“二线龙头”剑桥科技跌停：Q4业绩突然刹车供应链“无米下锅”

光通信PRO01-19

上周五，光模块制造商剑桥科技公布2025年业绩预增公告，预计净利润同比增长51.19%至66.79%。这看似亮眼的成绩，资本市场并不买账。周一开盘，剑桥科技A股开盘跌停，随后重复着“跌停、开板、跌停……”，最终跌停收场，收盘价116.82元/股，市值411.97亿元，全天成交额超34亿元，换手率超10%。另外，剑桥科技H股一度跌超12%。全年超50%的净利润增幅，引来的却是资本市场如此大的反应，...

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Wilkinson表示AI需要更高速率的光模块，2025年800G光模块的出货量同比增长100%。这就不难看出，之所以在Q4单季度可能出现净亏损，是因为剑桥科技的800G及以上相关产品的交付应该是出现了停滞现象，营收也大概率大幅下降。有产能但是没有产品交付，基本都是供应链出了问题，这是整个行业面临的共性挑战。早有预警，面临交付压力事实上，剑桥科技早有预警。在2025年11月的一场投资者关系活动上，剑桥科技就表示，四季度宽带、无线、光模块三大业务板块均面临较大交付压力，客户需求较三季度进一步增长，公司核心工作将围绕订单交付展开。除了需求的持续增长，剑桥科技进一步指出交付压力还有一部分原因来自于供应链短缺。剑桥科技也在积极备货，三季报显示，截止2025年三季度末，剑桥科技存货21.33亿元，较2024年底增长26.51%。在最新的业绩预增公告中，剑桥科技也坦言，虽然公司加大对上游供应链产能的投资，及早锁定物料供应和原材料产能，有效减小供应链波动对业务的影响。但目前核心元器件等关键物料供应的紧张局面仍在持续，局部有扩大和恶化趋势，且波动具有一定不可预测性。当然，供应短缺是全行业共同面临的挑战。LightCounting此前表示，目前光模块的需求量已经超过供应量的两倍甚至更多。为此，光模块供应商积极扩充产能，导致光电芯片甚至是PCB板都有一定程度的短缺，机构预测EML和CW激光器芯片的短缺将制约市场增长直至2026年底。光模块上游光芯片厂商，也是行业龙头之一的Lumentum公司透露，其全产品线产能告急，尤其是用于数据中心光模块的EML与CW激光器，需求远超供应。Lumentum的EML激光器已被预订2026年产能，其核心客户正在签订长达两年的供货协议，以确保未来出货的确定性。另外，同样是在上周五公布2025年业绩预告的PCB龙头胜宏科技的净利润也不及预期，多家券商/机构对胜宏科技2025年归母净利润的一致预测约50.93亿元，但其预计的净利润为41.6亿元-45.6亿元。光模块市场需求仍高度确定面对这一局面，会有人认为，光模块市场在多年高增长之后出现回落。不过LightCounting此前表示，预计2025年光模块及相关产品的销售额将超过230亿美元，较2024年增长50%。未来5年，全球光模块市场仍将以22%的年复合增长率扩张。这一增长确定性来自Hyperscaler持续创纪录的资本开支。摩根大通预计，北美四大超大规模云服务商亚马逊、微软、谷歌、Meta的总资本开支在2025年达到约3630亿美元，同比增长约65%；2026年预计将达到约4470亿美元，继续保持强劲增长势头。另外，甲骨文此前在财报会议上透露，预计2026财年资本开支将高达350亿美元，同比增长65%。国内方面，2025年2月，阿里宣布未来三年投入超过3800亿元人民币，用于建设云和AI硬件基础设施，前三个季度兑现了950亿元人民币。腾讯前三季度的资本开支为595.66亿元人民币，同比增长48.2%，主要投向IT基础设施、数据中心。有市场消息称，字节跳动在2026年资本开支将高达1600亿元人民币。可以说，剑桥科技Q4单季度可能出现净亏损的一个重要原因是关键元器件短缺，导致无法按时交付产品。当然，这不是剑桥科技自身所能左右，因为在全行业出现供应短缺的背景下，实力更强、出货量越多越稳定的厂商自然能够优先拿到核心器件。值得一提的是，面对核心光电芯片的短缺，全行业也在积极推进硅光方案的提前落地，行业头部客户也在积极应用。中际旭创此前表示800G产品的硅光比例快速上升，华工科技认为硅光在高速率模块的渗透率将超过1/3。而这篇文章的主角剑桥科技此前也提到，能够供应硅光相关光源激光器的厂商数量，远多于具备优质EML供应能力的厂商，这也为客户选择硅光方案提供了重要支撑。从这段文字中，也能够感受到剑桥科技所面临的供应短缺之困。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-2","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.42.0","shortVersion":"4.42.0","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2604513421","isCrawlerRequest":true}

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