与汇率波动共舞：在不确定性中构建确定性丨孙立坚专栏

21世纪经济报道03-05

孙立坚（复旦大学世界经济研究所教授、金融研究中心主任）3月2日起，央行正式将远期售汇业务外汇风险准备金率从20%下调至0%。这不仅是央行工具箱的灵活切换，也体现着中国汇率管理理念的变化——从“管方向”到“降波动”，从“稳点位”到“稳预期”。2026年开年以来，人民币汇率走出一波强势上涨态势。3月3日，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9088元，续创2023年5月4日以来新高；3月...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2617626015?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2026-03-05 06:22","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2617626015","market":"fut","top_or_hot":-1,"title":"与汇率波动共舞：在不确定性中构建确定性丨孙立坚专栏","media":"21世纪经济报道","content":"<div>\n<p>孙立坚（复旦大学世界经济研究所教授、金融研究中心主任）3月2日起，央行正式将远期售汇业务外汇风险准备金率从20%下调至0%。这不仅是央行工具箱的灵活切换，也体现着中国汇率管理理念的变化——从“管方向”到“降波动”，从“稳点位”到“稳预期”。2026年开年以来，人民币汇率走出一波强势上涨态势。3月3日，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9088元，续创2023年5月4日以来新高；3月...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/roll/2026-03-05/doc-inhpwqzx9992956.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"sina_fut","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>与汇率波动共舞：在不确定性中构建确定性丨孙立坚专栏</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n与汇率波动共舞：在不确定性中构建确定性丨孙立坚专栏\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-03-05 06:22 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/roll/2026-03-05/doc-inhpwqzx9992956.shtml><strong>21世纪经济报道</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>孙立坚（复旦大学世界经济研究所教授、金融研究中心主任）3月2日起，央行正式将远期售汇业务外汇风险准备金率从20%下调至0%。这不仅是央行工具箱的灵活切换，也体现着中国汇率管理理念的变化——从“管方向”到“降波动”，从“稳点位”到“稳预期”。2026年开年以来，人民币汇率走出一波强势上涨态势。3月3日，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9088元，续创2023年5月4日以来新高；3月...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/roll/2026-03-05/doc-inhpwqzx9992956.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"CYB","symbol_name":"人民币ETF-WisdomTree Dreyfus","start_time":0,"source_url":"https://finance.sina.com.cn/roll/2026-03-05/doc-inhpwqzx9992956.shtml","article_id":"2617626015","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"sina_fut","url":"https://finance.sina.com.cn/roll/2026-03-05/doc-inhpwqzx9992956.shtml","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}.art_tit_h1{#titleStyle#}a{#lv2TextColor#}.art_time, .art_cite{#sourceStyle#;} .art_cite{margin-left: 3px;}","selectors":".module-article, article","filters":"header, .voice2, .tags, #norm_qrcode_link_auto, .unfold-box, .action","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2617626015","pubTimestamp":1772662920,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"sina_fut","name":"新浪财经_期货"},"weMediaInfo":null,"summary":"2026年，人民币汇率双向波动成为主趋势，对市场主体而言，意味着主动、专业、中性的风险管理将成为生存与发展的必修课。其二，善用政策红利，降低套保成本，当前央行已下调远期售汇风险准备金率，企业应主动与银行沟通，评估并利用这一窗口期，对未来的购汇或结汇需求进行锁定。