【山证煤炭】行业周报（20260126-20260201）：弱法币致实物定价权提升，关注短期事件驱动影响

山西证券研究所02-04

投资要点动态数据跟踪动力煤：供应收缩，下游无明显放量。临近春节假期，个别民营矿陆续停产放假，动力煤产量有所减少，市场供应量收缩。电厂日耗提升幅度有限，水泥市场需求低迷，市场采购量有限，化工等行业多以刚需采买为主。截至1月30日，环渤海动力煤现货参考价695元/吨，周变化+0.58%；秦皇岛港动力煤平仓价692元/吨，周变化+1.02%。环渤海九港煤炭库存2468.6万吨，周变化-5.07%。冶金煤...

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下游需求采购有限，后续需关注下游补库需求及市场供应情况。投资建议：美元信用体系松动带动大宗商品等实物资产重估，实物资产定价权提升逻辑传导。但美伊博弈和美联储主席更换等事件或致短期波动加剧。煤炭反内卷趋势未变，供给受约束，业绩存改善预期。【广汇能源】煤油气共振，充分受益实物资产定价权提升；炼焦煤关注【盘江股份】、【山西焦煤】、【淮北矿业】、【潞安环能】；动力煤关注【兖矿能源】、【山煤国际】、【晋控煤业】、【中煤能源】、【陕西煤业】、【中国神华】。风险提示反内卷相关政策效果温和；需求大幅回落；进口煤大幅增加等。附录【上市公司重要公告简述】【郑州煤电：郑州煤电股份有限公司2025年年度业绩预亏公告】郑州煤电股份有限公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约为-91,600万元；预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润约为-89,700万元。--资料来源：公司公告【兰花科创：山西兰花科技创业股份有限公司2025年度业绩预告】经初步测算，预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为-55,000万元到-44,000万元，与上年同期相比，将减少126,768.02万元到115,768.02万元，同比减少176.64%到161.31%。--资料来源：公司公告【山西焦化：山西焦化股份有限公司2025年年度业绩预告公告】公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润7,415.15万元～8,865.15万元，与上年同期26,311.77万元相比，将减少17,446.62万元～18,896.62万元，同比减少66.31%～71.82%。--资料来源：公司公告【昊华能源：北京昊华能源股份有限公司2025年度业绩预告】北京昊华能源股份有限公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润41,929万元到56,929万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将减少61,728万元到46,728万元，同比减少59.55%到45.08%。--资料来源：公司公告【甘肃能化：甘肃能化股份有限公司2025年年度业绩预告】预计归属于上市公司股东的净利润亏损约19,000.00万元。--资料来源：公司公告【盘江股份：贵州盘江精煤股份有限公司2025年年度业绩预增公告】预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为31,800万元到38,000万元，与上年同期相比，将增加21,384.06万元到27,584.06万元，同比增加205.30%到264.83%。--资料来源：公司公告【辽宁能源：辽宁能源煤电产业股份有限公司2025年年度业绩预亏公告】公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润约为-40,950万元到-27,300万元。--资料来源：公司公告【新大洲A：新大洲控股股份有限公司2025年度业绩预告】预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润约为-15,000万元到-10,000万元。--资料来源：公司公告【恒源煤电：安徽恒源煤电股份有限公司2025年年度业绩预亏公告】预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润约为-19000万元到-26000万元，与上年同期相比将出现亏损。--资料来源：公司公告【平煤股份：平顶山天安煤业股份有限公司2025年年度业绩预告】平顶山天安煤业股份有限公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润3.82亿元到4.32亿元；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润4.47亿元到4.96亿元。--资料来源：公司公告【冀中能源：冀中能源股份有限公司2025年度业绩预告】预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润约为47000万元到63000万元，与上年同期下降47.86%-61.1%。--资料来源：公司公告【山西焦煤：山西焦煤能源集团股份有限公司2025年度业绩预告】预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润约为97126万元到135831万元，与上年同期下降56.3%-68.75%。--资料来源：公司公告【金能科技：2025年年度业绩预告】金能科技股份有限公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润2,000万元到2,400万元，将增加7,787.29万元到8,187.29万元，同比增加134.56%到141.47%。