1700亿电力巨头赴港上市，思源电气在打什么牌？贸易应收款达80.85亿商誉账面5.41亿

市场资讯02-25

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！　　来源：青瓦资本　　营收破200亿、利润增54%，这家“不差钱”的公司为何选择此时冲向港股？　　2月11日，思源电气向港交所递交上市申请。消息出来后，很多人第一反应是：这家公司不是刚交出史上最好成绩单吗？急着去港股干嘛？　　先看数字：2025年营收212亿，净利润31.6亿，同比大增54%。账上现金充裕，业务全线...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2614220700?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2026-02-25 18:09","share_image_url":"https://static.laohu8.com/b0d1b7e8843deea78cc308b15114de44","id":"2614220700","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"1700亿电力巨头赴港上市，思源电气在打什么牌？贸易应收款达80.85亿 商誉账面5.41亿","media":"市场资讯","content":"<div>\n<p>炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　来源：青瓦资本\n\n　　营收破200亿、利润增54%，这家“不差钱”的公司为何选择此时冲向港股？\n　　2月11日，思源电气向港交所递交上市申请。消息出来后，很多人第一反应是：这家公司不是刚交出史上最好成绩单吗？急着去港股干嘛？\n　　先看数字：2025年营收212亿，净利润31.6亿，同比大增54%。账上现金充裕，业务全线...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2026-02-25/doc-inhnzrtf1102970.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"sina","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>1700亿电力巨头赴港上市，思源电气在打什么牌？贸易应收款达80.85亿 商誉账面5.41亿</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n1700亿电力巨头赴港上市，思源电气在打什么牌？贸易应收款达80.85亿 商誉账面5.41亿\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-02-25 18:09 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2026-02-25/doc-inhnzrtf1102970.shtml><strong>市场资讯</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　来源：青瓦资本\n\n　　营收破200亿、利润增54%，这家“不差钱”的公司为何选择此时冲向港股？\n　　2月11日，思源电气向港交所递交上市申请。消息出来后，很多人第一反应是：这家公司不是刚交出史上最好成绩单吗？急着去港股干嘛？\n　　先看数字：2025年营收212亿，净利润31.6亿，同比大增54%。账上现金充裕，业务全线...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2026-02-25/doc-inhnzrtf1102970.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"LU1794554557.SGD","symbol_name":"Allianz All China Equity AT Acc H2-SGD","start_time":0,"source_url":"https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2026-02-25/doc-inhnzrtf1102970.shtml","article_id":"2614220700","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2614220700","pubTimestamp":1772014140,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"sina","name":"sina"},"weMediaInfo":null,"summary":"　　营收破200亿、利润增54%，这家“不差钱”的公司为何选择此时冲向港股？　　2月11日，思源电气向港交所递交上市申请。　　先看数字：2025年营收212亿，净利润31.6亿，同比大增54%。　　2025年前三季度，思源储能业务营收8.05亿，占比虽只有5.8%，但增速惊人。思源电气中标48.1亿，大增73%。2025年三季度末，贸易应收款达80.85亿，周转天数从126天延长到138天。截至三季度末，商誉账面5.41亿，主要来自收购的超级电容等业务。