ARM(ARM.US)2026财年Q3电话会：未来2到3年内数据中心业务规模有望比肩智能手机业务

智通财经网02-05

智通财经APP获悉，日前，ARM(ARM.US)召开了2026财年第三季度财报电话会。公司表示，数据中心收入目前的增长速度远超公司其他业务部门，预计该占比目前已处于15%以上，并正在向20%靠近。在未来的2到3年内，数据中心业务的规模有望达到、甚至超过智能手机业务。目前智能手机业务约占公司总业务的40%到45%。ARM还表示，目前研发投入增速高于收入增速。从短期来看，第四季度到明年第一季度的费用...

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需要与其他 Agent 交互，或者负责控制服务工单等具体工作流时，这些任务本质上非常适合由 CPU 处理，因为 CPU  具备极高的能效比、始终在线的特性，以及极低的响应延迟。我们观察到，为了应对这一需求，数据中心已经开始增加 CPU 的部署。解决这类问题的关键不仅在于 CPU 的性能，更在于 CPU  的核心数量。考虑到数据中心内部严苛的功耗限制，CPU 的能效表现至关重要，这对 Arm 而言是极其有利的行业顺风。目前这一趋势已经得到了实证：无论是超大规模云服务商还是 NVIDIA，其最新一代芯片都显著增加了核心数量。我们认为，随着 AI  负载的持续演进，这一增加核心规模的趋势将会进一步延续。Q：关于 FY27 Royalty(版税)增长的弹性，以及存储器供应限制导致消费电子需求下滑的潜在风险?A：针对存储器供应链限制带来的影响，我们与 MediaTek 等合作伙伴的观点基本一致，预计明年手机市场可能面临约 15%  的出货量下滑。但通过深度分析发现，厂商在应对供应限制时会优先保障高端及旗舰市场(Premium/Flagship)，这由于是 Arm CSS 和 v9  架构的主要应用阵地，其版税费率显著更高，反而对我们有利。相比之下，供应链压力主要由低端市场承担，而这部分市场主要使用 v8 或更旧的架构，贡献的版税非常微薄。根据测算，即便明年手机总销量下滑  20%，对我们智能手机版税的影响也仅在 2%-4% 左右；若放眼整个集团业务，对总版税的负面影响仅为 1%-2%。更关键的支撑点在于，云端 AI 和基础设施业务的增长持续超出预期。这部分增量已经足以对冲存储器和移动端的潜在风险。因此，我们对明年的 Royalty  收入结构非常有信心，并不担心出货量波动带来的实质性冲击。Q：软银是否可能减持 Arm 股份以筹集资金进行其他投资?这对公司股价会有什么影响?A： 市场对这个话题有很多猜测，甚至各种论坛上都有讨论，但我可以分享沟通的结果。我可以直接引用他的原话：他完全没有出售任何一股 Arm  股票的意愿。这里所说的 “一股不卖” 是绝对意义上的，不论是一股、两股还是三股。他对 Arm  的长期前景极度看好，和我本人的立场一致，他计划长期持有。虽然外界有很多关于软银需要套现的传闻和文章，但基于我与他多次的直接交流，我可以明确告诉大家，减持并非事实。Q：公司预测 Royalty 收入增速将有所放缓，背后的具体趋势是什么?是因为去年基数过高，还是有其他深层因素?A：关于明年的 Royalty 收入趋势，从绝对金额来看表现依然稳健。由于此前提到的存储器短缺，可能会带来约 1% 到 2%  的轻微影响，但增长百分比的下降主要是受高基数效应的影响。由于我们在上个季度表现超预期原预期增长 20%，实际增长 27%，超出约 3000  万美元)，且本季度预计将延续这种强劲势头，这客观上抬高了对比基数。至于这种超预期的增长动能是否会完全传导至明年，目前判断还为时尚早。虽然市场热议存储器甚至晶圆供应短缺，但相比于纯芯片设计公司，这些对 Arm  的实质影响相对较小。目前的指引仍维持在年初设定的绝对金额规模附近。我们会密切观察近期这种强劲的增长势头能否持续，并随着明年业务的推进，视情况决定是否上修预期。Q：软银(SoftBank)贡献的收入从预期的 1.8 亿美元增加到了 2 亿美元，请问原因及未来的常态化水平?A：关于软银部分贡献的增长，上季度确认的金额为 1.78 亿美元，本季度上升至约 2  亿美元。这并非因为签署了新的协议，而是因为本季度完整地反映了该协议的季度影响。此前季度并未覆盖完整的三个月。展望未来，我们预计每季度 2  亿美元的贡献将是该项业务后续的常态化运行水平。