金吾财讯 | 中泰国际研报指，信达生物(01801)成功与美国礼来再次缔结授权协议，重磅海外授权交易顺利推进。本次为公司与礼来的第七次合作，礼来非常认可公司研发能力。此外，公司表示2025年10月与日本武田药品工业（4502 JP）的授权协议已正式生效，预计12亿美元的首付款将于未来4-5年内分批入账。另外，公司日前公布，2025年的产品销售收入将同比增加约45%至119亿元（人民币，下同），其中第四季度同比增加超60%至33亿元，大致符合预期。根据礼来（LLY US）年报，肿瘤领域核心产品达伯舒的2025年收入稳健增长约5%，公司表示其他核心产品也稳健增长，近年新上市的信尔美（玛仕度肽注射液）、信必乐（托莱西单抗注射液）和信必敏（替妥尤单抗N01注射液）快速放量，推动产品销售收入快速增加。公司表示研发管线中多款产品2026年将有数据读出，其中市场重点关注的肺癌与肠癌药物IBI363、胰腺癌与胃癌药物IBI343、眼科黄斑病变药物IBI324正在或即将进行全球多中心III期临床试验，该机构认为如研发进展顺利有望成为股价催化剂。该机构根据2025年第四季度的产品销售情况微调2025-27E的产品销售收入预测，并将礼来与武田的首付款纳入收入预测，因此将2025-27E的收入预测分别上调0.3%、16.4%与9.7%，并将2025-27E股东净利润预测分别上调3.6%、244.9%与54.3%，主要反映新增授权费的贡献。根据调整后DCF模型，目标价上调至136.00港元，重申“买入”评级。
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