铜牛市还能持续多久？高盛：1.3万高价不可持续，变盘点或在二季度关税落地后

华尔街见闻01-14

高盛认为，近期铜价的飙升主要由美国关税预期引发的囤货潮及投机资金推动，为市场带来了暂时的“稀缺溢价”。尽管该行上调了2026年上半年的价格预测，但明确警告当前超过1.3万美元的高价难以持续，且严重脱离基本面。据追风交易台消息，高盛Eoin Dinsmore团队在8日发布的报告中预测，将2026年上半年LME铜价预期从每吨11525美元上调至12750美元，理由是美国以外地区库存因资金涌入和供应...

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秦铁
01-15
秦铁
做空了就直说
情人狗哥
01-15
情人狗哥
和高肾反着干就赢了加仓。

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Dinsmore团队在8日发布的报告中预测，将2026年上半年LME铜价预期从每吨11525美元上调至12750美元，理由是美国以外地区库存因资金涌入和供应流向美国而趋紧。然而，该行维持2026年四季度每吨11200美元的预测不变，这意味着下半年铜价将面临显著的回调压力。\n铜价自去年11月底以来已累计上涨22%，1月6日触及13387美元的高位。高盛分析显示，当前高价主要由投机资金流入推动，在海外库存处于低位的背景下为铜价增添了\"稀缺溢价\"，但这一涨势已超出约11400美元/吨的合理基本面水平。\n高盛认为二季度将是市场情绪的转折点。预计届时美国对精炼铜关税的决策将落地，这不仅标志着美国囤铜行为的结束，还将促使市场焦点重回全球基本面严重的供应过剩。高盛将2026年全球铜市供应过剩预期从160千吨上调至300千吨，全球供需平衡重新成为价格主导因素后，将从2027年起进一步缓解美国以外市场的紧张状况。\n囤货潮掩盖基本面过剩\n支撑近期铜价上涨的核心逻辑并非传统的供需缺口，而是资金流向和库存转移。高盛指出，当前的铜价已超出其约11400美元/吨的合理基本面水平。虽然美元汇率并未提供动力，但投机资金在海外库存偏低的背景下，强行赋予了铜价“稀缺溢价”。\n尽管美国经济增长加速及“高热运行”的宏观政策吸引了资金流入，但基本面数据并不乐观。美国仅占全球铜需求的7%，其半成品铜产品消费增长虽然预计在2026年加速至2.4%，但不足以实质性改变全球需求格局。随着美国GDP增长动力在2026年下半年减弱，投资者对铜的兴趣预计也将随之消退。\n关税决策的不确定性与变盘时点\n高盛强调，美国精炼铜关税的决策时机是未来价格走势的关键催化剂。近期白宫推迟了木制品关税的上调，显示在即将迎来中期选举之际，“可负担性”仍是美国政府关注的焦点。这降低了快速实施精炼铜关税的可能性，高盛已将关税按期实施的概率从55%下调至45%。\n若关税决策推迟或力度不及预期，将对LME铜价构成双向影响。一方面，推迟实施允许美国继续囤铜，利好短期价格；另一方面，若最终不提高关税或推迟至2027年，市场将重新审视全球供应过剩的现实，对价格构成重大利空。此外，美国国防部直接投资Korea Zinc在美国的冶炼厂项目，也暗示了通过投资而非单纯关税来确保供应安全的政策路径。\n全球供应严重过剩，投机持仓接近峰值\n在投机资金推高价格的表象之下，全球铜市正面临多年未见的供应过剩。据高盛数据，2025年全球铜市录得600千吨的供应过剩，为2009年以来最大绝对过剩量。受高价抑制需求及废铜供应增加影响，高盛将2026年全球供应过剩预期从此前的160千吨上调至300千吨。\n资金面显示，投机性持仓已处于历史高位。高盛分析，CME交易所的投机者多头持仓占总持仓量的比例虽未达极端水平，但已处于本轮上涨行情的后期阶段。\n模型显示，投机净持仓每增加1个百分点，铜价平均上涨约0.4%。如果要将铜价进一步推高至14000美元，需要CME的管理资金净多头持仓比例从12月下旬的24%升至约30%。