【国联民生医药】艾力斯2025年业绩预告点评：肺癌领域深度布局，自主商业化能力持续增强

医耀科技创新骑手02-02

事件：艾力斯发布2025年年度业绩预增公告，预计2025年度实现营业收入52.0亿元，比上年同期增加16.4亿元，同比增加46.15%；归母净利润为21.5亿元，比上年同期增加7.2亿元，同比增加50.37%；扣除非经常性损益后的归母净利润为20亿元，比上年同期增加6.4亿元，同比增加46.95%。业绩增长的主要原因：艾力斯商业化产品聚焦肺癌精准治疗领域，通过差异化的临床治疗优势和专业化的学术推广...

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PACC突变非小细胞肺癌的全球Ib期随机研究FURTHER的最新数据，伏美替尼240mg经BICR评估的中位无进展生存期为16个月，中位随访期为12.5个月；伏美替尼240mg与160mg剂量水平下经确认的总体缓解率分别为68.2%与43.5%。得益于伏美替尼针对PACC突变NSCLC良好的治疗潜力，ArriVent已经启动针对PACC突变NSCLC一线治疗的国际多中心III期注册临床研究。我们认为这标志着伏美替尼海外第二个III期注册临床研究的开启，为后续伏美替尼造福更多全球患者打下了良好的基础。公司肺癌领域深度布局，引进戈来雷塞和普拉替尼。除自主研发产品伏美替尼的商业化外，艾力斯于2024年8月自加科思引进KRAS   G12C抑制剂产品戈来雷塞，公司获得该产品在中国的独占许可权益。2025 年 6月，戈来雷塞正式开启商业化，艾力斯建立了罕见靶点专业团队负责产品核心市场的销售。此外，2023年11月，艾力斯与基石药业签署合作协议，获得了RET抑制剂普拉替尼胶囊在中国大陆地区的独家商业化推广权。普拉替尼由境外转移至境内生产的药品上市申请已获中国国家药品监督管理局（NMPA）批准。预计于2026年起，在中国大陆市场的供应将由进口产品逐渐过渡为国内地产化产品。普拉替尼从原料药（API）到制剂（DP）的完全本地化生产，将大幅度提高产品供应链的灵活度与韧性，确保产品稳定供应，更能提高产品可及性，惠及更多 RET 阳性患者。自主商业化能力持续强化，医保谈判顺利。艾力斯持续强化自主商业化能力，通过不断完善学术推广及深化营销策略，努力提升市场渗透率及行业竞争力。截至2025年6月30日，公司拥有超1,400人的营销团队，覆盖31个省市及超5,000家医院。公司营销中心主要由销售部、市场部、重点客户部等部门组成。营销团队的人员基本都具备从事抗肿瘤药物的背景，特别是在肺癌靶向治疗及相关领域拥有广泛的业务渠道及丰富的销售经验。2025年12月7日，国家医疗保障局、人力资源社会保障部正式发布《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》及《商业健康保险创新药品目录》（2025年）。伏美替尼、戈来雷塞以及普拉替尼全部成功纳入新版国家医保目录。新版目录将于2026年1月1日起正式执行。伏美替尼一线及二线治疗适应症顺利续约；戈来雷塞二线治疗适应症首次纳入，作为目前国内已获批的KRAS G12C抑制剂中唯一实现每日单次口服给药的药物，不仅提供了更加高效便捷的治疗方案，更重塑了KRAS G12C突变型患者治疗格局；普拉替尼在RET融合驱动的实体瘤治疗中被国际指南广泛推荐，三项适应症全部被纳入国家医保目录，我们认为有望提升相关患者的治疗可及性。投资建议：我们预计，2025-2027年公司营业收入分别为52.00/63.95/81.93亿元，同比增速为46.2%/23.0%/28.1%；归母净利润分别为21.50/24.61/31.87亿元，同比增速为50.3%/14.5%/29.5%；EPS分别为4.78/5.47/7.08元，当前股价对应2025-2027年PE为21/19/14倍。考虑到伏美替尼仍处于快速放量的阶段，公司引进产品进入医保后放量，有望驱动收入规模进一步扩大，我们看好公司产生现金流的能力。首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：候选药物研发不及预期的风险；相关技术迭代的风险；第三方合作的风险；核心人才流失的风险。----------------------------------------------------------------相关声明注：文中报告节选自国联民生证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。分析师：张金洋；胡偌碧；郭广洋分析师执业编号：S0590525120012；S0590525120011；S0590525120010证券研究报告：艾力斯（688578）2025年业绩预告点评：肺癌领域深度布局，自主商业化能力持续增强报告发布日期：2026年2月1日分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供国联民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以国联民生证券股份有限公司（下称“国联民生证券”）发布的完整报告为准。若您并非国联民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。国联民生证券不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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