国盛证券：首予力量发展(01277)“买入”评级立足蒙宁掘金海外

智通财经01-27

智通财经APP获悉，国盛证券发布研报称，首次覆盖并给予力量发展(01277)“买入”评级，立足蒙、宁及南非，以优质煤矿资源实现高ROE与突出盈利能力。主力煤矿提供稳定现金流，产品享有品牌溢价。通过收购宁夏煤矿及南非MCMing股权，持续扩张焦煤与动力煤产能。预计公司2025-2027年营业收入分别为48.34亿元、60.13亿元、65.53亿元，实现归母净利润分别为12.37亿元、16.80亿元、...

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400万吨/年，在建)、Vele ( 120-150万吨/年，拟建)、GreaterSoutpansberg((拟建)四座矿权，煤种以焦煤和动力煤为主，Makhado、Vele两座在建/拟建矿井可采年限均在25年以上，资源储备较为雄厚。Makhado项目已经于2024年11月开工建设，预计2026年初投入运营生产。根据Thungela和Exxaro两家南非上市公司吨煤完全成本数据，及2025年11月国际焦煤、动力煤市场价格数据，该行测算马卡杜项目投产后吨煤利润有望至少贡献约40美元/吨，为MCMing提供广阔盈利成长空间。获得金红石合作开采项目，预计增加毛利0.8亿美元。2025年12月力量发展全资子公司Metal Mining与塞拉利昂Minenet签署罗蒂丰克金红石项目合作协议，产品为重砂矿(含有约30%–45%金红石(TiO?含量95%)、35%–55%钛铁(TiO?含量52.66%)、及2.3%–6%锆英)，力量发展享有80%权益，完全投产年产48万吨重砂矿，对应权益量约38.4万吨/年。综上测算，收入约1.6亿美元，毛利约0.80亿美元，毛利率约50%。企业高分红公司2023-2025年多次派发特别股息，张力、张量父子已经于2022年退出公司董事会，公司管理基本交由职业经理人，进而提高了实控人对分红的诉求。公司在2025年中报公告派发中期股息0.05港元/股，并在上半年派发特殊股息0.035港元/股，以当前股价1.63港元/股(1月26日收盘价)，测算半年度股息率达到5%，高股息属性突出。风险提示MCMing开发进度不及预期。下游需求不及预期。统计数据风险。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"CCBot/2.0 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