至于数据中心业务，管理层在陈述中强调了其翻倍增长的强劲势头，但在财务量化上，目前的重点仍在于确认该业务对整体营收贡献比例的快速提升，以及相关协议带来的长期现金流稳定性。Q：能否量化数据中心收入的具体金额?A：针对数据中心收入，我们通常每年提供一次详细数据。回顾今年年初，该项业务的营收占比刚刚达到双位数。由于其目前的增长速度远超公司其他业务部门，我预计该占比目前已处于  15% 以上，并正在向 20% 靠近。从更长远的角度来看，正如 CEO 所提到的，在未来的 2 到 3  年内，你应该会看到数据中心业务的规模达到、甚至超过智能手机业务。目前智能手机业务约占公司总业务的 40% 到  45%，这意味着数据中心将成为公司最重要的增长引擎和核心收入支柱。Q：智能手机销量下滑背景下，向 v9 架构迁移带来的更高 Royalty 将如何抵消销量的损失?A：关于 v9 在智能手机市场的渗透，核心逻辑在于 Arm 的 CSS 策略。每一代智能手机更新周期中，我们都会推出全新的 CSS 产品，而每一代新产品的  Royalty Rates 通常都会实现同比提升。因此，目前智能手机市场正在经历向 CSS  的全面转型，这使得我们每年都能通过费率的同比增长获得更强的定价权。在具体的财务影响上，即便明年智能手机出货量出现 20% 的剧烈下滑，对我们智能手机的收入影响也最多在 4% 到 6%  之间。这已经计入了我们合同中约定的、随着下半年新品出货而生效的更高单位 Royalty Rates。这种 “价” 的提升显著平滑了 “量” 的波动。Q：基于软银目前的 AI 路线图，以及 Arm 每季度从软银获得的约 2 亿美元技术授权与设计服务费(NRE)，市场是否可以预期双方未来会合作推出定制化  AI 芯片?这会对 FY27 产生怎样的影响?A：目前我们没有可以对外披露的具体信息。很遗憾，现阶段无法就此提供更多细节。Q：如何看待目前 Arm 在 AI 数据中心半导体市场的 IP 渗透率?未来 3 到 5 年这一趋势将如何演进?A：这是一个非常关键的问题。未来三年，数据中心芯片的构建方式将发生本质演变。目前主流的 “传统架构” 是 CPU 和  GPU，二者各司其职；但随着工作负载向 “Agentic AI 推理” 转移，CPU 将开始接管许多过去由 GPU 承担的任务。这意味着市场将需要更多的 CPU  核心，或者更多基于 CPU 的定制化芯片方案。此外，AI 推理负载主要由 “预填充” 和 “解码” 两部分组成，未来我们会看到针对这些特定环节的创新解决方案(类似于 Groq  所做的尝试)。同时，这种算力需求正从数据中心向更小尺寸的终端设备迁移，在功耗受限的 “物理 AI(Physical AI)” 和边缘设备领域，IP  与解决方案的组合将变得更加多样化。由于 AI 负载未来将运行在任何具有计算能力的硬件上，而目前全球绝大多数计算平台已经是基于 Arm  架构。这种庞大的装机基础为我们定义未来算力格局提供了巨大的机会。Q：关于 Compute Subsystems (CSS) 的许可进展，及其在版税收入(Royalty Mix)中的当前占比与未来展望?A：CSS 业务目前进展显著，本季度新增了 2 份许可协议。目前已有 5 款基于 CSS  的芯片方案实现了商业化出货并贡献版税收入，这对财务表现产生了实质性影响。客户之所以愿意支付更高的许可费和版税金，核心驱动力在于 CSS  能够将芯片的设计周期缩短约一半，这在竞争激烈的 AI 时代是极具吸引力的价值主张。从占比来看，CSS 的增长曲线非常陡峭：去年其在版税金收入中的占比仅接近 10%，今年已经稳步进入 15% 左右。展望未来 2 到 3  年，我们预期这一比例有望攀升至 50% 以上。目前一个关键的先行指标是：所有合同到期或面临产品迭代的 CSS 客户，都选择了续约或升级到下一代 CSS  版本。这充分证明了市场对该方案系统级性能提升和生产力优化的认可。我们预计随着更多客户为了追求上市速度而采用该方案，这种加速趋势将持续。Q：公司曾给出 FY26 和 FY27 约 20% 增长的非正式指引，目前 FY26 的兑现情况良好。那么对于更长远的  FY28，管理层能否提供一些初步的展望?A： 对于 2026 财年，正如你所言，我们最初的指引是 “至少 20%”，而现在我们将中值指引上调到了 22%，确实超出了预期目标。对于 2027 财年，虽然我们目前还不提供全年的正式指引，但从宏观层面来看，保持 20% 的增长率是非常合理的，我们并不会对此目标有所退缩。