首次全年盈利，百济神州为何股价三地齐跌？

中国新闻网03-03

中新网北京3月3日电(记者赵方园)一度被冠以“烧钱一哥”的A股创新药龙头百济神州，终于在2025年迎来了历史性转折。　　近期，百济神州发布2025年度业绩快报，报告期内实现营业总收入382.05亿元，同比增长40.4%；归属于上市公司股东的净利润14.22亿元。而在2024年同期，公司亏损49.78亿元。　　这是百济神州成立十六年以来首次实现全年盈利。　　然而，在业绩快报发布前后，其港股、A股及...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2616297723?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2026-03-03 22:49","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2616297723","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"首次全年盈利，百济神州为何股价三地齐跌？","media":"中国新闻网","content":"<div>\n<p>中新网北京3月3日电(记者赵方园)一度被冠以“烧钱一哥”的A股创新药龙头百济神州，终于在2025年迎来了历史性转折。　　近期，百济神州发布2025年度业绩快报，报告期内实现营业总收入382.05亿元，同比增长40.4%；归属于上市公司股东的净利润14.22亿元。而在2024年同期，公司亏损49.78亿元。　　这是百济神州成立十六年以来首次实现全年盈利。　　然而，在业绩快报发布前后，其港股、A股及...</p>\n\n<a href=\"http://finance.eastmoney.com/a/202603033660707240.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"stock_eastmoney","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>首次全年盈利，百济神州为何股价三地齐跌？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n首次全年盈利，百济神州为何股价三地齐跌？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-03-03 22:49 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://finance.eastmoney.com/a/202603033660707240.html><strong>中国新闻网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>中新网北京3月3日电(记者赵方园)一度被冠以“烧钱一哥”的A股创新药龙头百济神州，终于在2025年迎来了历史性转折。　　近期，百济神州发布2025年度业绩快报，报告期内实现营业总收入382.05亿元，同比增长40.4%；归属于上市公司股东的净利润14.22亿元。而在2024年同期，公司亏损49.78亿元。　　这是百济神州成立十六年以来首次实现全年盈利。　　然而，在业绩快报发布前后，其港股、A股...</p>\n\n<a href=\"http://finance.eastmoney.com/a/202603033660707240.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK4139","symbol_name":"生物科技","start_time":0,"source_url":"http://finance.eastmoney.com/a/202603033660707240.html","article_id":"2616297723","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"stock_eastmoney","url":"http://finance.eastmoney.com/a/202603033660707240.html","rn_cache_url":null,"directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2616297723","pubTimestamp":1772549340,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"stock_eastmoney","name":"东方财富"},"weMediaInfo":null,"summary":"中新网北京3月3日电(记者赵方园)一度被冠以“烧钱一哥”的A股创新药龙头百济神州，终于在2025年迎来了历史性转折。近期，百济神州发布2025年度业绩快报，报告期内实现营业总收入382.05亿元，同比增长40.4%；归属于上市公司股东的净利润14.22亿元。而在2024年同期，公司亏损49.78亿元。这是百济神州成立十六年以来首次实现全年盈利。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"eastmoney.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"688235":"百济神州","BK4139":"生物科技","BK4585":"ETF&股票定投概念","BK4526":"热门中概股","LU1969619763.USD":"EASTSPRING INV CHINA A SHARES GROWTH \"A\" (USD) ACC","06160":"百济神州","ONC":"百济神州","BK0239":"医药制造","BK1583":"高瓴概念","LU0307460666.