血亏466亿，京东亏的到底值不值？

北大纵横03-06

3月5日晚，京东交出了2025年的最终成绩单。其中，有组数据引发了广泛的关注和讨论：2025年，京东集团包括外卖在内的新业务，经营利润亏损达466.4亿元。百亿级别的亏损，直接导致其全年净利润，同比暴跌52.7%，由2024年的414亿元，降至196亿元。前段时间，美团发了业绩预告，受外卖业务拖累，公司2025年净利润预计亏损233亿至243亿元。要知道，2024年美团还赚了358亿，一来一回，近...

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zxs
03-07
zxs
真能幻想，今年初我就从去年京东外卖每天很多单变为0了，为什么？我是来撸羊毛的，今年补贴少了，哪我还用它做什么，还梦想30% ，今年下滑到百分之几差不多，明年归零了

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，虽然做得很好，形成了护城河，但只靠一个物流，在群狼环绕的时刻，明显是不够的。换句话说，京东面临的整个局面，就是温水煮青蛙。不放手一搏，就是等着蛋糕被吃光。明白了这个问题，我们再来看值不值的问题。根据财报数据和行业测算，这466亿的亏损，大约可以拆解为三块：1、外卖补贴与骑手保障，约占55%；2、海外物流基建与收购，约占25%；3、下沉市场与即时零售获客，约占20%。先说花了最多钱的外卖。从数据上看，目前京东外卖分得了15%的外卖市场份额，但这不是关键，关键是通过外卖业务京东获得了：2.4亿高频用户。这是一种打开逻辑的改变。之前， 消费者 打开京东APP，更多可能是要买冰箱，换手机了，现在通过这种高频场景的嵌入，你可能点外卖要开京东，买菜要打开京东。在这个过程中，用户很容易形成平台使用习惯，进而盘活大局。事实证明，这种“高频带低频”的模式，就是存量时代电商获取流量的高效方式。再看海外物流基建与收购。其实这都没什么好讲的，京东2025年在海外搞收购，在德国、波兰和 东南亚 新建了数十个自动化海外仓。如今，中国供应链出海已成定局，京东海外仓的亏损，本质上是在海外复制一个“ 京东物流 ”，这是对传统优势的放大，也是对国内业务风险的分散。况且基建型是有资产留存的，不是打了水漂。最后下沉市场与即时零售获客，包括一些新供应体系的搭建，门店扩张补贴动作等，本质也是为京东做全品类，实现高频打开场景服务的。现在提到京东，大部分人不再像之前那样，第一想法是卖手机、卖家电的电商平台，你会想起来，京东还搞外卖，还做 超市 ，还有自营的 餐饮 ......品牌印象，已经悄悄发生了改变。总之，京东花了400多亿，换来了一张切入高频战场的门票，用经营利润亏损，得到反击的机会，给大船掉头，争取到了宝贵的时间。到目前京东集团整体还是盈利的。2025年，核心零售业务经营利润514亿元，同比增长25.1%，经营利润率从4.0%提升到4.6%，创了历史新高。这意味着京东基本盘依旧稳健，每年的造血规模，可以从容覆盖掉新业务的投入。再不济，京东账上还躺着 2254亿元的现金及等价物。400多亿，还谈不上伤筋动骨。这种情况下，值不值的问题，交给大家去判断。接下来，京东面临的问题，可能更多还是如果进一步，把外卖为代表的全品类业务做强。美团、阿里在前，京东现在是双线作战。另外，京东接下来还会经历 1-2 年的利润真空期，对投资者的忍耐力也是一种考验。今天（3月6日），财报发布的第二天，京东系港股迎来一波集体爆发， 京东集团-SW 大涨近10%，刚上市的 京东工业 涨6%， 京东健康 小涨2%，最猛的是京东物流，涨幅接近23%。至少从目前表现来看，市场对这份成绩是满意的。京东自己也没慌，反而摩拳擦掌，野心勃勃，东哥更是放出豪言，要在2026年，把京东外卖的市场份额做到30%。实际上，在今年已经过去的几个月里，京东没消停，宣布未来三年砸200亿搞京东超市业务；与全球物流巨头DHL Group合作，推动“欧洲版京东”Joybuy的上线日程；东哥还自掏腰包50亿，准备杀入游艇赛道.....一切的一切证明，京东在折腾这条路上，已经越走越远。未来，至少这几年，大概率将是不惜血本，不会停歇。