【券商聚焦】国泰海通：传统布紧缺和AI电子布景气是一体两面 26年AI电子布进入兑现年份

金吾财讯 | 国泰海通研报指出，近期传统电子布紧缺预期发酵，核心催化来自两个方面：1）传统电子布2月提价幅度超预期：根据卓创，2月第一周7628电子布报价在4.9-5.45元/米不等，环比提升0.5-0.6元/米，此前几轮电子布提价幅度基本在0.1-0.2元；2）2月10日台耀科技发布公告，称low-dk需求景气导致上游玻纤布厂家停产E-glass玻纤布转产low-dk布，公司计划降低E-glass采购量及其相关产品的供应。预计目前传统电子布头部企业库存仅两周（正常库存水平在1-1.5个月），而2116、1080等薄布型号库存更低，该机构判断主要仍是受到织布机转产AI特种布影响。根据卓创，2026年传统电子布扩产规划主要包括国际复材长寿8.5万吨电子纱，中国巨石淮安10万吨电子纱，建滔清远7万吨电子纱（自用为主），其中国际复材产能已于25年12月点火，中国巨石淮安5万吨一期产能或在26年上半年投产，对应电子布产能1-1.5亿米，在仅半个月库存水位下，该机构预计即便考虑淮安线投产，后整体库位压力仍不高，织布机紧缺驱动涨价有望延续至春节后。传统布产能方面，中国巨石传统电子布产能10亿米，建滔传统电子布产能8亿米。织布机转产带来的传统布紧缺，背后是AI特种布需求景气的兑现，进入26年之后AI特种布将进入量利兑现期：1）CTE布：1月以来国产CTE布持续提价，主要受益于AI芯片和消费电子共同驱动的封装载板需求的景气，该需求受产品迭代影响小且目前批量供应的玩家也相对偏少，紧缺程度偏高；2）低介电布：谷歌TPU为代表的ASIC链条下以M8级别覆铜板配套二代布确定性仍相对较高，而英伟达rubin和ultra具体方案仍在落实中，布的总体增量确定性高，但实际用布需求可能仍在二代布和Q布之间进行博弈。总体来看2026年是AI电子布量利兑现的一年，该机构判断产品结构更全面、客户认证领先且在成本端有持续突破的企业将跑赢行业。该机构表示，2月以来传统玻纤电子布提价加速，印证前期报告中阐述的织布机产能转产AI电子布导致传统布出现供应缺口，提价带动头部玻纤企业盈利持续增厚，同时AI电子布的需求保持强景气，并将在26年逐步兑现在报表盈利中。