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投资要点
公司发布2025年业绩预告：公司预计2025全年实现归母净利润4.36-5.33亿元，同比大幅增长125%-175%，中枢4.84亿元，同比+150%；扣非后归母净利4.21-5.15亿元，同比增长125%-175%，中枢4.68亿元，同比+150%。若剔除25Q3女包计提1.71亿元减值，珠宝主业全年归母净利润6.07-7.04亿元，中枢约6.55亿元。
25Q4增长提速：根据业绩预告及三季报测算，25Q4归母净利1.19-2.16亿元，归母净利中枢约1.67亿元，扣非归母净利1.07-2.01亿元，剔除24年同期Q4减值后，25Q4归母净利润同口径同比增长116-292%，Q4增长提速。
战略聚焦与渠道扩张推动业绩增长：2025年，公司围绕 “聚焦主品牌、延展1+N、全渠道营销、国际化”核心战略，通过产品创新与数字化赋能持续提升品牌力。渠道扩张成果显著，截至2025年底，潮宏基珠宝门店总数达到1,668家，全年净增门店163家，Q4单季度净增69家，全年整体门店增长超年初净增150家的规划。门店网络的快速扩张与单店经营效益的提升，共同驱动珠宝主业收入与利润实现显著增长。
产品持续迭代，精准切入IP文化：爆品频出受消费者追捧。公司精准切入IP文化，曾推出蜡笔小新、线条小狗联名，25下半年推出真金版“黄油小熊”，一经上市深受消费者欢迎，线上渠道迅速售罄；采用小克重、一口价策略，降低购买门槛，深受年轻消费者欢迎，强化公司年轻化、潮玩的品牌印记。
盈利预测与投资评级：潮宏基是我国年轻时尚的黄金珠宝品牌，公司战略清晰，在持续扩展门店网络、优化渠道结构的同时，正加快国际化布局步伐。作为以时尚设计见长的珠宝品牌，其“国潮”产品系列精准契合年轻消费群体对个性化、文化内涵首饰的需求，品牌差异化优势明确。考虑到公司渠道结构持续改善，我们上调公司2025-2027年归母净利润预测从4.3/6.6/7.9亿元至4.8/6.7/8.1亿元，同比分别+147%/+41%/+20%， 2025-2027年PE对应最新收盘价分别为23/17/14倍，维持“买入”评级。
风险提示：金价波动风险，开店不及预期，终端消费偏弱等。
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东吴商社 吴劲草团队
吴劲草/ 石旖瑄/ 张家璇/ 阳靖/ 王琳婧/ 郗越
【东吴商社 吴劲草团队简介】
团队荣誉：
2024年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6名
2024年 水晶球 商贸零售/社会服务 最佳分析师 第3/5名
2024年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第5名
2024年 WIND 商贸零售行业金牌分析师 第2名
2023年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6名
2023年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第2名
2023年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第5名
2023年 WIND 商贸零售行业最佳分析师 第2名
2021-2022年 新财富/水晶球/上证报/WIND/金牛奖/金麒麟等奖项荣获最佳分析师
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