报告导读：白酒板块动销和批价上行。大众品板块中零食、乳制品有望迎来春节备货投资行情。
投资建议：成长为主线、重视供需出清下的拐点机会。
白酒：春节动销渐起，飞天批价上涨。本周1月29日白酒板块单日大幅上涨，主要受地产政策、茅台批价、流动性等多重因素催化。据我们观察，茅台价盘理顺后渠道融合度显著提升，线上i茅台掀起抢购潮，线下经销商出货甚至略快于往年，近期礼赠及饮用需求增加，普飞批价本周一度涨超1700元。展望后续：1）短期维度，白酒开门红推进中，除强势品牌外多数渠道打款积极性一般，预计动销高峰2月开启，届时若普飞等核心大单品需求持续释放，则有望支撑价盘，若批价确认企稳，我们认为其对股价的压制将会减轻；2）中期维度，2026年景气修复和库存去化尚需时间，预计酒企通过以价换量或控量的方式维持渠道韧性，典型的以价换量如高端龙头茅台、五粮液，控量如习酒、郎酒等，5-6月起行业迎来低基数，动销或将逐步企稳，具备较强放量潜力的品牌有望更快修复，行业预计呈现主动或被动去库之势，为后续发展奠定基础。
大众品：元旦良好人流量利好出行相关食饮需求。（1）考虑到春节期间经销商备货节奏，和物流运营节奏，26年春节档期的备货需求将集中在26年1月释放，并具备25年同期低基数的优势（25年春节备货需求集中在24年12月释放），因此我们预计26年1月将迎来备货景气度月度峰值，休闲食品、乳制品板块有望迎来春节备货投资行情。（2）从主动偏股类公募基金重仓配置比例来看，2025Q4食品饮料重仓股配置比例环比-0.14pct 至 4.04%，位列各行业第九。此外分子板块看，白酒、非白酒板块减配，其他板块重仓比例均有所回升，休闲食品、乳饮板块增配。
风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。
报告来源
以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。
报告名称：茅台动销批价上行，零食迎接备货行情；报告日期：2026.02.01 报告作者：
訾猛（分析师），登记编号：S0880513120002
颜慧菁（分析师），登记编号：S0880525040022
张宇轩（分析师），登记编号：S0880525040039
李美仪（分析师），登记编号：S0880524080002
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