卓正医疗在港交所上市：募资超2亿市值超50亿，第三大私立中高端综合医疗服务机构

独角兽IPO02-06

独角兽IPO聚焦新经济资本市场传递高价值核心信息定位中高端、以儿科为特色服务的医疗集团。本文为独角兽IPO编辑撰写作者 | 独角君公众号回复 “卓正医疗” 获取最新招股书。卓正医疗今日正式在香港联交所主板挂牌交易，股票代码“02677”。公司开盘价达81.00港元，较最终发售价59.90港元上涨21.10港元，涨幅达35.23%。按最终发售价计算，公司此次全球发售所得款项净额约为2.089...

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获取最新招股书。卓正医疗今日正式在香港联交所主板挂牌交易，股票代码“02677”。公司开盘价达81.00港元，较最终发售价59.90港元上涨21.10港元，涨幅达35.23%。按最终发售价计算，公司此次全球发售所得款项净额约为2.089亿港元。上市后公司市值超过50亿港元。1►上市情况开盘表现今日早盘，卓正医疗以81.00港元的价格高开，较59.90港元的发行价上涨35.23%。市场对这只新股的热情在盘前竞价阶段就已显现。卓正医疗此次全球发售共47，500，000股股份（未计超额配股权），其中香港公开发售占4，750，000股，国际发售占42，750，000股。公司最终发售定价为每股59.90港元，处于招股价区间57.70–66.60港元的中上水平。募资与估值按最终发售价计算，卓正医疗本次全球发售所得款项净额约为2.089亿港元。以开盘价81.00港元计算，公司市值超过50亿港元。招股文件显示，若以发售价中位数62.15港元计，预计募资净额约2.19亿港元。资金用途明确：约35%用于部署人工智能技术革新医疗服务，约30%用于升级现有及设立新医疗机构，约25%用于战略性收购，约10%补充营运资金。投资者阵容本次发行获得了四家基石投资者的支持，包括Health Vision、金域医学检验、明略科技以及小鹏汽车董事长何小鹏旗下的Galaxy Dynasty。基石投资者认购总额约9079万港元。其中，Health Vision认购4400万港元，金域医学检验认购300万美元，明略科技认购200万美元，何小鹏旗下基金Galaxy Dynasty认购100万美元。IPO前，腾讯是公司最大机构投资方，持股19.39%。其他知名投资者包括H Capital、富德生命人寿、天图投资、经纬创投等。2►主要业务卓正医疗的收入主要来自通过私立医疗服务机构和在线医疗服务平台提供医疗服务。其业务涵盖儿科、齿科、眼科、皮肤科、耳鼻喉及外科、妇科及内科等一系列专科。公司提供广泛的医疗服务，如一般咨询、诊断及预防医疗服务、治疗及药品销售。根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年的收入计，卓正医疗是中国第三大私立中高端综合医疗服务机构，市场份额为2%。按截至2024年12月31日所覆盖的中国城市数量及2024年的付费患者就诊人次计，公司在所有私立中高端综合医疗服务机构集团中分别排名第一及第二。卓正医疗定位中高端市场，服务“年均可支配收入超过20万元的大众富裕群体”。截至最后实际可行日期，卓正医疗在中国10个主要城市拥有并运营20家医疗服务机构（18家诊所、2家医院），服务网络覆盖深圳、广州、北京、成都、苏州、长沙、上海、重庆、杭州及武汉等经济发达城市。在业务模式上，卓正医疗以刚需的儿科服务作为流量入口，辐射其它家庭成员就诊。2024年，卓正医疗的儿科次均就诊费用为821元，儿科年就诊总人次超24.7万。以儿科为起点，卓正医疗成功将服务对象从孩子延伸至整个家庭。其会员可绑定6位家庭成员，科室也从主要服务儿童常见病的儿科、齿科、眼科，拓展到妈妈们更需要的皮肤科（包含美白抗衰等轻医美）、妇科等。科室拓展显著拉高了次均就诊费用——皮肤科次均收费达3116元，妇科为1317元。从收入结构看，皮肤科连续三年贡献约20%的收入，超过儿科。这种业务组合既确保了初始流量，又提高了客单价和运营效率。2024年，卓正医疗会员账户总计10.8万个，会员续费率为64%。3►财务表现卓正医疗在2022年至2024年间实现了收入的显著增长，总额从4.73亿元提升至9.59亿元，年复合增长率达到42.3%。这一增长主要得益于付费患者就诊人次的持续增加，2024年总付费患者就诊人次已达到90.58万。公司的毛利率也从2022年的9.3%改善至2024年的23.6%，反映出一定的运营效率提升。其中，实体医疗服务的毛利率上升尤为显著，2022年该业务毛利率仅为2.1%。盈利方面，卓正医疗的经历较为曲折。在2022年和2023年，公司分别录得净亏损2.22亿元和3.53亿元。2024年实现净利润8022.7万元，但这一盈利主要依赖于可转换可赎回优先股的公允价值变动收益以及成本削减措施。若剔除这些非经常性损益，公司2024年实际经营亏损仍达4687.7万元，表明其主营业务尚未实现自我造血能力。