至于 2028  财年，我们目前还没有勾勒出具体的数字。我建议大家保持关注，因为我们正在筹划一些潜在的新产品与新服务，这些举措将如何具体影响我们的财务表现，内部仍在详细测算中。我们会在未来的某个时间节点，为大家更新  FY28 的最新进展。Q：下一季度 Royalty 增长指引仅为 “低双位数”，是否已经受到了存储器供应限制的影响?此外，面对目前的 BOM 成本压力，客户对高价位 CSS 和  v9 架构的采用意愿是否有所下降?A： 关于 CSS 定价对客户 BOM  成本的影响，我们目前完全没有看到任何负面迹象。核心逻辑在于，加速产品上市时间所带来的价值，远超客户对成本的微调。随着芯片制造向 3nm、2nm  演进，设计难度激增，设计窗口极度压缩。对于客户而言，错过头几个月的出货窗口或遭遇任何延期，对利润的打击都是毁灭性的。因此，客户的决策点在于 “如何通过 CSS  确保利润”，而非单纯的 IP 成本。关于下一季度 Royalty 增速放缓至 “低双位数”  的指引，存储器供应的影响其实非常微小，并不是主要驱动因素。这主要是受季节性因素以及去年同期的高基数影响——MediaTek  在去年同期有一个非典型的芯片发布节点，导致我们目前正处于一个异常强劲的对比期。Q：关于经营开支及研发投入的趋势。目前研发投入增速高于收入增速，这种情况在 FY27 是否会延续?还是说我们会看到研发增速相对于收入增长开始放缓?A：现在谈论全年的细节还为时过早，但我可以分享目前的预期。从短期来看，第四季度到明年第一季度的费用增幅将与去年同期持平，大约保持在低双位数的环比增长水平。然而，在明年 Q1  之后，我们预计研发投入的增速将较今年有所放缓。今年我们确实经历了非常显著的阶段性投入增长，但预计明年这种大幅台阶式的增长不会再次出现。随着明年业务的推进，我们会提供更具体的细节。从宏观建模的角度来看，明年的投入节奏将趋于平稳。Q：如何看待近期二级市场对软件行业的剧烈波动?除驱动需求外，AI 如何从内部影响 Arm 的业务?A：关于市场的短期波动，这在重大技术变革时期是常态，投资者往往会对广泛的行业影响感到焦虑。但从我们的视角看，Arm 作为向物理芯片提供 IP 的厂商，AI  在短时间内绝不会取代芯片；相反，二者是 “唇齿相依” 的关系——任何 AI 软件的运行最终都必须依赖硬件。目前 AI 在企业内部的深度应用实际上仍处于极早期阶段。即便是在 Arm 内部，像薪资、采购或 SAP 系统中虽然已经引入了一些 AI，但远未达到  “转型级” 的程度。这种滞后主要是由于集成大型系统和改变软件工作流的极高复杂性所致。我们正处于这场变革的 “终极前沿”，它所能带来的生产力提升规模空前，但也让所有人都在努力适应。看看现在的资本开支规模，例如 Google 宣布的高达  1800 亿美元的 CapEx，这在以前几乎是整个半导体行业数年晶圆厂投资的总和。我们正处于  “未知的海域”，这解释了市场的震荡。但核心逻辑从未改变：全球对计算力的需求是巨大的，而提供计算力正是 Arm  的核心任务，我们更看重这场长跑中的长期机会。Q：如何看待边缘侧 SRAM 及新型存储架构对 Arm 业务的影响?另外，从 v8 到 v9 架构，Arm 在功耗效率提升上的节奏和前瞻是怎样的?A：功耗效率是 Arm 24/7  全天候关注的核心，因为随着设备尺寸不断缩小，电池寿命和散热空间是极具约束力的物理限制。当我们在原本就需要驱动显示、运行应用和语音识别的设备上叠加 AI  计算时，这种对功耗的挑战是持续且巨大的。由于 Arm 在绝大多数移动和边缘平台中已经是事实上的标准，我们处于解决这种 “算力需求 vs 功耗预算”  矛盾的最佳位置，这也是我们投入大量精力的地方。关于 SRAM 和新型存储技术，CPU 与存储是不可分割的共生关系。在设计硬件时，这两者必须协同演进。目前我们正深度参与不仅限于  SRAM、也包括各种替代性存储技术的研究，以应对 AI 激增的存取需求。从更广阔的视角看，行业最担心的不是没有挑战，而是没有 “难题” 可解。目前每一个终端应用都正在被 AI 改变，且我们相信这些 AI 工作负载最终都将运行在  Arm 架构上。这种对算力、能效和存储创新的极致需求，正驱动着我们持续进行大规模投资。","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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