蛋白降解(TPD)：26年看自免管线临床突破

华福证券02-23

投资要点：行情回顾：本周（2026 年2 月9 日- 2026 年2 月13 日）中信医药指数下跌0.9%，跑输沪深300 指数1.2pct，在中信一级行业分类中排名第21 位；2026 年初至今中信医药生物板块指数上涨2.4%，跑赢沪深300 指数1.8 pct，在中信行业分类中排名第18 位。本周涨幅前五的个股为：振德医疗（+ 17.4%）、欧林生物（+ 15.0%）、美好医疗（+ 13.5%...

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年初至今中信医药生物板块指数上涨2.4%，跑赢沪深300 指数1.8 pct，在中信行业分类中排名第18 位。本周涨幅前五的个股为：振德医疗（+ 17.4%）、欧林生物（+ 15.0%）、美好医疗（+ 13.5%...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260223171634a7157e24&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"02096","symbol_name":"先声药业","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260223171634a7157e24&s=b","article_id":"2613781173","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260223171634a7157e24&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, 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13.4%）、博拓生物（+ 12.8%）TPD 赛道研发火热，26 年重点关注自免管线临床进展。蛋白降解技术（TPD，包括分子胶、PROTAC 等）在自身免疫疾病进展迅速，STAT6、IRAK4、IRF5、VAV1、NLRP3、NEK7 等热门小分子靶点备受关注。目前这些靶点在临床或临床前阶段展现出优异疗效与安全性，为自免疾病治疗开辟新路径。2026 年开始，众多自免TPD 靶点将迎来数据读出，或进入到临床关键性阶段，值得重点关注。国内公司中，苑东生物、诺诚健华均有VAV1 分子胶产品布局，海思科、先声药业均有STAT6 靶点布局，百济神州亦有IRAK4 靶点布局。建议关注：百济神州、苑东生物、先声药业、海思科、诺诚健华等。本周市场复盘及中短期投资思考：春节前最后一周医药AH 均跑输大盘，成交量仍然低迷，A 股医药成交量占比不到4%，下半周成交量A 股医药占比仅2%左右。从结构上看，跌幅靠前的主要为商业零售、中药和CXO，从个股看，脑机接口和中日关系相关标的涨幅较好。春节后港股2月20 日开市一天，港股创新药表现相对亮眼。考虑到医药已调整半年，很充分，我们继续坚定医药科技主线，26 年全年策略如下：1）创新药：主要三个方向：1、收入和业绩兑现；2、超预期BD 兑现的标的；3、前沿技术平台如分子胶、小核酸、通用/体内CART、基因治疗等弹性主题；2）医疗器械：设备看补库和招投标，如手术机器人和内镜等，耗材看集采受益的创新耗材如神经介入、外周介入和电生理等方向；3）寻找变化标的：考虑到中央经济工作会议明确提到26 年坚持内需主导，建设强大国内市场，期待内需消费崛起，医药内需相关公司或将迎来拐点。本周建议关注组合：百济神州、康方生物、必贝特、海特生物、西山科技；二月建议关注组合：恒瑞医药、康方生物、百济神州、映恩生物、泰格医药、微电生理、华纳药厂、海特生物。风险提示：行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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