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-2","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[{"id":539936105473192,"gmtCreate":1772838501135,"gmtModify":1772844974949,"author":{"id":"3455180525544905","authorId":"3455180525544905","name":"zxs","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b0c4e4b37dd0916baee2d93682913242","vip":1,"crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3455180525544905","authorIdStr":"3455180525544905"},"htmlText":"真能幻想，今年初我就从去年京东外卖每天很多单变为0了，为什么？我是来撸羊毛的，今年补贴少了，哪我还用它做什么 ，还梦想30% ，今年下滑到百分之几差不多，明年归零了","listText":"真能幻想，今年初我就从去年京东外卖每天很多单变为0了，为什么？我是来撸羊毛的，今年补贴少了，哪我还用它做什么 ，还梦想30% 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href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>交出了2025年的最终成绩单。其中，有组数据引发了广泛的关注和讨论：</p><p>2025年，京东集团包括外卖在内的新业务，经营利润亏损达466.4亿元。</p><p>百亿级别的亏损，直接导致其全年<span>净利润</span>，同比暴跌52.7%，由2024年的414亿元，降至196亿元。</p><p>前段时间，<a href=\"https://laohu8.com/S/MPNGY\">美团</a>发了业绩预告，受外卖业务拖累，公司2025年净利润预计亏损233亿至243亿元。</p><p>要知道，2024年<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">美团</a>还赚了358亿，一来一回，近600亿的利润凭空蒸发。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里</a>的全年数据虽然还没出来，但从前三季度能看出，外卖业务的拖累，大概率也是跑不了的。</p><p>京东、美团、<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">阿里</a>，利润损失加起来至少是千亿级别。</p><p>不得不说，这场大战的代价还是太昂贵了。</p><p>京东这份财报出来后，市场的声音可以说是冰火两重天。</p><p>有极度悲观的，比如<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>，连夜写了篇研报，标题直接就叫《<a href=\"https://laohu8.com/S/600303\">曙光</a>未现》，认为京东的新业务，严重拖累了公司的财务情况。</p><p>记得上一次京东发财报，摩根士丹利也写了一篇长达35页的看空报告，叫《凛冬将至》。</p><p>还有摆出营收增长13%的数据，说成绩亮眼的。</p><p>总之看空、挽尊，各有各的说法。</p><p>不管怎么说，京东2025年净利润大跌这事儿，板上钉钉。单说数据，肯定不好看，不过大家可能忽略了一个关键问题，就是：</p><p>这笔亏损，亏的到底值不值？</p><p>先说我的看法，放到其他企业身上，真不好说，但在京东这：</p><p>绝对值。</p><p>甚至再多亏点也值。</p><p>为什么这么说？</p><p>我们知道从去年开始，京东花里胡哨搞了很多新业务，什么酒旅、咖啡、养车、七鲜小厨，外卖也只是其中一块，可以说相当能“折腾”。</p><p>问题是，为啥要折腾？</p><p>这得看折腾前，京东面临的问题。</p><p>一方面，京东的核心零售业务增速开始放缓，叠加国补退潮，放缓的趋势还在进一步放大。</p><p>另一方面，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>在内，新势力电商崛起，正不断挑战京东的地位。同时，美团也在即时零售领域，蚕食着京东的生存空间。</p><p>更要命的是，京东还没办法反击。