报告导读：12月的出口数据再次展现了中国出口商在开拓非美非转口地新订单、以及资本品出口动能恒强的逻辑。在2024年12月抢出口导致的高基数下，出口增速依然保持强劲，我们认为对2026年的出口形势或可以更加乐观一些。
2025年12月，美元计价的中国出口增速6.6%（前值5.9%），进口增速5.7%（前值1.9%）。12月商品贸易顺差小幅抬升至1141亿美元。环比动能来看，12月出口较11月环比增速8.3%，略高于2024年同期的7.6%，明显高于季节性水平（2021-2023年同期均值3.5%）。在2024年12月抢出口导致的高基数下，出口增速依然保持强劲，我们认为对2026年的出口形势或可以更加乐观一些。
结构来看，非美非转口地出口动能保持强劲：
国别层面，对美增速-30.0%（前值-28.6%），对东盟增速+11.1%（前值+8.2%），对拉美增速+9.8%（前值+14.9%），其他地区增速+13.7%（前值+12.9%），其中金砖四国上升较多，增速+12.0%（前值+4.1%）。非美非转口地出口保持高增速，印证了我们此前反复强调的对美贸易“藕断丝连”背景下，非美非转口地货真价实的增量订单的韧性。
产品层面，机电恒强局面持续，其中汽车高增、电子回暖、设备韧性，劳密和地产后周期持续较弱。
12月的出口数据再次展现了中国出口商在开拓非美非转口地新订单、以及资本品出口动能恒强的逻辑。我们此前预计2026年全年出口增速或在1-3%左右，然而出口增速在抢出口高基数的背景下依然继续走高，表明出口动能或有进一步回升的基础，可以对出口增速更加乐观一些。
2025年的出口形势已显示出贸易范式正由“看外需β”转向“看结构α”，在全球需求不拖后腿的背景下，α因素决定增速下限与韧性。抢出口的透支效应、转口监管、人民币升值等因素对出口拖累均十分有限，非美非转口地成为稳定增量来源，叠加地缘冲突和产业备份需求推动设备类资本品出口中期偏强，使得中国出口与传统全球PMI的脱钩特征持续。预计2026年中国出口仍有望实现中低增速的正增长，体现为“总量温和、结构更优、韧性犹存”的格局。
风险提示：非美非转口地的经济波动对出口造成超预期影响。
报告来源
以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。
报告名称：出口：总量温和、结构更优、韧性犹存——2025年12月贸易数据点评；报告日期：2026.01.14 报告作者：
梁中华（分析师），登记编号：S0880525040019
张剑宇（研究助理），登记编号：S0880124030031
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