国盛证券：增长韧性与通胀粘性博弈延续 5月后美联储政策空间或现转机

智通财经网02-15

国盛证券发布研报称，美国“强”非农、“弱”CPI先后公布，资产价格明显受扰动，美联储降息预期先降温后再升温。两组数据结合看，较弱的CPI一定程度上打消了较强非农带来的鹰派压力。该行认为：美联储短期内可能仍难以释放明确的宽松信号，资产价格仍将围绕增长韧性与通胀粘性的博弈展开震荡；政策空间的真正变化节点大概率出现在5月主席换届之后，交接后Warsh治下联储政策立场若出现边际调整，叠加经济动能在上半年...

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RRP)规模一度处于高位，叠加AI叙事强化与高利率环境下资金回流美元资产，美股水涨船高，中性策略和对冲基金规模也不断扩大。但自2025年下半年以来，这些前期形成的“过剩流动性”已明显回落，ON RRP余额持续下降。12月开启的RMP操作料将在阶段性波动中对准备金需求起到一定呵护作用，但仍难以从根本上匹配不断扩张的非银部门和离岸美元融资需求。市场对“沃什缩表Shock”的担忧，本质上可以视为对美元流动性约束的一次压力测试。在2026年没有实质性大幅扩表的背景下，美元基础流动性难以重新扩张，美国非银部门和离岸美元体系仍可能面临阶段性流动性风险，纳指、商品等风险资产的波动率中枢可能也难以明显回落。风险提示：美国经济与通胀、美联储货币政策、地缘冲突等持续超预期。\n\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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