传媒行业动态点评：从2026GDC看游戏的产业链机会

东方财富证券03-12

【事项】GDC 大会于3.9 日召开：2026 年游戏开发者大会（以下简称“GDC”）于当地时间3 月9 日在美国旧金山举行。本届大会吸引全球400 多家科技及游戏厂商参与，腾讯、谷歌、苹果、英伟达、Meta、索尼、微软等悉数亮相。【评论】根据GDC 官方数据显示，2026 GDC 吸引全球约30000 人参加，1000多位嘉宾发言，全球400 多家科技及游戏厂商参与；议题内容中有关AI 的讨论...

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年，游戏行业有望迎来供给、政策、技术与渠道等多重催化，产业链基本面与估值有望迎来双击，我们看好2026 年游戏产业链Beta：1）供给恢复：版号发放常态化趋势愈发清晰，数量与节奏整体改善，行业供给侧约束显著缓解，叠加重点厂商储备产品逐步进入上线周期，游戏市场有望迎来新一轮内容供给大年。2）政策支持：政策层面对数字经济、文化消费、科技创新等方向持续给予支持，游戏作为兼具科技属性与文化出海属性的重要产业，其正向价值认知正在不断强化。3）技术催化：AI 正在成为游戏行业新一轮生产力革命的重要变量，其催化作用既体现在工具层，也体现在原生体验层。4）渠道变革：市场对于 Google Play 与 App Store 渠道费用未来存在下调预期，若相关政策或平台生态变化推动分成比例优化，将直接改善游戏厂商利润分配结构，对利润率中枢抬升形成实质性利好。我们看好AI 催化下游戏产业链的投资机会：上游看，“AI+IP、AI+引擎”有望降低内容开发成本、缩短孵化周期，并提升素材生成、NPC 交互与底层工具能力，利好拥有IP 储备和技术平台能力的公司，建议关注：阅文集团、掌阅科技、中文在线、Unity 等。中游看，“AI+PGC、AI+UGC、AI+发行”是最直接受益环节，AI 可在美术资产、剧情脚本、代码辅助、测试优化等方面显著提效，同时降低UGC 创作门槛，推动内容供给扩容；在发行端，AI 通过用户分层、LTV 预测、素材生成和投放优化提升ROI。建议关注：腾讯、网易、三七互娱、心动公司、恺英网络、世纪华通、巨人网络、吉比特、神州泰岳、完美世界、冰川网络、IGG、祖龙娱乐、友谊时光、百奥家庭互动、Roblox 等。下游看，“AI+渠道营销、AI+买量平台”将进一步提升获客效率、转化率与留存表现。建议关注：Applovin、汇量科技、Unity、快手、哔哩哔哩、虎牙、欢聚等。【风险提示】AI 技术迭代及产品落地不及预期，若大模型在内容生成、智能交互、研发提效等方面的能力提升放缓，或成本下降速度低于预期，可能影响IP 开发、PGC/UGC 内容生产及游戏研发效率改善。AIGC 监管及合规风险仍需关注，包括AIGC 内容版权归属、数据安全、未成年人保护、算法治理及内容审核趋严等，均可能提升平台与厂商运营成本。再次，商业化转化风险不可忽视，AI 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