永辉超市，越“胖”越亏

蓝鲸财经01-25

文｜斑马消费范建随着学习“胖东来模式”调改的深入，永辉超市的亏损程度也在进一步加深。2025年度，公司归母净利润预计再亏21.4亿元，连续5年累计亏损达116亿元。这是公司战略调整所必须承受的阵痛。但在新的竞争环境下，“胖改”后的永辉超市，能否在预定的时间转危为安、一劳永逸，仍然需要打一个问号。再亏21.4亿1月21日，永辉超市（601933.SH）披露业绩预亏公告，预计2025年度实现归母...

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Solutions股票因股价持续下跌，本年确认公允价值变动损益-2.36亿元。此外，公司对持有的长期资产（主要为持续亏损门店资产）进行减值测试，并计提了减值准备。据初步测算，本年度预计计提长期资产减值1.62亿元。这已经是永辉超市自2021年以来连续第5年亏损，期间归母净利润合计亏损达116.41亿元。门店的调改带来了阶段性损失，也取得了一定成效。相关公告显示，2025年1-9月，永辉超市于2024年完成调改的31家门店，累计实现销售额46.62亿元，同比增加71%；累计实现门店端利润1.04亿元，同比增加112%。但由于这部分门店占比较低，且2025年调改门店前期投入较高，整体尚未实现盈利，因此调改店业绩对2025年净利润的贡献较为有限。截至2025年末，永辉超市的门店数量为403家，其中已完成调改315家（含2025年新开业门店）。公司认为，这些门店将在2026年全部进入稳定经营状态，预计将对新一年营收和利润带来较大的积极贡献。公司初步预计，2026年拟关闭门店数量约25家，拟调改门店约50家，较去年明显减少，闭店和调改过程中对经营业绩带来的负面影响将明显降低，公司新一年经营业绩进一步下滑的风险较小。叶国富浮盈60亿永辉超市曾是“中国零售之光”，在创始人张轩松、张轩宁兄弟的带领下，从福建起步征战全国。特别是2010年上市之后，在各路资本大鳄的推动下，永辉开启了疾风暴雨般的扩张。巅峰时期，全国门店数量过千家，年营收超过900亿元，成为全国连锁超市行业的绝对龙头。然而，随着市场环境的变化、用户消费习惯的改变，传统超市已越来越无法满足用户的购物需求，永辉超市瞬间陷入发展的困境中。2024年，公司不得不主动求变，寻求胖东来的帮助进行门店调改。去年9月，时年34岁的王守诚得以升任永辉超市CEO，或许正是董事会看到了他在“胖改”中的表现。持续的亏损，以及新战略的推进，永辉超市需要更充足的资金来支撑。公司在相关公告中明确，综合考虑货币资金及交易性金融资产余额、未来资金使用需求、日常经营积累等因素后，预计2025年四季度至2027年公司总体资金缺口达35.5亿元。从去年7月以来，永辉超市持续推进向特定对象发行股份进行再融资。拟募集资金不超过31.14亿元，投入到门店升级改造、物流仓储升级改造以及补流或偿还银行贷款等项目中。需要注意的是，经过调改之后的永辉超市，虽然在门店端已见到了一定的经营起色，但作为传统超市，它当下所面临的竞争环境，与前几年又已经发生了较大变化。它的竞争对手，已不再是连锁超市同行，而是不断涌现的零售新业态对用户的分流。Worldpanel消费者指数与贝恩公司发布的《2025年中国购物者报告》显示，2025年前三季度，大卖场的销售同比下降10%，超市/小超市下降1%，但折扣店、零食集合店、仓储会员店等高歌猛进，分别同比增长90%、51%、40%。不仅线下零售多变，互联网也正在以效率为核心，持续改造零售行业。即时零售、前置仓等，进一步压缩传统超市的生存空间。不过，名创优品创始人叶国富作为线下零售的资深玩家，对连锁超市行业仍然坚定看好，认定胖东来模式代表着未来中国连锁超市的发展方向。2024年9月，叶国富果断抄底永辉超市。通过名创优品子公司骏才国际，以2.35元/股、合计63亿元，收购牛奶国际、京东世贸、宿迁涵邦所持永辉超市股权，持股29.40%，成为第一大股东。尽管，当下的永辉超市仍然深度亏损，但以1月22日公司4.67元/股的收盘价计，叶国富的这笔投资已浮盈近一倍。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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