东吴证券：SAF扩产周期中废油脂资源稀缺增值短期利好SAF生产商

智通财经01-14

智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，SAF系航空减碳当前唯一可行解，以UCO为原料的HEFA路线率先商业化。废油脂资源价值提升为长期确定性趋势：随着SAF需求提升及企业扩产，上游原料供应成为关键环节，建议关注拥有稀缺废油脂资源的企业。该行认为，短期SAF供应紧张，制造环节盈利丰厚，利好SAF生产商。东吴证券主要观点如下：SAF系航空减碳当前唯一可行解，以UCO为原料的HEFA路线率先商业化...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2603546693?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2026-01-14 15:50","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2603546693","market":"fut","top_or_hot":-1,"title":"东吴证券：SAF扩产周期中废油脂资源稀缺增值 短期利好SAF生产商","media":"智通财经","content":"<div>\n<p>智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，SAF系航空减碳当前唯一可行解，以UCO为原料的HEFA路线率先商业化。废油脂资源价值提升为长期确定性趋势：随着SAF需求提升及企业扩产，上游原料供应成为关键环节，建议关注拥有稀缺废油脂资源的企业。该行认为，短期SAF供应紧张，制造环节盈利丰厚，利好SAF生产商。东吴证券主要观点如下：SAF系航空减碳当前唯一可行解，以UCO为原料的HEFA路线率先商业化...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1392707.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"stock_zhitongcaijing","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>东吴证券：SAF扩产周期中废油脂资源稀缺增值 短期利好SAF生产商</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n东吴证券：SAF扩产周期中废油脂资源稀缺增值 短期利好SAF生产商\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-01-14 15:50 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1392707.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，SAF系航空减碳当前唯一可行解，以UCO为原料的HEFA路线率先商业化。废油脂资源价值提升为长期确定性趋势：随着SAF需求提升及企业扩产，上游原料供应成为关键环节，建议关注拥有稀缺废油脂资源的企业。该行认为，短期SAF供应紧张，制造环节盈利丰厚，利好SAF生产商。东吴证券主要观点如下：SAF系航空减碳当前唯一可行解，以UCO为原料的HEFA路线率先商业化...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1392707.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK0276","symbol_name":"资本市场","start_time":0,"source_url":"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1392707.html","article_id":"2603546693","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2603546693","pubTimestamp":1768377034,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"stock_zhitongcaijing","name":"智通财经网"},"weMediaInfo":null,"summary":"智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，SAF系航空减碳当前唯一可行解，以UCO为原料的HEFA路线率先商业化。废油脂资源价值提升为长期确定性趋势：随着SAF需求提升及企业扩产，上游原料供应成为关键环节，建议关注拥有稀缺废油脂资源的企业。该行认为，短期SAF供应紧张，制造环节盈利丰厚，利好SAF生产商。随着中国企业向SAF转型升级，UCO需求将转向制备高附加值SAF，产品溢价能力将显著增强。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"zhitongcaijing.