转折点出现在2025年。2025年前8个月，卓正医疗实现经营利润1273万元，终于实现经营利润转正。在成本构成方面，雇员薪金及福利是卓正医疗最大的支出项，2022年至2024年期间，该项开支分别占公司总收入的80.2%、63.2%和58.9%。尽管占比呈下降趋势，但绝对额持续增长，2024年已达5.65亿元。2024年员工薪资及福利为5.64亿人民币，其中“医疗专业人员”的薪资及福利为3.48亿元，包括379名全职医生、537名护士等共计超1000位员工。在不同平台的招聘中，根据不同科室，卓正招聘医生的月薪约为3-6万元、4-7万元不等。2025年经营利润的改善主要得益于行政开支的缩减。数据显示，2024年前8个月，卓正医疗行政开支为1.77亿元，而2025年同期下降20.96%至1.4亿元。其中，以股份为基础的薪酬开支从2024年同期的0.38亿元降至2025年同期的零。对于行政开支的缩减，卓正医疗表示，该公司的员工股权激励已于2024年完成全部归属，目前暂无在规划中的员工持股激励计划。展望未来，卓正医疗计划通过AI赋能提升运营效率。公司计划将IPO募集资金用于人工智能战略升级，重点投向医疗AI人才建设、与外部科研机构及企业的战略合作等。卓正医疗的负债问题备受市场关注。截至2024年底，卓正医疗负债总额已达30.85亿元。2022-2024年，公司流动负债总额持续攀升，分别为22.62亿元、26.36亿元和28.16亿元。截至2025年8月31日，卓正医疗仍有27.04亿元流动负债，而流动资产仅为6.22亿元。更值得关注的是，流动负债最主要的构成为可转换可赎回优先股形成的负债，而卓正医疗发行的优先股附带赎回条款。若公司发展不及预期触发特定条件，优先股股东均有权要求卓正医疗以现金赎回其持股，赎回价格将按发行价加上高达12%的年复利计算。而截至2025年8月31日，公司现金及现金等价物仅为1.58亿元，流动性压力显著。对此，卓正医疗表示，优先股赎回的主要条款为公司需在2026年12月31日之前完成上市，公司当前正在推进上市进程。若能成功上市，其资产负债表里的24亿可转换可赎回优先股将转为普通股，公司巨额流动负债压力也将随之纾解。4►股权架构根据招股书，创始人王志远为卓正医疗最终单一最大股东，能够通过一致行动协议、Cheuk Sing Ho协议及DistinctTrust I的信托契据行使合计26.48%的投票权。王志远在金融业拥有丰富的经验。自2004年4月至2011年4月，他于花旗环球金融亚洲有限公司任职，在离任前担任副总裁。自2011年4月至2012年上半年，他于JP Morgan Securities (Asia Pacific) Limited任职，在离任前担任副总裁。卓正医疗自2014年以来共完成5轮融资，募集资金约1.81亿美元，投资方包括腾讯、H Capital、天图资本等多家知名机构。这些投资机构也纷纷在董事会中派驻代表。公司非执行董事包括H Capital的创始及管理合伙人陈小红、天图资本合伙人魏国兴，以及腾讯投资董事总经理郝瑞等业内知名投资人。5►董事高管卓正医疗的董事会构成凸显了其“精英化”背景。创始人王志远毕业于北京大学科技信息专业，并获得伦敦政治经济学院信息系统分析、设计与管理硕士学位。执行董事施翼同样是北京大学的毕业生，拥有北京大学国际经济学士学位，辅修计算机软件专业。在共同创立卓正医疗之前，他曾在腾讯担任高级战略分析经理及高级产品经理。公司的独立非执行董事阵容也十分强大，包括谷歌前资深软件工程师、创新工场前首席技术官王咏刚，微博首席执行官王高飞，以及香港大学商学院教授兼副院长高平阳等。这种由医疗、金融、科技跨界人才组成的董事会结构，体现了卓正医疗融合医疗专业性与互联网效率的发展思路。6►募资用途根据招股书，卓正医疗计划将募集资金净额用于线下医疗网络的扩张与升级。包括现有深圳机构的搬迁，以及在杭州、上海等核心城市开设新服务机构，并在一线及新一线城市收购业绩良好的医疗机构。此外，部分资金将用于人工智能战略升级，重点投向医疗AI人才建设、与外部科研机构及企业的战略合作等，旨在通过部署前沿技术革新医疗服务并提升运营效率。公司计划于2025年底升级IT和数据基础设施，AI主要应用方向包括：患者流量预测及优化人员配置、AI辅助健康咨询、运营流程优化。除了内部应用的AI技术，卓正医疗还提出成立AI专项团队，尝试与外部机构合作，将AI应用于面向C端客户的医疗服务中。本文由公众号独角兽IPO (ID:Enterprise-IPO) 编辑撰写，如需转载请联系独角君。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"corporation","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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