</p><p>命根子数码3C 消费 ，本来就是个低频场景，结果友商们都在玩高频场景，高频打低频，一打一个准。加上京东的业务逻辑，太重了，只深耕少数几个领域。</p><p>比如 物流 ，虽然做得很好，形成了护城河，但只靠一个物流，在群狼环绕的时刻，明显是不够的。</p><p>换句话说，京东面临的整个局面，就是温水煮青蛙。</p><p>不放手一搏，就是等着蛋糕被吃光。</p><p>明白了这个问题，我们再来看值不值的问题。根据财报数据和行业测算，这466亿的亏损，大约可以拆解为三块：</p><p>1、外卖补贴与骑手保障，约占55%；</p><p>2、海外物流基建与收购，约占25%；</p><p>3、下沉市场与即时零售获客，约占20%。</p><p>先说花了最多钱的外卖。</p><p>从数据上看，目前京东外卖分得了15%的外卖市场份额，但这不是关键，关键是通过外卖业务京东获得了：</p><p>2.4亿高频用户。</p><p>这是一种打开逻辑的改变。</p><p>之前， 消费者 打开京东APP，更多可能是要买冰箱，换手机了，现在通过这种高频场景的嵌入，你可能点外卖要开京东，买菜要打开京东。</p><p>在这个过程中，用户很容易形成平台使用习惯，进而盘活大局。</p><p>事实证明，这种“高频带低频”的模式，就是存量时代电商获取流量的高效方式。</p><p>再看海外物流基建与收购。</p><p>其实这都没什么好讲的，京东2025年在海外搞收购，在德国、波兰和 东南亚 新建了数十个自动化海外仓。</p><p>如今，中国供应链出海已成定局，京东海外仓的亏损，本质上是在海外复制一个“ <a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a> ”，这是对传统优势的放大，也是对国内业务风险的分散。</p><p>况且基建型是有<span>资产</span>留存的，不是打了水漂。</p><p>最后下沉市场与即时零售获客，包括一些新供应体系的搭建，门店扩张补贴动作等，本质也是为京东做全品类，实现高频打开场景服务的。</p><p>现在提到京东，大部分人不再像之前那样，第一想法是卖手机、卖家电的电商平台，你会想起来，京东还搞外卖，还做 超市 ，还有自营的 餐饮 ......</p><p>品牌印象，已经悄悄发生了改变。</p><p>总之，京东花了400多亿，换来了一张切入高频战场的门票，用经营利润亏损，得到反击的机会，给大船掉头，争取到了宝贵的时间。</p><p>到目前京东集团整体还是盈利的。</p><p>2025年，核心零售业务经营利润514亿元，同比增长25.1%，经营利润率从4.0%提升到4.6%，创了历史新高。</p><p>这意味着京东基本盘依旧稳健，每年的造血规模，可以从容覆盖掉新业务的投入。</p><p>再不济，京东账上还躺着 2254亿元的现金及等价物。</p><p>400多亿，还谈不上伤筋动骨。</p><p>这种情况下，值不值的问题，交给大家去判断。</p><p>接下来，京东面临的问题，可能更多还是如果进一步，把外卖为代表的全品类业务做强。美团、阿里在前，京东现在是双线作战。</p><p>另外，京东接下来还会经历 1-2 年的利润真空期，对投资者的忍耐力也是一种考验。</p><p>今天（3月6日），财报发布的第二天，京东系港股迎来一波集体爆发， <a href=\"https://laohu8.com/S/09618\">京东集团-SW</a> 大涨近10%，刚上市的 <a href=\"https://laohu8.com/S/07618\">京东工业</a> 涨6%， <a href=\"https://laohu8.com/S/06618\">京东健康</a> 小涨2%，最猛的是京东物流，涨幅接近23%。</p><p>至少从目前表现来看，市场对这份成绩是满意的。</p><p>京东自己也没慌，反而摩拳擦掌，野心勃勃，东哥更是放出豪言，要在2026年，把京东外卖的市场份额做到30%。</p><p>实际上，在今年已经过去的几个月里，京东没消停，宣布未来三年砸200亿搞京东超市业务；与全球物流巨头DHL Group合作，推动“欧洲版京东”Joybuy的上线日程；</p><p>东哥还自掏腰包50亿，准备杀入游艇赛道.....</p><p>一切的一切证明，京东在折腾这条路上，已经越走越远。未来，至少这几年，大概率将是不惜血本，不会停歇。