商业航天第二阶段：方向和策略

调研鹅02-03

本号内容来自机构调研信息，只分享逻辑，个股走势请自行斟酌以下内容根据电话会议录音转换而来，错别字难免，有时录音不清晰，有时软件转换错误，请见谅。多位行业分析师（覆盖电新、机械、军工、通信等多个领域）参与的电话会议纪要，主要围绕“空天（商业航天）投资进入第二阶段”这一主题进行讨论，核心论点、产业跟踪信息和建议如下：一、核心观点：投资进入“0-10”的“第二阶段”历史对比与阶段定义：演讲者（常总）...

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，预期需要4-6个月时间、出现10个5倍股、1个10倍股才能达到市场普遍认知，类似2023年AI的强度。但当前情况超预期：基本面未变差的情况下，快速从“0-1”切入了“0-10”产业阶段。这在历史上“0-1”投资中非常罕见。“第二阶段”的驱动因素与特征：基本面变化快：不同于以往只炒“卡位”逻辑，此次“基本面快速发生了金融量的变化”（即订单、业绩可能很快兑现），并且市场预期仍然很低。产业催化超预期：以SpaceX申请100万颗卫星星座（用于轨道数据中心）为标志，海外需求爆发的“强度可能远超大家预期”。节点临近：海外（特斯拉/T、SpaceX/S）和国内（国家队、商业公司）的实质性动作（招标、下单、扩产）在2026年上半年（3-5月前后） 将集中落地，带来业绩可见度。投资框架转变：投资方向将从早期的“卡位+逻辑”，向 “卡位+逻辑+基本面（阿尔法）” 扩散，优先选择有业绩兑现能力的标的。二、 关键产业跟踪与催化海外：SpaceX引领需求爆发百万星座申请：周末SpaceX向FCC申请部署最多100万颗卫星，组成“轨道数据中心”星座，支持AI算力。这远超此前市场预期（2-30万颗），印证了此前“空天5G瓦”的判断。需求测算激进：发射需求：马斯克称目标是每年发射100万吨载荷入轨（对应百万颗卫星）。能源需求：若百万星均采用B3级别功率，对应总功率达100G瓦。太空光伏市场空间巨大（按太空晶硅电池价格算达15万亿，即使降价也有1.5万亿）。时间表：特斯拉+SpaceX合计，2026年预计17G瓦，2027年底到2028年预计100G瓦。行动“非常着急”，不是规划，是在执行。商业逻辑：解决痛点：解决地面数据中心能源、环境和扩容瓶颈。成本优势：利用太空近乎无限的太阳能（零边际成本）和真空环境（高效辐射散热）。未来通过 “星舰” 将发射成本降至100美元/公斤以下，使太空成为成本最低的AI算力部署场所。技术路径：卫星采用太阳同步（晨昏）轨道最大化光照；通信主干依赖 “星间激光链路” ，传统Ka波段仅作备份和测控。国内：进入加速追赶的“超级爆发期”国家队（星网）加速：招标节奏比预期更快，可能在一季度末二季度初启动更大规模招标。发射任务近期开始，将传导至火箭端数十亿甚至更大级别订单。商业航天公司井喷：上市潮：蓝箭航天（已交招股书）、中科宇航（进入辅导）、天兵科技（即将发射）等头部公司正加速登陆资本市场（科创板规则修改利好），融资后将真实拉动产业链订单。发射规划：2025年国内发射92次（新高），2026年申请约140-150次，增速显著。技术追赶：可回收火箭技术（长征可回收型号、民企火箭）将在今明两年成熟落地，开启井喷期。产业链感知到热度：上游材料：头部公司订单向好，财务报表有变化，并开始计划扩产，这是景气度的前瞻信号。中游制造：3D打印：头部服务公司为商业航天需求（大尺寸构件）进行3-5倍的设备扩产。发动机：航天六院（液体发动机）等主体正紧锣密鼓招标、采购设备材料，订单外溢。感知到“军备竞赛”：高层已看到太空竞争的必要性，国内推进全面加快。三、 方向与核心梳理各行业分析师从各自覆盖领域，梳理了受益于空天产业第二阶段的机会。电新组（太空光伏/能源链 - “S链”）：核心逻辑：卫星能源是刚需，太空光伏是转化太阳能的关键途径。SpaceX百万星座对应100G瓦功率需求，市场空间巨大。晶硅（性价比高） 和钙钛矿叠层（终极高效路线） 是主要技术路径。受益环节：产能建设期设备最先受益，随后电池组件生产拉动柔性、抗辐射辅材需求。重点标的（按产业链顺序）：设备：双良节能（硅料）、连城数控/晶盛机电（拉棒）、高测股份/宇晶股份（切片）、迈为股份/捷佳伟创/拉普拉斯（电池）、奥特维（组件）。辅材：金达股份/福斯特/沃特股份/瑞华泰/鹿山新材（CPI膜）、蓝思科技/凯盛科技（盖板玻璃）、福莱特/信义光能/亚玛顿（海外玻璃）、永臻股份/金博股份（边框）、德业股份/通灵股份（接线盒）。电池组件：金达股份/东方日升/上海港湾/明阳智能（已有太空产品或测试），以及具备海外产能的厂商。机械/军工组（火箭及结构件链）：核心逻辑：发射需求激增，火箭是当前卡点，也是最先看到边际变化的环节。分为国家队平台和商业公司。方向：核心材料、发动机、3D打印、结构件。重点推荐“三剑客”：西部材料：核心材料供应商（钛合金、复合金属等），工艺壁垒高，用于发动机及铸件。类比“核聚变的超导材料”，在0-1阶段享有极高估值容忍度。飞沃科技：火箭结构件核心供应商，通过持股、合资引入顶级团队（如四川华丰做整流罩、与九州合作发动机研发），在火箭单机价值量可能最高，且应用3D打印（通胀逻辑），当前市值被低估。航天动力：航天六院液体发动机唯一上市平台。虽当前相关收入比例不高，但作为壁垒最高的卡位环节，未来有望承接国家任务外溢订单，是“太空寒武纪”审美（稀缺、高壁垒）标的。其他关注：航天工程（国家队平台）、3D打印（铂力特/华曙高科/银邦股份）、超卓/思锐（高价值量零部件）。通信/电子组（卫星链）：核心逻辑：卫星端长期逻辑通顺，短期看国内星网、G60招标。需关注价值量通胀和通缩的不同环节。方向：价值量通胀（增量逻辑）：激光通信：SpaceX百万星座的通信主干，是明确增量。A股：航天电子、烽火通信。太空光伏：同上。霍尔推进器：用于卫星轨控、离轨，需求增加。价值量可能通缩（但核心厂商仍受益）：卫星平台：未来趋于平台化、货架化。其他核心环节：相控阵天线/TR组件：国博电子、震有科技、臻镭科技、铖昌科技。通信载荷总装：上海瀚讯（G60星座）。核心网：震有科技（星上+地面核心网）。测控运维：星图测控（唯一上市测控公司，显著受益于卫星和发射次数激增）。四、 总结与展望行情判断：由于基本面变化快、海内外催化集中，本轮空天的持续性会非常强。尽管短期有波动，但回调幅度有限。时间窗口：未来2个月（2026年3-5月） 是产业关键催化期（海外下单、国内招标、公司上市）。策略：从纯主题卡位，转向优选有基本面（阿尔法）支撑且估值尚有空间的核心标的（如测算中的奥特维、宇晶股份、迈为股份；火箭三剑客；激光通信龙头等）。板块贝塔（整体趋势）与个股阿尔法（业绩增长）将共同驱动行情。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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