东吴证券：垃圾焚烧海外市场空间广阔板块提ROE逻辑持续兑现

智通财经01-20

智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，测算东盟10国及印度市场垃圾日产量达到146万吨/日，海外市场空间广阔，东盟十国及印度垃圾焚烧投资空间约2500亿元。垃圾焚烧板块提ROE逻辑持续兑现，出海新成长可期。1)出海新成长：垃圾焚烧出海空间广阔，海外项目受益高电价&高处理费增收明显。印尼政策推动商业模式转为单一电费收入，若成本管控良好单吨收益提升明显。2)提分红+提ROE兑现。东吴证券主要观点如下...

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14.51%。2)印尼老项目测算：①垃圾处理费单价180元/吨;②上网电价约0.91元/度。测算得单吨收入487元/吨(较国内基准模型+104%，下同)，单吨毛利279元/吨(+159%)，单吨净利135元/吨(+104%)，净利率27.71%(+0.01pct)，ROE 14.84%(+0.33pct)。3)印尼新项目测算：①无垃圾处理费;②上网电价约1.42元/度。测算得单吨收入512元/吨(+115%)，单吨毛利305元/吨(+183%)，单吨净利155元/吨(+135%)，净利率30.23%(+2.52pct)，ROE 17.04%(+2.52pct)。印尼项目盈利能力受成本管控影响较大1)投资成本：若单吨投资从100万元降至70万元，ROE将从17.04%显著提至31.44%。假设单吨投资分别为70/80/90/100万元，对应单吨净利分别为200/185/170/155元/吨，项目ROE分别为31.44%/25.44%/20.77%/17.04%。2)融资成本：贷款利率每降低1pct，ROE将提升1.82pct。假设贷款利率分别为7%/6%/5%/4%，对应单吨净利分别为105/122/138/155元/吨，项目ROE分别为11.58%/13.40%/15.22%/17.04%。3)运营成本：若印尼项目的经营成本、管理及其他费用从高出国内30%降至与国内一致，ROE将提升2.39pct至19.43%。假设印尼项目经营成本、管理及其他费用较国内分别高出0%/30%/50%，对应单吨净利分别为177/155/140元/吨，项目ROE分别为19.43%/17.04%/15.44%。风险提示：海外政策变动风险，出海竞争格局加剧，税收政策变化。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 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