de Mello表示：“投资者不得不提高最坏情形发生的概率。”“市场的核心挑战在于，这是一种滞胀性质的抛售冲击。”“我之所以选择提高现金持有量是因为如果中东危机持续很长时间，经济衰退或滞胀的可能性必然会大幅增加，”来自Tokio Marine资产管理公司的基金经理秋泽弘典表示。油价飙升点燃滞胀恐慌情绪，全球债券市场抛售加剧美国国债市场在周一亚盘下午时段跌幅明显收窄，彭博美元现货指数在有媒体报道七国集团财政部长们将与国际能源署讨论可能联合释放战略石油储备资源后显著迈向下跌。尽管如此，这场全球债券市场近期愈发剧烈的抛售，仍然显著反映出市场对全球经济的焦虑情绪不断升温。伊朗战争全面爆发并扰乱中东地区原油储备无法从伊朗管控的霍尔木兹海峡顺利运输之后——霍尔木兹海峡攸关全球约20%-30%原油运输，国际原油价格——布伦特原油期货价格一度疯狂飙升至每桶120美元附近，较战争开始以来累计大幅上涨近80%。如果价格持续上涨，美联储等全球央行可能被迫在经济增长放缓之际仍维持紧缩政策以遏制通胀，使全球陷入与滞胀之间的长期激烈搏斗之中。对通胀以及出现概率不断上行的“滞胀”担忧已促使交易员们将对美联储下一次降息25个基点的预期大幅推迟至9月，并且普遍预期美联储今年可能仅仅降息一次。2月底，即美以与伊朗之间的军事战争爆发前夕，交易员们基本上完全定价7月降息预期，且定价美联储今年有望降息两次甚至以上。如今，一些债券期权交易员甚至押注美联储在滞胀恐慌之下，今年可能不会选择出手降息。包括Sim Moh Siong 在内的华侨银行外汇策略师们在一份报告中写道：“霍尔木兹航运长达一周的运输停滞正在推动能源价格冲击迅速升级，持续大幅推高石油和天然气价格，推高美元和全球国债收益率，并随着滞胀风险的不断上升，对于曾经无比火热的2026年共识降息交易构成重大挑战。”来自Gama Asset Management的全球宏观投资组合经理Rajeev de Mello表示，在我们看到油价企稳之前，全球债券市场可能仍将“承受价格下行压力”。他表示，原油处于80美元时，投资者们尚能积极应对，但“升破100美元后的加速上涨曲线”震惊了他们，并重新点燃了对通胀飙升的担忧情绪。中东地缘政治风波带来的全球经济代价将是巨大的。国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃表示，若能源成本上涨10%并持续一年，将使全球通胀上升约0.4个百分点，并令全球经济增长保守估计减少0.2个百分点。Bloomberg Intelligence的一份研究显示，当原油价格升至133美元时，需求破坏往往就会开始全方位显现，这凸显出若油价继续攀升将带来的重大宏观层面风险。在美国，近期萎靡的经济数据进一步加剧了市场对潜在“滞胀数据组合”的严峻担忧情绪。2月份，美国雇主们出人意料地大幅减少了就业岗位，失业率也小幅上升，这表明在价格压力加剧之际，劳动力市场仍存在重大裂痕，这也是宏观经济层面“滞胀”的重大信号。来自T. Rowe Price的多资产部门资本市场策略师Tim Murray表示：“可以说，原油可谓是全球通胀中最重要的单一投入项。”他补充表示，由于多数亚洲重要经济体，尤其是对于全球完整的AI算力产业链而言至关重要的中国以及日韩都是重要的石油净进口国，这在避险环境下构成了“该地区的相对逆风”。亚洲各地债券普遍大幅下跌，澳大利亚、新西兰和韩国的基准收益率均录得两位数级别升幅。印尼和日本债市也同步下挫，欧洲债券期货则持续走低。长期以来具备强劲避险属性的中国国债市场同样下跌，30年期国债期货录得年内最大跌幅。伊朗战争爆发后，这类资产起初表现显著优于全球同类资产，但随着国际油价不断走高，市场对输入性通胀乃至“滞胀”的担忧情绪正在不断侵蚀其价格韧性预期。全球资产定价之锚来到“起舞时刻”，风险资产瑟瑟发抖!宽松预期驱动的“股债双牛”遭遇重击值得注意的是，投资者们似乎正在为美以与伊朗之间的长期军事冲突，甚至蔓延整个中东的军事冲突做准备，这表明油价飙升可能不会是短暂的，这也意味着在“全球资产定价之锚”上行趋势之下，全球金融市场“滞胀交易”可能愈发火热。美以与伊朗之间的军事战争已进入第二周，仍未见任何积极层面的解决迹象，美国总统特朗普要求德黑兰无条件投降，然而伊朗任命穆杰塔巴·哈梅内伊接替其父担任最高领袖，表明伊朗国内的强硬派仍然牢牢掌控着政权。伊朗选择已故阿亚图拉·阿里·哈梅内伊的儿子为下一任最高领导人，这表明德黑兰的立场是连续且坚定强硬的，对战争的态度几乎没有积极改变。与此同时，科威特和阿联酋的被迫减产凸显出了霍尔木兹海峡关闭之后日益增长的石油供应压力。油价飙升之后，国际主权债收益率持续上行、降息预期被后移，部分交易员甚至开始押注美联储年内不降息。10年及以上美债收益率一旦因油价冲击、通胀回升和滞胀担忧而持续上行，全球风险资产的贴现率、融资成本和风险溢价都会被同步重估,股债市场近期火热的“宽松货币政策”预期所主导的交易逻辑遭遇重创。最近金融市场也确实在交易“再通胀”以及“滞胀”主题：即油价大涨后，“滞胀型货币紧缩预期”导致全球债市遭遇抛售，美债收益率上行，降息预期被明显大幅后移，股市则普遍承压，2025年末以来盛行的基于宽松叙事的“股债双牛”逻辑可谓正在迅速崩塌。如果10年及以上期限的美国国债收益率持续上行，而且上行的核心原因是通胀升温与滞胀担忧，这对全球风险资产而言通常不是“健康的利率上行”——对股票市场、加密货币以及高收益率公司债等核心风险资产而言，这等于“资金成本显著抬升+流动性预期转弱+宏观分母恶化”同时发生。因此近期10年期美债收益率飙升，意味着市场在同时重估三件事：未来DCF估值模型的贴现率更高;美联储降息路径被推迟甚至取消;IMF展望的全球经济增长恶化轨迹。从理论层面来看，10年期美债收益率则相当于股票市场中重要估值模型——DCF估值模型中分母端的无风险利率指标r。在其他指标(特别是分子端的现金流预期)未发生明显变化——比如财报季，分子端因缺乏积极催化剂而处于真空期，此时若分母水平越高或者持续于历史高位运作，估值处于历史高位的那些与AI密切关联的科技股、高收益公司债与加密货币等风险资产估值面临坍塌之势。反之，若近期无重大性质的宏观基本面以及AI算力产业链层面的重大利空消息，10年期美债收益率步入新一轮下行曲线，全球股票市场很有可能在英伟达、Meta、谷歌、甲骨文、台积电以及博通等大型科技巨头以及AI算力产业链领军者们愈发强劲的“AI牛市叙事”带领之下迈向屡创新高的新一轮股票市场牛市轨迹。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.42.0","shortVersion":"4.42.0","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2618646538","isCrawlerRequest":true}