科技巨头主导美股的时代或近尾声华尔街价值股轮动释放警示信号

环球市场播报02-05

美国科技股连续三个月下跌，使得长期受冷落的价值股显得相对强劲。华尔街普遍认为，这种转变才刚刚开始。　　自11月初至周二，罗素1000价值型指数（RLV）已上涨8.6%，较其成长型对标指数高出14个百分点。此前类似的跑赢表现往往预示着价值股相对于成长股将进一步走强。　　但也存在一丝阴影：价值股指数上两次在同等时间段内如此大幅跑赢成长股，分别发生在2022年熊市暴跌期间和2001年互联网泡沫破灭的...

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Stovall数周前指出，大型成长股交易已显得“不合时宜”。此后，价值股相对于科技巨头的表现优势持续扩大。\n　　美国富瑞金融集团股票研究产品管理高级副总裁Andrew Greenebaum认为，这种轮动可能才刚刚开始。\n　　“近期价值股相对于成长股已大幅走强，但若回溯更久远的时间 —— 哪怕只是美联储上次加息周期的起点 —— 价值股仍有相当大的跑赢空间。”Greenebaum表示。\n　　这是因为价值股的复兴已酝酿多年。过去十余年间，该板块持续表现落后，尤其当科技股推动牛市行情时更为明显。\n　　Greenebaum在1月31日发布的报告中指出，即便经过三个月的上涨使价值股在52周滚动周期内占据优势，当前价值股与成长股的动态关系“仅恢复至中性水平”。他补充道，从长期动态观察，“价值股占优”时期通常能跑赢10%以上。\n　　回顾富瑞分析师标记的历史周期，Greenebaum指出，“价值股占优”时期大多出现在围绕经济衰退出现回归性调整之际，或是在经济周期走强、国内生产总值增速加快的阶段。\n　　华尔街经济学家普遍预期，随着监管环境趋于宽松、贸易政策更加明朗，投资活动有望被激发，美国经济增长将在2026年加快。\n　　Wells Fargo Investment Institute全球股票策略师Doug Beath指出，自去年10月下旬以来，投资者纷纷涌入周期性加权基准指数，这往往是以牺牲大型成长股为代价。\n　　在标普500指数连续三年实现两位数涨幅期间，大批成长股估值被推高，而价值股近期再度成为市场焦点。\n　　GMO资产配置团队投资策略师Tommy Garvey称，这导致两类股票的相对估值出现“鸿沟”，使得价值股“极具吸引力”。\n　　这一转变酝酿已久。Garvey指出，过去15年间，成长股年均跑赢价值股7个百分点。市场对“非凡未来潜力”的热捧虽推动成长股走高，却也可能成为阻碍。 \n　　但随着估值扩张且强劲盈利增长已被市场消化，Garvey指出，“即便结果非常理想，也难免令投资者失望，进而引发成长股的向下重新定价。”\n　　“反观价值股，市场对其热情不足导致其长期滞后。在合理估值与低预期背景下，即便企业业绩表现平平，股价仍有上涨空间，”他补充道。\n　　Greenebaum表示，市场对进一步降息的预期以及资本支出会计准则的变更，理论上将为那些业务与经济周期紧密相关的企业带来顺风。这类企业更多地集中在价值股领域而非成长股领域。\n　　即使投资者并未完全看衰科技巨头和人工智能板块，价值股的前景依然乐观。Greenebaum认为，价值股的优异表现未必以牺牲成长股为代价。这并非意味着人工智能股票“行不通”，而是“更多关乎相对回报”。\n　　“若要投入新资金，投资者可能觉得人工智能领域机会减少，而其他主题正逐渐显现吸引力，基本都在争夺这些新增资金。”Greenebaum解释道。\n　　但仍有强有力的理由质疑价值股的领先态势能否持续：盈利增长。彭博汇总数据显示，2026年价值股盈利增幅预期仅为6.4%，远低于成长股27.1%的预期增速。\n　　BCA Research首席美国股票策略师Noah Weisberger指出，随着牛市走向成熟，今年股票市场回报预期将较为温和。他认为，在此环境下，股价涨幅将更多取决于盈利增长而非估值提升。\n　　“估值虽难以预测短期市场走向，但相对估值往往是可靠的轮动信号，”Weisberger表示，“随着盈利增长趋同和市场广度改善，估值滞后板块与领先板块之间或将出现一定程度的收敛，但不太可能发生行业主导地位的全面更替。”\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：丁文武","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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