尽管美国经济增长和AI支出可能在未来几个月继续提供支撑，但在全球过剩和政策变数面前，这种由资金推动的上涨显得愈发脆弱。","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[{"id":521871461810888,"gmtCreate":1768446082779,"gmtModify":1768446085212,"author":{"id":"3558052970746268","authorId":"3558052970746268","name":"秦铁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/143a41e101a8ae2055658c2fd926479b","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3558052970746268","authorIdStr":"3558052970746268"},"htmlText":"做空了就直说","listText":"做空了就直说","text":"做空了就直说","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/521871461810888","repostId":2603604616,"repostType":2,"repost":{"id":"2603604616","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1768376657,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2603604616?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-01-14 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Dinsmore团队在8日发布的报告中预测，将2026年上半年LME铜价预期从每吨11525美元上调至12750美元，理由是美国以外地区库存因资金涌入和供应流向美国而趋紧。然而，该行维持2026年四季度每吨11200美元的预测不变，这意味着下半年铜价将面临显著的回调压力。\n铜价自去年11月底以来已累计上涨22%，1月6日触及13387美元的高位。高盛分析显示，当前高价主要由投机资金流入推动，在海外库存处于低位的背景下为铜价增添了\"稀缺溢价\"，但这一涨势已超出约11400美元/吨的合理基本面水平。\n高盛认为二季度将是市场情绪的转折点。预计届时美国对精炼铜关税的决策将落地，这不仅标志着美国囤铜行为的结束，还将促使市场焦点重回全球基本面严重的供应过剩。高盛将2026年全球铜市供应过剩预期从160千吨上调至300千吨，全球供需平衡重新成为价格主导因素后，将从2027年起进一步缓解美国以外市场的紧张状况。\n囤货潮掩盖基本面过剩\n支撑近期铜价上涨的核心逻辑并非传统的供需缺口，而是资金流向和库存转移。高盛指出，当前的铜价已超出其约11400美元/吨的合理基本面水平。虽然美元汇率并未提供动力，但投机资金在海外库存偏低的背景下，强行赋予了铜价“稀缺溢价”。\n尽管美国经济增长加速及“高热运行”的宏观政策吸引了资金流入，但基本面数据并不乐观。美国仅占全球铜需求的7%，其半成品铜产品消费增长虽然预计在2026年加速至2.4%，但不足以实质性改变全球需求格局。随着美国GDP增长动力在2026年下半年减弱，投资者对铜的兴趣预计也将随之消退。\n关税决策的不确定性与变盘时点\n高盛强调，美国精炼铜关税的决策时机是未来价格走势的关键催化剂。近期白宫推迟了木制品关税的上调，显示在即将迎来中期选举之际，“可负担性”仍是美国政府关注的焦点。这降低了快速实施精炼铜关税的可能性，高盛已将关税按期实施的概率从55%下调至45%。\n若关税决策推迟或力度不及预期，将对LME铜价构成双向影响。一方面，推迟实施允许美国继续囤铜，利好短期价格；另一方面，若最终不提高关税或推迟至2027年，市场将重新审视全球供应过剩的现实，对价格构成重大利空。此外，美国国防部直接投资Korea Zinc在美国的冶炼厂项目，也暗示了通过投资而非单纯关税来确保供应安全的政策路径。\n全球供应严重过剩，投机持仓接近峰值\n在投机资金推高价格的表象之下，全球铜市正面临多年未见的供应过剩。据高盛数据，2025年全球铜市录得600千吨的供应过剩，为2009年以来最大绝对过剩量。受高价抑制需求及废铜供应增加影响，高盛将2026年全球供应过剩预期从此前的160千吨上调至300千吨。\n资金面显示，投机性持仓已处于历史高位。高盛分析，CME交易所的投机者多头持仓占总持仓量的比例虽未达极端水平，但已处于本轮上涨行情的后期阶段。\n模型显示，投机净持仓每增加1个百分点，铜价平均上涨约0.4%。如果要将铜价进一步推高至14000美元，需要CME的管理资金净多头持仓比例从12月下旬的24%升至约30%。