建材行业点评：量变累积建材行业复苏可期

上海申银万国证...01-21

本期投资提示：地产链下行已经五年时间，当下更应当关注积极信号。自2021 年开始，房地产相关的各项数据经历了持续5 年的下滑。五年间建材行业面临的压力诸如需求下行、信用风险扩散、成本扰动、竞争加剧等已无需更多阐述。我们认为当下更应当从长期视角回顾，关注整个板块5 年来的积极变化。5 年时间足够让行业完成一轮产能出清。我们测算2021-2024 年防水材料总产量累积下降38%；与之对比，2021-...

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年的下滑。五年间建材行业面临的压力诸如需求下行、信用风险扩散、成本扰动、竞争加剧等已无需更多阐述。我们认为当下更应当从长期视角回顾，关注整个板块5 年来的积极变化。5 年时间足够让行业完成一轮产能出清。我们测算2021-2024 年防水材料总产量累积下降38%；与之对比，2021-...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260121193148a4457a79&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"SG9999014674.SGD","symbol_name":"Nikko AM All China Equity A SGD","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260121193148a4457a79&s=b","article_id":"2605486451","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260121193148a4457a79&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, 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城二手房合计成交132.3 万平米，环比+5%；1 月累计成交同比15.6%，较12 月+11pct。二手房的持续景气有望带动装修需求。人们对改善居住条件的诉求从未停止，房屋的金融属性损失后，居住条件改善的需求仍然存在，居民收入条件改善后，置换、重装修的需求将逐步释放。5 年时间也足够政策方向调整。《求是》明确房地产金融属性、强调居民资产负债表、并建议政策一次性给足；#高质量推进城市更新，财政部等延续换房个税抵税政策等均表明政策对地产的积极信号。5 年时间也足够市场偏好调整。11 月26 日，万科公告拟对20 亿元中期票据“22 万科MTN004”展期，引发股债双杀，市场下跌较多，但随后，多支相关个股很快完成了修复。或标志着市场对地产信用风险的充分预期、消化、和脱敏，市场或已悄然做出他的选择。投资分析意见：建议重视这轮地产链行情，我们看好消费建材核心标的。2026 年看好地产开工端，市场对开工端预期较低，防水、塑料管等开工端建材估值处于相对低位，政策催化下易产生超出预期的表现。中长期看好存量翻新，居民对改善居住条件的诉求随收入预期好转将逐步体现。后周期涂料、五金、瓷砖、板材等充分受益。建议关注科顺股份、东方雨虹、北新建材、三棵树、兔宝宝、悍高集团、伟星新材、中国联塑等消费建材个股；建议关注完成海外布局，海外业绩已进入兑现期的华新建材、科达制造、西部水泥；建议关注周期建材出清+转型的上峰水泥、海螺水泥、塔牌集团、旗滨集团。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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