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS CHINA EQUITY \"A\" ACC","LU0588546209.SGD":"Eastspring Investments - China Equity Fund AS SGD","BK4588":"碎股","BK1500":"做空集合股","LU1251922891.USD":"NINETY ONE GSF ALL CHINA EQUITY \"A\" (USD) ACC","LU2328871848.SGD":"Eastspring Investments - China A Shares Growth AS SGD","LU1303224171.USD":"NINETY ONE GSF ALL CHINA EQUITY \"A\" (USD) INC","LU1719994722.HKD":"NINETY ONE GSF ALL CHINA EQUITY \"A\" (HKD) ACC","BK1161":"生物科技","BK1588":"回港中概股","LU1770034418.SGD":"ALL CHINA EQUITY \"A\" (SGDHDG) ACC"},"translate_title":"For the first full-year profit, why did BeiGene's stock price fall in all three places?","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"688235":1.5,"06160":1.5,"ONC":1.5},"content_text":"中新网北京3月3日电(记者赵方园)一度被冠以“烧钱一哥”的A股创新药龙头百济神州，终于在2025年迎来了历史性转折。　　近期，百济神州发布2025年度业绩快报，报告期内实现营业总收入382.05亿元，同比增长40.4%；归属于上市公司股东的净利润14.22亿元。而在2024年同期，公司亏损49.78亿元。　　这是百济神州成立十六年以来首次实现全年盈利。　　然而，在业绩快报发布前后，其港股、A股及美股股价接连重挫，市值蒸发显著。当“扭亏为盈”的利好出尽，市场究竟在担忧什么？　　盈利背后的隐忧　　根据公告，2025年百济神州扭亏为盈主要得益于产品收入的强劲驱动——全年产品收入达377.70亿元，占总营收的98.9%。　　其中，核心产品BTK抑制剂泽布替尼(商品名：百悦泽)全球销售额达280.67亿元，同比增长48.8%；抗 PD-1药物替雷利珠单抗(商品名：百泽安)全球销售额52.97亿元，同比增长18.6%；来自安进公司授权许可产品的销售额达34.71亿元，同比增长33.6%。　　在此之前，百济神州已累计投入研发费用逾560亿元，其中2024年单年研发支出达141.4亿元。随着商业化收入规模扩大，2025年全年研发费用约154.5亿元，同比增长10%，研发支出占营收比例从上年同期的53.1%收窄至40.4%，经营性亏损局面得以扭转。　　然而，资本市场却给出了截然不同的解读。在业绩快报发布前后，百济神州在美股、A股、港股三地遭遇齐跌。　　百济神州公布业绩后的首个交易日(2月26日)，港股重挫9.16%，随后三个交易日续跌超7%，截至3月3日收盘，市值已跌破2800亿港元；A股同步承压，26日下跌5.65%后，随后三个交易日继续下探，累计跌幅超10%，截至3月3日报收234.99元/股。美股市场同样未能幸免，继25日震荡下行后，26日大幅杀跌8.48%，此后股价持续走低，截至3月2日收盘，报收314.36美元/股。　　穿透华丽数据的背后，市场的担忧或藏在季度波动中。　　从单季度数据看，若以全年净利润及前三季度数据推算，其第四季度归母净利润约为2.84亿元，较第三季度的6.89亿元大幅下滑。　　如果说季度盈利波动尚可归因于阶段性因素，那么百济神州抛出的2026年营收预测，则触发了市场对其成长性的深度担忧。　　根据公告，百济神州预测2026年营收约436亿元-450亿元，营收增速约14.12%-17.79%，与2025年40.4%的增幅相比近乎腰斩。这也让市场不得不重新审视：百济神州的高增长故事，是否已接近尾声？　　单一产品依赖　　百济神州的盈利答卷，与核心产品百悦泽的持续放量直接相关。　　作为公司的“现金牛”产品，百悦泽为百济神州的整体业绩贡献了超过七成的收入。截至2025年，百悦泽已在全球超过75个市场获批，构建起覆盖美国、欧洲、中国的全球化商业网络。　　然而，尽管百悦泽48.8%的增速在行业内依然可观，但与2023年(139%)、2024年(106%)的翻倍式增长相比，放缓趋势明显。　　具体来看，其在很大程度上受制于核心市场美国的增长失速。　　数据显示，2025年百悦泽在美国市场的销售额达202.06亿元，同比增长45.5%，相较2024年高达107.5%的同比增幅，已然腰斩；欧洲销售额为42.65亿元，同比增长66.4%，2024年同期增速则为195.4%；中国市场保持33.1%的增速，达24.72亿元。　　这一收入结构揭示出百济神州的两大依赖风险：一是对单一产品的过度依赖(百悦泽占比约73%)，二是对单一市场的过度依赖(美国市场约占百悦泽收入72%)。这种“单品依赖”的业务结构，让公司的经营命运完全绑定在一款产品之上，风险高度集中。　　更大的挑战来自外部环境的双重挤压。百悦泽在美国的最大竞争对手——艾伯维的伊布替尼，已在第二轮美国版“医保谈判”中被纳入降价名单，最低降幅达38%，并于2026年1月1日起实施。　　与此同时，仿制药大军正在逼近。第一代BTK抑制剂伊布替尼的美国核心专利将于2027年到期，欧洲专利到期时间集中在2026年至2027年。　　在国内市场，已有仿制药获批。今年1月，国家药品监督管理局公布，齐鲁制药成功获得伊布替尼片仿制药的批准，标志着国内首款伊布替尼片剂仿制药的诞生。仿制药的涌入将彻底拉低BTK抑制剂的价格体系。　　随着BTK抑制剂赛道竞争加剧及新一代疗法涌现，百悦泽维持高增长的难度或将不断加大。　　第二增长曲线何在？　　百济神州的第二大单品抗 PD-1药物替雷利珠单抗(百泽安)也同样面临严峻挑战。在国内，PD-1赛道的竞争早已白热化，增长空间日趋收窄。　　继百悦泽、百泽安之后，公司接力棒在哪？　　百济神州表示，其自主研发索托克拉片(百悦达)已在中国获批上市，并获得美国食品药品监督管理局(FDA)优先审评资格，用于治疗R/R MCL成人患者，公司也已在欧盟递交上市许可申请。　　2026年上半年FDA将就R/R MCL作出监管决定，有望成为公司下一个核心商业化产品。　　在血液肿瘤领域，公司已完成百悦达®联合百悦泽®作为固定疗程方案对比阿可替尼联合维奈克拉用于治疗初治CLL成人患者的3期试验首例受试者入组。　　从2016年美股上市至今，百济神州通过“美股+港股+A股”三地上市，累计融资超600亿元，为其跨越长达十余年的亏损期提供了资金基础。2023年，公司经营活动现金流首次转正；2025年实现年度净利润，标志着其不再依赖持续外部输血维持运营。　　盈利只是一个新的起点，百济神州要解决的是如何创造“下一个百悦泽”。毕竟，资本市场看重的，是未来的增长曲线。(完)（文章来源：中国新闻网）","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.42.0","shortVersion":"4.42.0","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2616297723","isCrawlerRequest":true}