尽管美国经济增长和AI支出可能在未来几个月继续提供支撑，但在全球过剩和政策变数面前，这种由资金推动的上涨显得愈发脆弱。","news_type":1,"symbols_score_info":{"MHGmain":2,"HGmain":2}},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":521866123547384,"gmtCreate":1768444764027,"gmtModify":1768444766393,"author":{"id":"3509872331281836","authorId":"3509872331281836","name":"情人狗哥","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8809bed115db59ed9866da911474a798","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3509872331281836","authorIdStr":"3509872331281836"},"htmlText":"和高肾反着干就赢了加仓。","listText":"和高肾反着干就赢了加仓。","text":"和高肾反着干就赢了加仓。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/521866123547384","repostId":2603604616,"repostType":2,"repost":{"id":"2603604616","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1768376657,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2603604616?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-01-14 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Dinsmore团队在8日发布的报告中预测，<strong>将2026年上半年LME铜价预期从每吨11525美元上调至12750美元，</strong>理由是美国以外地区库存因资金涌入和供应流向美国而趋紧。然而，该行维持2026年四季度每吨11200美元的预测不变，这意味着下半年铜价将面临显著的回调压力。</p>\n<p>铜价自去年11月底以来已累计上涨22%，1月6日触及13387美元的高位。高盛分析显示，当前高价主要由投机资金流入推动，在海外库存处于低位的背景下为铜价增添了&#34;稀缺溢价&#34;，但这一涨势已超出约11400美元/吨的合理基本面水平。</p>\n<p>高盛认为二季度将是市场情绪的转折点。预计届时美国对精炼铜关税的决策将落地，这不仅标志着美国囤铜行为的结束，还将促使市场焦点重回全球基本面严重的供应过剩。<strong>高盛将2026年全球铜市供应过剩预期从160千吨上调至300千吨，</strong>全球供需平衡重新成为价格主导因素后，将从2027年起进一步缓解美国以外市场的紧张状况。</p>\n<h2>囤货潮掩盖基本面过剩</h2>\n<p>支撑近期铜价上涨的核心逻辑并非传统的供需缺口，而是资金流向和库存转移。高盛指出，当前的铜价已超出其约11400美元/吨的合理基本面水平。虽然美元汇率并未提供动力，但投机资金在海外库存偏低的背景下，强行赋予了铜价“稀缺溢价”。</p>\n<p>尽管美国经济增长加速及“高热运行”的宏观政策吸引了资金流入，但基本面数据并不乐观。美国仅占全球铜需求的7%，其半成品铜产品消费增长虽然预计在2026年加速至2.4%，但不足以实质性改变全球需求格局。随着美国GDP增长动力在2026年下半年减弱，投资者对铜的兴趣预计也将随之消退。</p>\n<h2>关税决策的不确定性与变盘时点</h2>\n<p>高盛强调，美国精炼铜关税的决策时机是未来价格走势的关键催化剂。近期白宫推迟了木制品关税的上调，显示在即将迎来中期选举之际，“可负担性”仍是美国政府关注的焦点。<strong>这降低了快速实施精炼铜关税的可能性，高盛已将关税按期实施的概率从55%下调至45%。</strong></p>\n<p>若关税决策推迟或力度不及预期，将对LME铜价构成双向影响。一方面，推迟实施允许美国继续囤铜，利好短期价格；另一方面，若最终不提高关税或推迟至2027年，市场将重新审视全球供应过剩的现实，对价格构成重大利空。此外，美国国防部直接投资Korea 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