伯恩斯坦：看空原油的理由有一个，但看多的理由有十个

华尔街见闻02-04

华尔街极度悲观之际，伯恩斯坦却视当下为逆向博弈的绝佳时机：油价已跌破长期边际成本，行业资本撤离预示周期见底；伴随美国页岩油神话终结及中国战略收储托底，市场已过度定价悲观预期。对于耐心资本，原油正处于三年来的最佳赔率区间。当下的原油市场正处于一种极度分裂的状态：共识极度悲观，但基本面却在暗流涌动。伯恩斯坦在最新的报告中直言不讳地指出，目前市场上确实存在一个巨大的看空理由——供过于求。中国需求的疲软、...

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Eagleford和Bakken等主要盆地已进入成熟期，即便是核心的二叠纪盆地（Permian），其一级优质区块也面临枯竭，产量增长显示出触顶迹象。目前的共识预期是，美国原油产量将与去年的创纪录水平基本持平。钻机数量在2025年持续下降，如果WTI油价维持在60美元/桶或更低，钻机数还将进一步减少。这意味着非OPEC国家的供应增长引擎已经熄火。中国的战略石油储备（SPR）建设尽管中国工业需求疲软，但战略石油储备（SPR）的购买提供了重要支撑。去年中国增加了超过1亿桶的石油库存，预计今年将再增加1.5亿桶。目前中国拥有约14亿桶的石油储备，相当于112天的进口覆盖量。更重要的是宏观逻辑的转变：中国拥有大量的贸易盈余资金。在黄金价格昂贵（超过5000美元/盎司）的背景下，石油成为更好的储备资产。在油价低于70美元时，中国有充分理由继续通过战略收储来吸纳实物原油。","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":1,"favoriteSize":3,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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