--资料来源：公司公告【永泰能源：永泰能源集团股份有限公司2025年年度业绩预告】公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为20,000万元-28,000万元，与上年同期（法定披露数据）相比下降87.18%-82.06%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为12,500万元-20,500万元，与上年同期（法定披露数据）相比下降91.19%-85.55%。--资料来源：公司公告【中国神华：2025年度业绩预告】本公司预计2025年度实现归属于本公司股东的净利润为495亿元至545亿元。与上年法定披露数据相比，减少92亿元至42亿元，下降15.7%至7.2%。--资料来源：公司公告煤炭行业动态数据跟踪动力煤：供应收缩，下游无明显放量图1：大同浑源动力煤Q5500车板价资料来源：Wind，山西证券研究所图2：广州港山西优混Q5500库提价资料来源：Wind，山西证券研究所图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）资料来源：Wind，山西证券研究所图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）资料来源：Wind，山西证券研究所图5：国际煤炭价格走势资料来源：Wind，山西证券研究所图6：海外价差与进口价差资料来源：Wind，山西证券研究所图7：环渤海九港煤炭库存合计资料来源：Wind，山西证券研究所备注：北方港统计口径包括秦皇岛港、国投曹妃甸港、曹二期、华能曹妃甸、华电曹妃甸、国投京唐、京唐老港、京唐36-40码头、黄骅港、天津港、锦州港、丹东港、盘锦港、营口港、大连港、青岛港、龙口港、嘉祥港、岚山港、日照港。长江口八港统计口径包括如皋港、长宏国际、江阴港、扬子江、太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓。图8：中国电煤采购经理人指数资料来源：Wind，山西证券研究所冶金煤：维持正常生产，价格窄幅上调图9：产地焦煤价格资料来源：Wind，山西证券研究所图10：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价资料来源：Wind，山西证券研究所图11：京唐港主焦煤价格及内外贸价差资料来源：Wind，山西证券研究所图12：京唐港1/3焦煤价格资料来源：Wind，山西证券研究所图13：独立焦化厂炼焦煤库存资料来源：Wind，山西证券研究所图14：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存资料来源：Wind，山西证券研究所图15：六港口炼焦煤库存资料来源：wind，山西证券研究所备注：六港口包括京唐港、日照港、连云港、天津港、青岛港、湛江港图16：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数资料来源：Wind，山西证券研究所图17：不同产能焦化厂炼焦煤库存资料来源：Wind，山西证券研究所图18：独立焦化厂（230）焦炉开工率资料来源：Wind，山西证券研究所焦钢产业链图19：一级冶金焦价格资料来源：Wind，山西证券研究所图20：主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差资料来源：Wind，山西证券研究所图21：样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存资料来源：wind，山西证券研究所备注：四港口为“天津港+日照港+青岛港+连云港”图22：样本钢厂焦炭库存可用天数资料来源：Wind，山西证券研究所图23：钢厂高炉开工率资料来源：Wind，山西证券研究所图24：螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存资料来源：Wind，山西证券研究所煤炭运输图25：中国沿海煤炭运价指数资料来源：Wind，山西证券研究所图26：国际煤炭海运费（印尼南加-连云港）资料来源：Wind，山西证券研究所图27：环渤海四港货船比历年比较资料来源：Wind，山西证券研究所图28：鄂尔多斯煤炭公路运价指数资料来源：Wind，山西证券研究所煤炭相关期货图29：南华能化指数收盘价资料来源：Wind，山西证券研究所图30：焦煤、焦炭期货收盘价资料来源：Wind，山西证券研究所图31：螺纹钢期货收盘价资料来源：Wind，山西证券研究所图32：铁矿石期货收盘价资料来源：Wind，山西证券研究所煤炭板块行情回顾表1：主要指数及煤炭板块指数一周表现资料来源：Wind，山西证券研究所图33：煤炭指数与沪深300比较资料来源：Wind，山西证券研究所图34：中信一级行业指数周涨跌幅排名资料来源：Wind，山西证券研究所图35：中信煤炭开采洗选板块个股周涨跌幅排序资料来源：Wind，山西证券研究所图36：中信煤化工板块周涨幅排序资料来源：Wind，山西证券研究所分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003分析师：程俊杰执业登记编码：S0760519110005报告发布日期：2026年2月3日【分析师承诺】本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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