中信证券：新动能支撑需求稳增看好铝盈利估值齐升

智通财经01-13

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，展望2026年，预计光伏用铝加速下滑，电网和汽车延续高景气度，储能和空调铝代铜增长有望提速，支撑电解铝需求增长后劲。同时，中信证券认为即使印尼产能新增投产背景下，行业供给增速下移仍为趋势，且扰动抬头迹象逐步显现。中信证券预计2026年铝价中枢将达23000元/吨，持续看好铝板块盈利、估值齐升行情。中信证券主要观点如下：2025年中国电解铝需求维持超预期韧性。...

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/3.2%，增长后劲仍然值得期待。全球铝供给预期有所上修但增速仍处于低位。随着印尼新增电解铝项目落地，我们将2025-30年全球电解铝产量增幅预测调整至169/146/186/195/170/109万吨，对应增速将达2.3%/2.0%/2.5%/2.5%/2.1%/1.3%，2025-30年增速中枢将达2.1%，相比2020-24年的2.7%显著下降。同时，铝的社区政策、事故风险，和独特的电力供应风险明显抬头，扰动加剧或成趋势。上调2026年铝价预测至23000元/吨，看好板块盈利和估值齐升。根据以上的供需预测，我们预计2025-27年中国电解铝供需平衡为-4/-29/-82万吨，全球供需平衡为-19/-40/-95万吨，缺口呈扩大态势。考虑到行业供需优于我们此前预期，我们上调2026年铝价中枢预测为23000元/吨。当前铜铝比处于历史新高，同时我们预测2026年中国铜铝板块PE分别为12-14X/8-10X，铝价及铝板块估值均具备较强的补涨预期。我们看好铝企业盈利和板块估值齐升行情。风险因素：电解铝下游需求增长不及预期的风险，全球电解铝项目建设投产超出预期的风险，全球氧化铝项目建设投产超出预期的风险，全球能源成本上升的风险，矿端原料供给扰动的风险，其他原辅材料价格上升的风险，全球贸易争端加剧的风险。投资策略：展望2026年，我们预计光伏用铝加速下滑，电网和汽车延续高景气度，储能和空调消费增长有望提速，从而支撑电解铝需求增长后劲。同时，我们认为即使印尼产能新增投产背景下，行业供给增速下移仍为趋势，且扰动抬头迹象逐步显现。我们预计2026年铝价将达23000元/吨，持续看好铝板块盈利、估值齐升行情。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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