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"sina.com.cn","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"159146":"电力","LU1794554557.SGD":"Allianz All China Equity AT Acc H2-SGD","BK0156":"充电桩","LU2778985437.USD":"ALLIANZ CHINA FUTURE TECHNOLOGIES \"A\" (USD) INC","LU1997245094.SGD":"安联神州A股基金AT Acc SGD","BK0028":"国家队","IE00BYTNYN87.SGD":"PINEBRIDGE ASIA EX JAPAN SMALL CAP EQUITY \"A5\" (SGD) ACC","LU2065169927.USD":"M&G (LUX) GLOBAL MAXIMA \"A\" (USD) ACC","IE00B5MMRT66.SGD":"NEUBERGER BERMAN CHINA EQUITY \"A\" (SGDHDG) ACC","LU2476274720.SGD":"ALLIANZ CHINA FUTURE TECHNOLOGIES \"AT\" (SGDHDG) ACC","LU1969619763.USD":"EASTSPRING INV CHINA A SHARES GROWTH \"A\" (USD) ACC","LU2495084118.USD":"ALLIANZ CHINA A-SHARES \"ATH\" (USDHDG) ACC","LU1146622755.USD":"安本中国A股股票基金A Acc","IE00B12V2V27.USD":"柏瑞亚洲小盘股A(除日本)","LU1997244956.HKD":"ALLIANZ CHINA A-SHARES \"AT\" (HKD) ACC A","IE00BYQNZ168.SGD":"PINEBRIDGE ASIA EX JAPAN SMALL CAP EQUITY \"A5CP\" (SGD) ACC","LU2460026573.USD":"abrdn SICAV I -  CHINA NEXT GENERATION \"A\" (USD) ACC","LU2399975544.HKD":"ALLIANZ ALL CHINA EQUITY \"AT\" (HKD) ACC","LU2213484517.USD":"FRANKLIN TEMPLETON CHINA A-SHARES \"A\" (USD) ACC","SG9999011746.SGD":"PINEBRIDGE INTERNATIONAL FUNDS - ACORNS OF ASIA BA (SGD) ACC","IE00BPRC5H50.USD":"NEUBERGER BERMAN CHINA EQUITY \"A\" (USD) INC","LU0828237510.HKD":"SCHRODER ISF BIC (BRAZ IN CH)\"A\" (HKD) ACC","BK0069":"特高压","LU1820825898.SGD":"Aberdeen Standard SICAV I - China A Share Equity A Acc SGD-H","LU1655091616.SGD":"JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities A (acc) SGD","LU0228659784.USD":"施罗德金砖四国基金","LU2289578879.USD":"ALLIANZ CHINA A OPPORTUNITIES \"AT\" (USD) ACC","LU1997245177.USD":"安联神洲A股基金","LU2328871848.SGD":"Eastspring Investments - China A Shares Growth AS SGD","BK0224":"电气机械","LU1720050803.USD":"安联全方位中国股票基金","IE00B543WZ88.USD":"NEUBERGER BERMAN CHINA EQUITY \"A\" (USD) ACC","LU2065170008.USD":"M&G (LUX) GLOBAL MAXIMA \"A\" (USD) INC","002028":"思源电气","LU2065171311.SGD":"M&G (LUX) GLOBAL MAXIMA \"A\" (SGD) ACC","BK0078":"智能电网","LU1961090484.USD":"ALLIANZ ALL CHINA EQUITY \"A\" (USD) INC","LU1255011170.USD":"JPM CHINA A-SHARE OPPORTUNITIES \"A\" (USD) ACC","BK0188":"融资融券","LU2065171402.SGD":"M&G (LUX) GLOBAL MAXIMA \"A\" (SGD) INC","LU2476274308.USD":"ALLIANZ CHINA FUTURE TECHNOLOGIES \"AT\" (USD) ACC"},"translate_title":"The 170 billion power giant went public in Hong Kong, what cards is Siyuan Electric playing? Trade receivables amounted to 8.085 billion Goodwill book value 541 million","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"91416":1.5,"159146":1.5,"002028":1.5},"content_text":"炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　来源：青瓦资本\n\n　　营收破200亿、利润增54%，这家“不差钱”的公司为何选择此时冲向港股？