浮法玻璃深度：再平衡看弹性

长江证券02-11

现状：盈利底部，冷修加速2025 年以来玻璃行业持续亏损，且部分企业亏损至现金流，持续承压下冷修开始全面加速。2025 年10 月底在产产能约16 万吨/天，2025 年底已回落至15.1 万吨/天，降幅约为6%。展望后续，我们预计供给冷修仍将持续，进而逐步实现供需的再平衡。从历史复盘以及逻辑推演看，供给重新开始明显净新增或将滞后于盈利修复，因此若后续需求出现边际改善则玻璃价格有望展现弹性及持续性...

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万吨/天，降幅约为6%。展望后续，我们预计供给冷修仍将持续，进而逐步实现供需的再平衡。从历史复盘以及逻辑推演看，供给重新开始明显净新增或将滞后于盈利修复，因此若后续需求出现边际改善则玻璃价格有望展现弹性及持续性...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260211143116a496b409&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK1500","symbol_name":"做空集合股","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260211143116a496b409&s=b","article_id":"2610930286","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260211143116a496b409&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, 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万吨/天。基于上述测算且行业依然亏损，因此供给冷修仍将持续，有望实现供需平衡。若进一步后续若地产预期改善，假设需求同比改善，则可能出现供给缺口。而浮法玻璃的供给刚性特征，以及供给恢复的时滞，使得阶段性的缺口有望带来价格弹性，对于持续性历史复盘看则依赖于需求端的修复力度与持续性。龙头α：成本仍在成长强化成本为王，龙头盈利α 凸显。旗滨集团与信义玻璃作为玻璃行业龙头，盈利优势突出。以旗滨为例，测算2020 年以来公司单重箱毛利相较于行业平均领先5 元/重箱，进一步考虑公司管理及布局优势，超额盈利预计在5-10 元/重箱。旗滨与信义盈利接近，明显领先于其他上市企业。成长强化，再创新篇章。旗滨集团当前已形成光伏浮法双主业格局，公司光伏玻璃盈利α 持续增强，光伏资产有望重估。此外公司加大对芯片封装玻璃的研发力度，目前公司正在与国内某著名自主芯片科技公司开展合作，针对性研发适配其相关产品的高性能芯片封装玻璃，提供定制化解决方案，助力产业链自主化发展。信义玻璃的汽车玻璃作为基石业务保持稳定增长。风险提示1、地产持续下行；2、供给收缩放缓；3、新业务开拓低预期；4、原材料价格大幅上涨；5、停产产能复产。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; 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