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260306190042a6aab9dd&s=b><strong>北大纵横</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>3月5日晚，京东交出了2025年的最终成绩单。其中，有组数据引发了广泛的关注和讨论：2025年，京东集团包括外卖在内的新业务，经营利润亏损达466.4亿元。百亿级别的亏损，直接导致其全年净利润，同比暴跌52.7%，由2024年的414亿元，降至196亿元。前段时间，美团发了业绩预告，受外卖业务拖累，公司2025年净利润预计亏损233亿至243亿元。要知道，2024年美团还赚了358亿，一来一回，近...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260306190042a6aab9dd&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"89618":"京东集团-SWR","BK1249":"综合零售","LU0499858438.USD":"NINETY ONE GSF ASIA PACIFIC EQUITY OPPORTUNITIES \"A\" (USD) INC","LU0469268626.HKD":"AB FCP I-ASIA EX JAPAN EQUITY PTF(AD","LU1044875133.USD":"天利亚洲反向股票 AU Acc","SG9999001226.SGD":"UNITED SUSTAINABLE ASIA TOP 50 \"A\" (SGD) ACC","LU0029875118.USD":"TEMPLETON ASIAN GROWTH \"A\" INC","LU0259732245.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS DRAGON PEACOCK 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消费 ，本来就是个低频场景，结果友商们都在玩高频场景，高频打低频，一打一个准。加上京东的业务逻辑，太重了，只深耕少数几个领域。比如 物流 ，虽然做得很好，形成了护城河，但只靠一个物流，在群狼环绕的时刻，明显是不够的。换句话说，京东面临的整个局面，就是温水煮青蛙。不放手一搏，就是等着蛋糕被吃光。明白了这个问题，我们再来看值不值的问题。根据财报数据和行业测算，这466亿的亏损，大约可以拆解为三块：1、外卖补贴与骑手保障，约占55%；2、海外物流基建与收购，约占25%；3、下沉市场与即时零售获客，约占20%。先说花了最多钱的外卖。从数据上看，目前京东外卖分得了15%的外卖市场份额，但这不是关键，关键是通过外卖业务京东获得了：2.4亿高频用户。这是一种打开逻辑的改变。之前， 消费者 打开京东APP，更多可能是要买冰箱，换手机了，现在通过这种高频场景的嵌入，你可能点外卖要开京东，买菜要打开京东。在这个过程中，用户很容易形成平台使用习惯，进而盘活大局。事实证明，这种“高频带低频”的模式，就是存量时代电商获取流量的高效方式。再看海外物流基建与收购。其实这都没什么好讲的，京东2025年在海外搞收购，在德国、波兰和 东南亚 新建了数十个自动化海外仓。如今，中国供应链出海已成定局，京东海外仓的亏损，本质上是在海外复制一个“ 京东物流 ”，这是对传统优势的放大，也是对国内业务风险的分散。况且基建型是有资产留存的，不是打了水漂。最后下沉市场与即时零售获客，包括一些新供应体系的搭建，门店扩张补贴动作等，本质也是为京东做全品类，实现高频打开场景服务的。现在提到京东，大部分人不再像之前那样，第一想法是卖手机、卖家电的电商平台，你会想起来，京东还搞外卖，还做 超市 ，还有自营的 餐饮 ......品牌印象，已经悄悄发生了改变。总之，京东花了400多亿，换来了一张切入高频战场的门票，用经营利润亏损，得到反击的机会，给大船掉头，争取到了宝贵的时间。到目前京东集团整体还是盈利的。2025年，核心零售业务经营利润514亿元，同比增长25.1%，经营利润率从4.0%提升到4.6%，创了历史新高。这意味着京东基本盘依旧稳健，每年的造血规模，可以从容覆盖掉新业务的投入。再不济，京东账上还躺着 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