携程财报背后：流量已然见顶，OTA的战争才刚刚开始

港股研究社02-28

2月26日，携程集团发布2025年全年财报：净收入624亿元，剔除投资收益后的净利润134亿元，研发投入达151亿元，占收入比重24%。在多数投资者眼中，这是一份稳健增长的成绩单；但在行业层面，它更像是一份“转型宣言”。当在线旅游的流量红利逐渐见顶，价格战和补贴战难以持续，OTA平台正在经历一场角色迁移，从“交易撮合者”走向“产业组织者”，从“轻资产中介”走向“重服务基建”。问题在于，这种“变重”...

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