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"601555":"东吴证券","BK0276":"资本市场","BK0183":"MSCI概念","BK0188":"融资融券","BK0009":"债转股","BK0012":"证金概念","BK0028":"国家队"},"translate_title":"Soochow Securities: The scarcity and value-added of waste oil resources in the SAF production expansion cycle will benefit SAF manufacturers in the short term","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"601555":1.5},"content_text":"智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，SAF系航空减碳当前唯一可行解，以UCO为原料的HEFA路线率先商业化。废油脂资源价值提升为长期确定性趋势：随着SAF需求提升及企业扩产，上游原料供应成为关键环节，建议关注拥有稀缺废油脂资源的企业。该行认为，短期SAF供应紧张，制造环节盈利丰厚，利好SAF生产商。东吴证券主要观点如下：SAF系航空减碳当前唯一可行解，以UCO为原料的HEFA路线率先商业化航空运输由于对能量密度的极高要求，电气化在2050年前几乎不具备物理可行性，可持续航空燃料(SAF)成为行业全生命周期减碳的唯一解(最高可减排80%~85%)。目前，HEFA(加氢酯及脂肪酸)由于技术成熟、原料(废油脂、植物油)可获得性强，是当前SAF商业化的唯一途径。长期电能合成燃料(eSAF)可突破原料瓶颈，产能潜力大，但当前相关技术仍处于试验阶段，且成本高昂。SAF供需：2025年步入全球“强制元年”，短期供给稀缺，价格走高盈利扩大1)政策驱动：2025年欧盟ReFuel EUAviation与英国SAF指令将同步生效，欧盟要求SAF的混合比例2025、2030、2035、2040、2045、2050年至少为2%、6%、20%、34%、42%、70%。2)需求测算：①欧盟：预计2025、2030、2035、2040、2045、2050年SAF添加需求为105、314、1046、1779、2197、3662万吨/年，2025-2050年复增15%，其中SAF(不含合成燃料)需求量分别为105、251、785、1255、1412、1831万吨/年。②中国：2024年已启动试点，若远期添加比例达到20%，对应SAF需求786万吨/年。3)产能供给：①欧盟：欧盟截至24年底SAF生产能力略超过100万吨，叠加当前在建产能，到30年产能达到350万吨，略高于6%添加目标下的SAF需求量，考虑投产进度及开工率等因素，本土供给紧张。②中国：25年末SAF出口配额合计120万吨，在建和规划产能约435万吨。4)价格盈利：2025年欧盟强制添加启动，SAF价格大幅走高，2025年欧洲SAF高点价格较年初上涨57%达2900美元/吨，国内高点价格较年初上涨38%至2450美元/吨，原料UCO高点价格7850元人民币/吨，较年初涨幅15%滞后于成品，价差持续扩大，该行测算国内SAF单吨盈利高点达2806元/吨。UCO供需：中国废油脂年利用量约400万吨，SAF引领UCO需求升级&价值跃迁，长期稀缺性凸显1)供给：中国为最大的废油脂供应国，我国废弃油脂理论年产量约1200万吨，目前规模化利用量仅约400万吨/年，剩余收集难度较大。2)需求：SAF引领UCO需求升级，2025年UCO产业进入价值跃迁元年。2023、2024年中国UCO直接出口+通过UCOME间接出口量合计为428、421万吨，2025年受生柴反倾销税+UCO出口退税取消影响，25M1-11直接和间接出口量同降14%至342万吨。随着中国企业向SAF转型升级，UCO需求将转向制备高附加值SAF，产品溢价能力将显著增强。①欧盟需求测算：欧盟2030年SAF(不含合成燃料)需求量预计达251万吨，若65%由UCO制备，假设从UCO到SAF得率提至70%，2030年对应UCO需求约233万吨，2035-2050年对应UCO需求量729万吨-1700万吨，废油脂长期将供不应求。②中国需求测算：2025年末SAF已获出口白名单产能120万吨/年，按当前65%得率，对应UCO需求约185万吨，加之在建和规划产能中采用HEFA工艺的项目对应UCO需求将增加537万吨，远超中国废油脂规模化利用量。UCO增值潜力：看SAF推UCO增值空间，长期供不应求驱动涨价截至2026/1/8，UCO中国价格7150元/吨，生物航煤中国市场主流报价约1.5万元/吨，前期中国、欧洲价格高点达1.7万元/吨、2万元/吨，按UCO到SAF得率65%、加工成本2300元/吨测算，SAF价格1.5~2万元/吨对应UCO价格上限0.85~1.17万元/吨，较当前价格弹性19%-63%。风险提示：政策风险，产能建设不及预期风险，新兴技术替代风险等。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.43.1","shortVersion":"4.43.1","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2603546693","isCrawlerRequest":true}

东吴证券：SAF扩产周期中废油脂资源稀缺增值 短期利好SAF生产商

精彩评论

东吴证券：SAF扩产周期中废油脂资源稀缺增值短期利好SAF生产商