交通运输行业周报：油轮制裁力度仍在加大 2025年快递业务量同比增长13.6%

招商证券01-25

本周关注：航运方面，本周油运运价延续高位，散货运价好转；基础设施方面，优选个股布局红利资产；航空方面，关注26 年行业基本面上行趋势；快递方面，关注26 年行业竞争格局和估值修复潜力。航运：油运运价延续高位，散货运价有所好转。集运方面，欧美干线运价有所回落；受中东地区冲突影响，达飞暂停3 条通行红海航线，但印巴航线得以保留。油轮方面，市场情绪受地区冲突影响明显，目前美国仍加大对伊朗、委内瑞拉油轮...

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以来，受益行业票价同比改善、未来盈利修复预期强化以及市场整体上涨影响，行业估值总体大幅上行，当前时点建议关注春运行业量价表现、供需政策落地情况及中东局对油价影响。快递：电商快递总体处于低位，看好行业有序竞争、总体竞争强度趋于缓和、格局逐步优化、盈利中枢提升；看好顺丰控股26 年业务调整、经营利润较快增长。1）25 年全年快递业务量同比增长13.6%，其中12 月同比增长2.3%，预计26 年行业业务量增长将在25 年双位数增长的高基数下回落至中高个位数增长。2）从市场竞争和格局角度看，未来受监管托底、行业干线及加盟商层面竞争推动缓慢出清的影响，行业格局将缓慢优化。3）行业头部电商快递公司兼具经营确定性高、现金流稳定、资产负债率低等优势，具有准红利属性；关注行业中尾部公司在较低的盈利基数上，经营及管理优化，有望实现更高的盈利弹性；顺丰控股有望受益于26 年经营优化、业务结构调整，预计经营利润将实现较快增长。4）当前时点，建议关注主要公司竞争策略及春节后复工行业量价情况。推荐标的：顺丰控股、中通快递-W、圆通速递。物流：本周TAC 上海出境空运价格指数周环比-2%，同比+7.4%。风险提示：人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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