对家庭而言，核心是平滑消费与资产价值波动，避免投机性换汇。学会与波动共舞，在不确定性中构建确定性，这或许是汇率新趋势给我们最深刻的启示。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"sina.com.cn","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"CYB":"人民币ETF-WisdomTree Dreyfus"},"translate_title":"Dancing with Exchange Rate Fluctuations: Building Certainty in Uncertainty | Sun Lijian's Column","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"UCmain":0.9,"CNHmain":0.9,"CYB":0.6,"MCNHmain":0.9,"MUCmain":0.9},"content_text":"孙立坚（复旦大学世界经济研究所教授、金融研究中心主任）3月2日起，央行正式将远期售汇业务外汇风险准备金率从20%下调至0%。这不仅是央行工具箱的灵活切换，也体现着中国汇率管理理念的变化——从“管方向”到“降波动”，从“稳点位”到“稳预期”。2026年开年以来，人民币汇率走出一波强势上涨态势。3月3日，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9088元，续创2023年5月4日以来新高；3月4日有所回调。将时间轴拉长，此次将远期售汇风险准备金率从20%下调至0%，并非孤立事件，而是央行“逆周期调节”工具箱中的一次标准而精准的操作。理解其逻辑，需先看懂这个工具的本质：它是一把“调节企业购汇成本”的开关。当人民币贬值压力较大、企业加速购汇时，上调准备金率，能大幅增加银行远期售汇成本，进而传导给企业，有效抑制投机性购汇，为汇率“降温”。反之，当人民币升值趋势凸显时，下调准备金率，则能降低企业远期购汇成本，鼓励有真实需求的企业（如进口商）提前锁汇，从而增加远期市场美元买盘，为过快升值“踩刹车”。资料图片此次调整，正是后一种情境的完美演绎。2026年年初以来，人民币在美联储降息预期和中国出口表现亮眼的支撑下快速走强，市场单边升值预期渐浓。此时下调准备金率，其直接效果是降低企业远期购汇报价中的加点。根据测算，以当前美元利率和汇率水平，这一调整理论上可使企业远期购汇成本直接下降约600个基点（即6%）。这既是对实体经济的精准支持，更是向市场释放明确的稳汇率信号，目的是让汇率波动更均衡、更市场化，而非改变其长期趋势。可以明确的是，央行不会仅仅依赖远期售汇风险准备金率这一件工具。未来的汇率管理，将是一个“多层次、市场化、预期引导与宏观审慎并重”的动态工具箱。从近期政策动向看，新工具已在路上。一是本外币政策协同。就在宣布下调外汇风险准备金率的前一天（2月26日），央行发布新规，为跨境人民币同业融资业务引入逆周期调节机制。这意味着，央行现在可以同时调节本币（人民币）和外币（美元）的跨境流动，协同维护汇率稳定，政策协同性大大增强。二是丰富衍生品供给。针对企业，尤其是中小企业面临的“长期限、高成本”避险难题，外管局正在推动银行开发人民币对外汇美式期权、亚式期权及其组合产品。这些工具能为企业提供更灵活、成本更低的长期汇率风险管理方案，例如一家三年后需收汇的造船企业，未来有望用较低成本锁定汇率。三是深化人民币国际化水平。这是最根本的结构性工具。2025年，中国货物贸易人民币结算占比已近30%。当更多贸易以人民币计价结算，企业和家庭对美元波动的敏感度自然下降，从源头上降低了汇率风险。四是精细化预期管理。通过中间价、官方声明、逆周期因子微调等方式，可以向市场传递“稳预期、防超调”的信号。未来，中间价与市场预测的偏离，可能成为观察政策信号的日常风向标。2026年，人民币汇率双向波动成为主趋势，对市场主体而言，意味着主动、专业、中性的风险管理将成为生存与发展的必修课。对企业而言，核心是强化“风险管理者”的角色。其一，树立“风险中性”理念，将汇率波动视为需要管理的“成本”，而非可以追逐的“利润”。在内部考核中，应考核“是否按制度对冲了风险敞口”，而非“套保交易的盈亏”。其二，善用政策红利，降低套保成本，当前央行已下调远期售汇风险准备金率，企业应主动与银行沟通，评估并利用这一窗口期，对未来的购汇或结汇需求进行锁定。特别是进口商和有美元负债的企业（如航空、造纸），现在正是优化财务成本的良机。其三，分层对冲，简单有效：优先采用远期结售汇锁定确定性的收付汇成本；对于希望规避极端风险同时保留收益可能性的场景，可考虑外汇期权，避免使用过于复杂的衍生品。其四，借力金融科技与政府服务，积极使用银行提供的线上化、免保证金套保服务；关注地方商务部门对“首办户”企业的补贴政策；参加外汇局举办的汇率避险培训。对家庭而言，核心是平滑消费与资产价值波动，避免投机性换汇。对于留学、旅游等消费性需求，应采取“分批购汇、挂单交易”策略，将未来所需外币分2～3次购汇，或使用银行的挂单结售汇功能，避免一次性买在高点。对于持有外币存款，务必计算“实际收益率”。若美元存款利率为4.5%，但预期人民币升值2%，则实际收益仅约2.5%，可能低于境内稳健理财；且应优先选择短期限产品，保持灵活性。2026年人民币汇率的温和升值，是由中国经济基本面与全球货币周期共同形成的趋势。央行调整远期售汇风险准备金率，不是要扭转这个方向，而是增添必要的缓冲。这意味着，人民币汇率运行正向更成熟、更弹性、更市场化的方向发展。对于社会大众而言，理解这一转变，远比猜测下一个汇率点位更重要。未来的财富管理，将越来越多地考验我们管理“不确定性”的能力，而不仅仅是追逐“确定性”的收益。学会与波动共舞，在不确定性中构建确定性，这或许是汇率新趋势给我们最深刻的启示。\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.36.2","shortVersion":"4.36.2","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2617626015","isCrawlerRequest":true}