\n　　2月11日，思源电气向港交所递交上市申请。消息出来后，很多人第一反应是：这家公司不是刚交出史上最好成绩单吗？急着去港股干嘛？\n　　先看数字：2025年营收212亿，净利润31.6亿，同比大增54%。账上现金充裕，业务全线飘红，怎么看都是“不差钱”的主。\n　　但如果你仔细看财报，会发现一个有意思的细节：利润涨了，现金流却降了——经营活动现金净流同比下滑9.5%。\n　　钱去哪了？\n　　答案藏在储能里。\n　　01 储能：50GWh订单背后的“甜蜜负担”\n　　2024年，思源电气和宁德时代签了个大单：50GWh储能合作备忘录。\n　　50GWh什么概念？如果全部落地，每年能带来约200亿收入——相当于思源2025年全年营收的94%。\n　　但问题是，储能是个“前期烧钱、后期回钱”的生意。建产线、扩产能、垫资金，哪样不需要真金白银？\n　　2025年前三季度，思源储能业务营收8.05亿，占比虽只有5.8%，但增速惊人。按照规划，这个数字还会快速放大。\n　　钱不是问题，问题是钱要花在刀刃上。 而储能，就是思源认定的那把“刀刃”。\n　　02 窗口期：电网4万亿的“抢位战”\n　　储能之外，更大的机会在电网投资。\n　　“十五五”期间，国家电网固定资产投资预计4万亿，比“十四五”猛增40%。2025年的招标数据已经印证了这轮景气周期：国家电网输变电设备招标总额681.9亿，同比增长23%。思源电气中标48.1亿，大增73%。\n　　海外也在放量。2025年前三季度，思源海外收入占比已升至30.3%，打入欧洲顶级电网供应链。\n　　但窗口期不会永远敞开。电网投资有周期性，储能市场的跑马圈地正在白热化。思源在国内输配电民企中排第三，但市场份额仅3.5%，前面是特变电工、正泰电气，后面是追赶者。\n　　这时候不去抢，什么时候去？\n　　03 AIDC：下一个增长极的“伏笔”\n　　储能是眼前，AIDC（AI数据中心）是未来。\n　　数据中心有多耗电？科技巨头都在头疼。而超级电容正好能解决数据中心的高功率需求——思源控股的烯晶碳能，做的就是这事。\n　　2025年，超级电容在数据中心的应用已进入试点阶段，2026年有望规模化推广。公司在调研中表示，北美新订单多由数据中心驱动，正加强与台达电子等龙头的合作。\n　　这部分业务离变现还有距离，但技术卡位必须先做。 港股融资的意义就在于此：在新赛道爆发前，把钱备好，把产能建好，等风口真正来时不掉队。\n　　04 创始人：从交大毕业生到1700亿掌门\n　　思源电气的故事，始于1993年。\n　　创始人董增平，1991年毕业于上海交大高电压专业。他和两位校友创办思源时，做的是电力监测设备。三十三年后，公司业务覆盖全球100多个国家，市值突破1700亿。\n　　今天，56岁的董增平持股约16.8%，是公司单一最大股东。没有控股股东，管理层高度稳定——这在A股民营公司里不算常见。\n　　思源的业务版图也已铺开：开关类、变压器类、保护及自动化类、电力电子类、储能及元件类、EPC类六大板块。其中开关设备类占大头，2025年前三季度收入占比41.5%；变压器类紧随其后，占比23.8%。\n　　05 隐忧：应收与商誉的“两面”\n　　当然，不是所有数字都好看。\n　　随着业务扩张，思源的应收账款也在攀升。2025年三季度末，贸易应收款达80.85亿，周转天数从126天延长到138天。\n　　同时，商誉也值得关注。截至三季度末，商誉账面5.41亿，主要来自收购的超级电容等业务。2023年和2024年，公司已分别计提商誉减值1.13亿和1.07亿，原因都是“超级电容业务财务表现的不确定性”。\n　　如果被收购业务后续表现不及预期，减值的雷还会继续爆。\n　　写在最后\n　　思源电气这次赴港上市，有人说是“不差钱的公司去拿钱”，也有人说是“为了国际化铺路”。\n　　但更准确的理解或许是：这是一家处于上升期的公司，在行业景气周期里给自己加一道保险。\n　　储能需要钱，海外扩张需要钱，AIDC布局也需要钱。A股平台解决国内融资，H股打开国际资本通道——两条腿走路，总比一条腿稳当。\n　　董增平做了三十三年电力设备，见证过不止一轮技术迭代。从避雷器监测仪到GIS组合电器，从超高压变压器到储能系统，每一次变革都会淘汰一批掉队者。\n　　这次赴港，本质上是给自己多备一张牌。\n　　行业窗口期不会等人。50GWh的储能订单更不会。\n　　钱到位了，产能建起来，市场份额才有得谈。\n　　至于超级电容什么时候变成真金白银，那是下一步的事。但至少，先把牌拿到手里。\n\n新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：常福强","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"corporation","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.42.0","shortVersion":"4.42.0","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2614220700","isCrawlerRequest":true}

1700亿电力巨头赴港上市，思源电气在打什么牌？贸易应收款达80.85亿 商誉账面5.41亿

精彩评论

1700亿电力巨头赴港上市，思源电气在打什么牌？贸易应收款达80.85亿商誉账面5.41亿