节后来看，经济数据开门红和权益风险偏好提振可能对债市带来短期扰动，长端大行二债信用利差预计震荡，交易空间预计不大；此外，当前新老券价差已远低于两者税收价差，即便考虑两者间的交易流动性差异，新券也存在一定程度的过度交易，短期内若债市有所调整，新券或有承压。
本周聚焦：节前一周信用债表现如何？如何看待当前二永债位置？节后信用债参与怎么看？
一、节前长信用领涨
前一周，信用债收益率多跟随利率债下行，且下行幅度多数高于利率债，信用利差整体收窄：
二永整体领涨，其中4-5年二永债及7-10年高等级二债收益率及信用利差下行显著，3年内短二永表现弱于长端；
普信债中，城投债表现整体优于产业债，长端表现优于短端，尤其是10年期中高等级债项，领跑普信债。
二、二永，又到抉择时
2月以来二永表现格外强势，这背后原因或在于几个方面：
一方面，公募费率新规落地后，债基阶段性赎回扰动可控；叠加摊余债基集中开放，普信债收益率及信用利差持续压缩，二永较普信利差被动行至高位，性价比有所显现；
另一方面，保险公司开门红，尤其是分红险产品带来的资金力量一度带来二永等债券的配置需求；固收+基金在股市表现强劲下负债端有所增长，也提供了对流动性较好的二永债的需求力量；此外，开年以来二永暂无新增供给，供给扰动有限。
最后，配置型机构的持续增配支撑年初以来做的债市修复行情，叠加资金面平稳、权益和商品市场震荡、机构持券过节意愿较强等因素，推动2月以来债市的强势行情，尤其是交易型品种。
节后来看，经济数据开门红和权益风险偏好提振可能对债市带来短期扰动，长端大行二债信用利差预计震荡，交易空间预计不大；
此外，当前新老券价差已远低于两者税收价差，即便考虑两者间的交易流动性差异，新券也存在一定程度的过度交易，短期内若债市有所调整，新券或有承压。
三、节后信用如何参与？
在基础配置力量仍有支撑的情况下，预计信用债大幅调整的可能性相对不大，仍可把握信用票息价值：
首先，短信用套息空间仍值得把握；
其次，2-3年左右信用票息仍可关注，机构风偏之内仍可继续挖掘票息相对较高债项作为底仓；
再者，如上述讨论，考虑到节后债市或有扰动，二永交易空间或有限；且当前新老券价差已远低于两者税收价差，即便考虑两者间的交易流动性差异，新券也存在一定程度的过度交易，短期内若债市有所调整，新券或有承压；
最后，超长信用债方面，分红险上量或部分提供超长信用债的配置力量，一旦遇到利差调整，这类品种可以找到配置盘的参与以使利差企稳；
但进一步较大幅度的利差压缩行情或还尚需观察，毕竟净值化挑战下的理财会否拉久期、短端配置力量能否进一步带动超长端信用债行情仍有不确定性，包括公募债基目前规模增长预期不强，其更多还是作为仓位组合当中流动性诉求不那么高的票息资产而存在。
风险提示：基本面变化超预期；样本偏误；成交数据处理及局限性。
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